非银金融行业跟踪周报：预定利率下调利好保险负债成本下降；公募基金非银持仓显著提升

东吴证券研究所1/172025年07月27日证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn研究助理罗宇康执业证书：S0600123090002luoyk@dwzq.com.cn《权益ETF系列：景气和题材如何接力？持续进攻，继续关注高景气投资2025-07-27《保险行业6月月报：Q2寿险保费增长强劲，财险业务保持稳健》2025-07-272024/11/262025/3/262025/7/24非银金融沪深300 行业走势相关研究方向》2024/7/29 -7%0%7%14%21%28%35%42%49%56%63% 内容目录1.非银行金融子行业近期表现..............................................................................................................42.非银行金融子行业观点......................................................................................................................52.1.证券：交易量同比大幅提升；证监会表态全力巩固市场回稳向好态势............................52.2.保险：预定利率再次下调；Q2寿险保费增长强劲..............................................................62.3.多元金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期；期货行业成交规模保持高位，创新业务或是未来发展方向；金监总局强化地方AMC监管.....................................92.3.1.信托：2024年信托资产规模持续增长，利润总额大幅下滑......................................92.3.2.期货：2025年6月成交额同比增长..............................................................................92.3.3.其他：非银板块景气度持续上行，25Q2细分行业均获增持...................................113.行业排序及重点公司推荐................................................................................................................134.风险提示............................................................................................................................................16 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/17 图表目录图1：最近5个交易日（2025.07.21-2025.07.25）非银金融子行业表现.........................................4图2：2025年以来非银金融各子行业均跑赢沪深300.......................................................................4图3：2023-2025年各月日均股基交易额（亿元）............................................................................5图4：传统型保险预定利率与5年定期存款和10年期国债收益率走势对比.................................7图5：2025年上半年保险行业保费同比增长情况（亿元）..............................................................8图6：10年期中债国债到期收益率（%）..........................................................................................8图7：信托行业经营收入和利润...........................................................................................................9图8：信托资产种类分布（%）...........................................................................................................9图9：期货行业市场成交量及增速.......................................................................................................9图10：期货行业市场成交额及增速.....................................................................................................9图11：期货公司营业收入及增速.......................................................................................................10图12：期货公司净利润及增速...........................................................................................................10图13：保险板块公募基金持仓变化...................................................................................................11图14：券商及互金板块公募基金持仓变化.......................................................................................12表1：各指数涨跌情况...........................................................................................................................5表2：保险板块公募个股持仓情况.....................................................................................................12表3：券商及互金板块公募个股持仓情况.........................................................................................12表4：非银金融公募持仓与沪深300行业占比对比.........................................................................13表5：上市券商估值表（2025年07月25日）................................................................................14表6：上市保险公司估值及盈利预测.................................................................................................15 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/17 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.非银行金融子行业近期表现最近5个交易日（2025年07月21日-2025年07月25日）非银金融板块各子行业中证券及保险板块跑赢沪深300指数。证券行业上涨4.90%，保险行业上涨1.81%，多元金融行业下跌1.65%，非银金融整体上涨3.65%，沪深300指数上涨1.69%。图1：最近5个交易日（2025.07.21-2025.07.25）非银金融子行业表现数据来源：Wind，东吴证券研究所2025年以来（截至2025年07月18日），保险行业表现最好，其次为多元金融行业。保险行业上涨12.07%，多元金融行业上涨9.79%，证券行业上涨5.05%，非银金融整体上涨7.40%，沪深300指数上涨4.89%。图2：2025年以来非银金融各子行业均跑赢沪深300数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2025年07月25日）公司层面（剔除ST、*ST股票），最近5个交易日中，保险行业中，新华保险、中国人寿表现较好，中国人保相对落后；证券行业中，东吴证券、国信证券、中银证券表现较好，信达证券相对落后；多元金融行业中，海德股份涨幅较大，中油资本表现较差。-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%券商指数保险指数周涨跌幅2025年07月以来-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%2025-01-012025-02-012025-03-01多元金融券商 东吴证券研究所4/17多元金融指数非银金融沪深3002025年初以来2025-04-012025-05-012025-06-012025-07-01保险非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分2.非银行金融子行业观点2.1.证券：交易量同比大幅提升；证监会表态全力巩固市场回稳向好态势2025年07月至今交易量同比大幅提升。截至2025年07月25日，2025年07月日均股基交易额为18191亿元，较上年7月上涨139.92%，较上月增长18.72%。截至07月24日，两融余额19420亿元，同比提升35.34%，较年初增长4.15%。截至2025年07月25日，7月IPO发行6家，募集资金210.27亿元（按发行日统计）。图3：2023-2025年各月日均股基交易额（亿元）数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2025年07月25日）7月权益市场延续涨势。截至2025年07月25日，2025年07月沪深300指数上涨4.85%，上年7月下跌0.57%，2025年06月上涨2.50%；创业板指数上涨8.69%，上年7月上涨0.28%，2025年06月上涨8.02%；上证综指上涨4.33%，上年7月下跌0.97%，2025年06月上涨2.90%；中债总全价指数下跌0.55%，上年7月上涨0.62%，2025年06月上涨0.29%；万得全A指数上涨5.75%，上年7月上涨0.27%，2025年06月上涨4.74%。沪深300指数创业板指4.85%8.69%2.50%8.02%-0.57%0.28%14.68%13.23%4.89%9.27%数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2025年07月25日）05000100001500020000250001月2月3月4月 东吴证券研究所5/17上证综指中债总全价指数万得全A4