非银金融行业跟踪周报：预定利率下调利好保险负债成本下降；公募基金非银持仓显著提升

非银行金融子行业近期表现

• 最近5个交易日（2025年7月21日-25日），非银金融板块各子行业中证券及保险板块跑赢沪深300指数，证券行业上涨4.90%，保险行业上涨1.81%，多元金融行业下跌1.65%，非银金融整体上涨3.65%，沪深300指数上涨1.69%。
• 2025年以来（截至2025年7月18日），保险行业表现最好，上涨12.07%，其次为多元金融行业，上涨9.79%，证券行业上涨5.05%，非银金融整体上涨7.40%，沪深300指数上涨4.89%。

非银行金融子行业观点

• 证券行业：
  • 2025年7月至今交易量同比大幅提升，日均股基交易额为18191亿元，较上年7月上涨139.92%，较上月增长18.72%。
  • 7月权益市场延续涨势，沪深300指数上涨4.85%，创业板指数上涨8.69%，上证综指上涨4.33%。
  • 证监会表态全力巩固市场回稳向好态势，提出多项措施，券商板块有望进一步提升。
• 保险行业：
  • 预定利率再次下调至1.99%，触发预定利率下调机制，主要公司已公告下调预定利率，预计业务结构加速向分红险转型。
  • Q2寿险保费增长强劲，上半年人身险原保费同比+5.6%，Q2单季同比+15.2%，6月单月同比+16.3%。
  • 财险业务保持稳健，上半年产险公司保费同比+5.1%，Q2单季同比+5.1%，6月单月同比+4.6%。
  • 保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，保险板块估值处于历史低位，维持“增持”评级。
• 多元金融行业：
  • 信托行业：2024年信托资产规模持续增长，利润总额大幅下滑，行业进入平稳转型期。
  • 期货行业：2025年6月成交额同比增长，期货市场成交规模将有所回升，创新业务（如风险管理业务）是未来发展方向。
  • 其他：非银板块景气度持续上行，25Q2细分行业均获增持，公募基金对保险板块和券商及互金板块均进行增持。

行业排序及重点公司推荐

• 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股。
• 非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。

风险提示

• 宏观经济不及预期、政策趋紧抑制行业创新、市场竞争加剧风险。