非银金融行业周报：关注预定利率调降，利于降低寿险行业负债成本

研报总结

寿险与券商板块分析

寿险板块

• 预定利率调整：近期报道显示，寿险行业的预定利率可能再次下调，具体调整方向包括传统险从3.0%降至2.5%，分红险从2%降至1.5%，万能险保证利率从2%降至1.75%。这将有利于进一步降低负债成本，并促进头部公司的优势更加凸显。
• 估值与催化因素：寿险板块当前仍处于负债成本降低、资产端利差改善的阶段，板块估值有上升空间，关注中报及政策面的催化。
• 人员变动：中国太保寿险迎来新任总经理李劲松，预计将对公司运营产生积极影响。

券商板块

• 基金赎回与持仓：2024年上半年主动权益基金净赎回约2600亿元，反映市场悲观情绪，但板块当前估值位于历史低位，具备底部特征，关注beta催化剂。
• 业务表现：浙商证券、东方证券等券商的业绩显示，固收投资、投行和经纪业务的收益有所下滑，但东方证券业绩增长超预期，得益于业务及管理费用和信用减值损失的减少。
• 政策与机遇：证监会提出进一步深化资本市场改革的举措，利好券商发展。并购主题、互联网券商（金融IT）以及低估值头部券商有望受益。

推荐与受益标的组合

• 寿险板块：推荐中国太保、中国人寿、中国平安、香港交易所，受益标的包括江苏金租、友邦保险、国联证券。
• 券商板块：推荐组合包括同花顺、指南针、国泰君安、浙商证券、新大陆、新国都，受益标的组合则包括新华保险。

风险提示

• 股市波动对券商和保险业盈利的不确定性。
• 保险负债端增长低于预期的风险。
• 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期的挑战。