非银金融行业跟踪周报：券商股或迎业绩催化；保险估值仍待提升

券商股或迎业绩催化；保险估值仍待提升 2026年02月01日 增持（维持） 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师罗宇康 执业证书：S0600525090002luoyk@dwzq.com.cn ◼非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年01月26日-2026年01月30日）非银金融各子板块中仅保险行业跑赢沪深300指数。保险行业上涨5.55%，证券行业下跌0.70%，多元金融行业下跌3.49%，非银金融整体上涨1.18%，沪深300指数上涨0.08%。 ◼证券：交易量环比提升；证监会拟扩大战略投资者类型。1）1月交易量环比提升。截至1月30日，1月日均股基交易额为34743亿元，较上年1月上涨155.35%，较上月提升58.94%。截至1月29日，两融余额27394亿元，同比提升54.42%，较年初增长7.82%。截至1月30日，1月IPO发行10家，募集资金91.42亿元（按发行日统计）。2）证监会拟扩大战略投资者类型，明确最低持股比例要求。证监会就《关于修改〈《上市公司证券发行注册管理办法》第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第18号〉的决定（征求意见稿）》公开征求意见。主要修改内容包括：①扩大战略投资者类型。②明确最低持股比例要求。③明确资本投资者的基本要求。④完善信息披露要求。⑤进一步强化监管要求。3）证监会召开资本市场“十五五”规划上市公司座谈会。1月30日证监会党委书记、主席吴清在北京召开座谈会，与部分境内外上市公司代表深入交流，充分听取意见建议。吴清强调，要全力巩固资本市场稳中向好势头，聚焦持续深化资本市场投融资综合改革、提高制度包容性适应性，积极服务“十五五”发展目标和金融强国建设。4）1月30日证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值1.2x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺等。 相关研究 《保险行业12月保费：产寿25Q4保费增速均有所放缓，看好寿险2026年新单增长》2026-01-31 ◼保险：负债端向好趋势不变，资产端亦在改善。1）金监总局披露12月保费数据，产寿25Q4保费增速均有所放缓，看好寿险2026年新单增长。2025年人身险规模保费52696亿元，同比+8.5%；Q4单季人身险公司原保费5191亿元，同比+0.3%，主要受预定利率下调后市场需求短期偏弱和筹备开门红影响。2025年产险公司保费17570亿元，同比+3.9%，Q4单季同比+0.5%。2）政策引导+行协牵头，保险业布局康养领域进程再加速。保险行业协会在京召开健康保险高质量发展工作座谈会，围绕商业健康保险发展、深化商业保险与医药医疗领域交流合作等进行研讨。精算师协会组织开展商业医疗保险净成本表编制工作，同时推进创新药品成本测算和分析、惠民保净成本表编制等工作，为商业医疗险的科学定价和精细化管理提供数据与经验基础。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026年1月30日保险板块估值0.67-0.88倍2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。 《公募基金业绩基准指引正式发布；“保险+康养”模式持续推进》2026-01-25 ◼多元金融：1）信托：截至2025年6月末，全行业信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11%。2025H1信托行业利润总额为197亿元，同比增幅为0.45%。2）期货：2025年12月全国期货交易市场成交量为9.51亿手,成交额为90.81万亿元，同比分别增长45.17%和58.55%。2025年12月期货行业净利润6.84亿元，同比下降2.84%，环比2025年11月增长13.43%。 ◼行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保、中信证券、同花顺等 ◼风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 内容目录 1.非银行金融子行业近期表现..............................................................................................................42.非银行金融子行业观点......................................................................................................................52.1.证券：交易量环比提升；证监会拟扩大战略投资者类型....................................................52.2.保险：看好2026“开门红”；“保险+康养”模式持续推进.....................................................62.3.多元金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期；期货行业成交规模保持高位，创新业务或是未来发展方向............................................................................................92.3.1.信托：2025年上半年信托资产规模持续增长，利润总额小幅提升..........................92.3.2.期货：2025年12月成交额同比增长..........................................................................102.4.其他：非银板块业绩预告密集发布，板块整体业绩向好...................................................113.行业排序及重点公司推荐................................................................................................................134.风险提示............................................................................................................................................17 图表目录 图1：最近5个交易日（2026.01.26-2026.01.30）非银金融子行业表现.........................................4图2：2026年以来仅多元金融跑赢沪深300.......................................................................................4图3：2024-2026年各月日均股基交易额（亿元）............................................................................5图4：2025年保险行业保费同比增长情况（亿元）..........................................................................7图5：2023年商业健康险市场个人、团体业务主要份额构成..........................................................8图6：10年期中债国债到期收益率（%）..........................................................................................9图7：信托行业经营收入和利润...........................................................................................................9图8：信托资产种类分布（%）...........................................................................................................9图9：期货行业市场成交量及增速.....................................................................................................10图10：期货行业市场成交额及增速...................................................................................................10图11：期货公司营业收入及增速.......................................................................................................11图12：期货公司净利润及增速...........................................................................................................11 表1：各指数涨跌情况...........................................................................................................................5表2：非银金融板块2025年业绩预披露情况（截至2026年1月30日）...................................12表3：上市券商估值表（2026年1月30日）..................................................................................15表4：上市保险公司估值及盈利预测.................................................................................................16 1.非银行金融子行业近期表现 最近5个交易日（2026年01月26日-2026年01月30日）非银金融各子板块中仅保险行业跑赢沪深300指数。保险行业上涨5.55%，证券行业下跌0.70%，多元金融行业下跌3.49%，非银金融整体上涨1.18%，沪深300指数上涨0.08%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2026年以来（截至2026年1月30日），多元金融行业表现最好，其次为保险行业。多元金融行业上涨2.06%，保险行业上涨1.24%，券商行业下跌1.64%，非银金融整体下跌0.39%，沪深300指数上涨1.65%。 数据