非银金融行业跟踪周报：继续看好保险股估值修复；期待非银中报较好表现

东吴证券研究所1/152025年07月06日证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn研究助理罗宇康执业证书：S0600123090002luoyk@dwzq.com.cn《权益ETF系列：行情轮动较快，存在结构性机会》2025-07-06《2025年7月大类资产配置展望》2025-07-032024/11/52025/3/52025/7/3非银金融沪深300 行业走势相关研究2024/7/8 -7%1%9%17%25%33%41%49%57%65% 内容目录1.非银行金融子行业近期表现..............................................................................................................42.非银行金融子行业观点......................................................................................................................52.1.证券：交易量同比大幅提升；IPO市场温和复苏................................................................52.2.保险：寿险保费持续高增长；监管关注普惠金融发展........................................................72.3.多元金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期；期货行业成交规模保持高位，创新业务或是未来发展方向............................................................................................92.3.1.信托：2024年信托资产规模持续增长，利润总额大幅下滑.....................................92.3.2.期货：2025年6月成交额同比增长...........................................................................103.行业排序及重点公司推荐................................................................................................................114.风险提示............................................................................................................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/15 图表目录图1：最近5个交易日（2025.06.30-2025.07.04）非银金融子行业表现.........................................4图2：2025年以来保险、多元金融行业跑赢沪深300.......................................................................4图3：2023-2025年各月日均股基交易额（亿元）............................................................................5图4：2025年1-5月保险行业保费同比增长情况（亿元）..............................................................8图5：10年期中债国债到期收益率（%）..........................................................................................9图6：信托行业经营收入和利润...........................................................................................................9图7：信托资产种类分布（%）...........................................................................................................9图8：期货行业市场成交量及增速.....................................................................................................10图9：期货行业市场成交额及增速.....................................................................................................10图10：期货公司营业收入及增速.......................................................................................................11图11：期货公司净利润及增速...........................................................................................................11表1：各指数涨跌情况...........................................................................................................................5表2：2025H1券商IPO承销情况........................................................................................................6表3：上市券商估值表（2025年07月04日）................................................................................12表4：上市保险公司估值及盈利预测.................................................................................................13 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/15 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.非银行金融子行业近期表现最近5个交易日（2025年06月30日-2025年07月04日）非银金融板块各子行业中仅保险行业跑赢沪深300指数。保险行业上涨1.73%，证券行业下跌0.65%，多元金融行业下跌1.32%，非银金融整体上涨0.03%，沪深300指数上涨1.54%。图1：最近5个交易日（2025.06.30-2025.07.04）非银金融子行业表现数据来源：Wind，东吴证券研究所2025年以来（截至2025年07月04日），保险行业表现最好，其次为多元金融行业。保险行业上涨9.30%，多元金融行业上涨2.58%，证券行业下跌3.27%，非银金融整体上涨0.72%，沪深300指数上涨1.20%。图2：2025年以来保险、多元金融行业跑赢沪深300数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2025年07月04日）公司层面，最近5个交易日中，保险行业中，新华保险表现较好，中国人保相对落后；证券行业中，华西证券、东吴证券表现较好，国盛金控相对落后；多元金融行业中，江苏金租、中油资本涨幅较大，南华期货、弘业期货、瑞达期货表现较差。-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%券商指数保险指数周涨跌幅2025年06月以来-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%2025-01-012025-02-012025-03-01多元金融券商 东吴证券研究所4/15多元金融指数非银金融沪深3002025年初以来2025-04-012025-05-012025-06-012025-07-01保险非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分2.非银行金融子行业观点2.1.证券：交易量同比大幅提升；IPO市场温和复苏2025年07月至今交易量同比大幅提升。截至2025年07月04日，2025年07月日均股基交易额为16283亿元，较上年7月上涨114.75%，较上月增长6.26%。截至07月03日，两融余额18591亿元，同比提升26.12%，较年初下降0.29%。截至2025年07月04日，7月IPO发行1家，募集资金8.40亿元（按发行日统计）。图3：2023-2025年各月日均股基交易额（亿元）数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2025年07月04日）7月权益市场延续涨势。截至2025年07月04日，2025年07月沪深300指数上涨1.17%，上年7月下跌0.57%，2025年06月上涨2.50%；创业板指数上涨0.15%，上年7月上涨0.28%，2025年06月上涨8.02%；上证综指上涨0.81%，上年7月下跌0.97%，2025年06月上涨2.90%；中债总全价指数上涨0.17%，上年7月上涨0.62%，2025年06月上涨0.29%；万得全A指数上涨0.33%，上年7月上涨0.27%，2025年06月上涨4.74%。沪深300指数创业板指1.17%0.15%2.50%8.02%-0.57%0.28%14.68%13.23%1.20%0.68%数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2025年07月04日）05000100001500020000250001月2月3月4月 上证综指中债总全价指数0.81%0.17%2.90%0.29%-0.97%0.62%12.67%5.43%3.60%-0.49%5月6月7月8月9月202320242025 东吴证券研究所5/15万得全A0.33%4.74%0.27%10.00%6.18%10月11月12月 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所6/152025上半年新股发行节奏温和回升，共计24家券商发行IPO项目。据Wind统计（按发行日统计），2025年上半年证券行业共发行48家IPO，与去年同期44家相比增加4家，募资总额为357.90亿元，相较去年同期的297.04亿元，同比增长20.49%。具体到各家券商承销情况来看，头部券商集中效应仍然明显，中信建投、国泰海通、中信证券、华泰证券IPO发行规模位居前列，分别为84/34/33/32亿元。上半年A股IPO仍以中小项目为主，募资金额超过30亿元的项目仅两单，分别是中策橡胶和天有为，保荐机构均为中信建投证券。虽然IPO发行环境并未得到大幅改善，但从上半年IPO受理量的变化情况来看，新股发行回暖趋势较为明显。2025年上半年，共有175家企业A股IPO获受理，较去年同期增加143家，同比增幅达447%。表2：2025H1券商IPO承销情况序号机构简称IPO募集资金（亿元）保荐家数（家）承销及保荐费用（亿元）1中信建投84.3142.972国泰海