非银行业周报：公募基金第三阶段费改开启，人身险预定利率正式下调

非银行业周报（0901-0907）：公募基金第三阶段费改开启，人身险预定利率正式下调 报告摘要 行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为-1.18%、-0.81%、2.35%。2）行业方面，申万非银涨跌幅为-4.96%，跑赢沪深300指数4.15pct；证券、保险、多元金融、金科涨跌幅为-5.31%、-4.03%、-5.55%、-8.81%。3）个股方面，券商板块太平洋（6.80%）、华林证券（0.18%）、南京证券（-0.79%）表现居前，保险板块中国太平（-1.30%）、友邦保险（-1.72%）、中国平安（-3.31%）表现居前，多元金融板块ST熊猫（1.43%）、渤海租赁（-0.57%）、海德股份（-0.93%）表现居前。 券商板块：截至2025年09月05日，券商板块PE-TTM估值为20.22x，PB-LF估值为1.58x；当周成交额占比为2.74%，环比-0.33pct；当周换手率为11.12%，环比-2.05pct。1）经纪业务，沪深两市当周平均股基成交额为3.46万亿元，环比+16.50%；新成立基金份额当周合计为275.73亿份。2）信用业务，沪市两融业务余额合计为11664.84亿元，环比+1.26%；股权质押市值为3.00万亿元，环比-0.54%。3）投行业务，9月IPO累计募资8.14亿元,9月再融资累计募资60.90亿元。 ◼子行业评级 证券Ⅱ看好保险Ⅱ看好多元金融看好 ◼推荐公司及评级 保险板块：截至2025年09月05日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险PEV估值为0.67x、0.64x、0.58x、0.63x，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险PB估值为2.16x、1.12x、1.39x、1.30x、2.37x；当周成交额占比为0.34%，环比-0.00pct；当周换手率为1.57%，环比-0.20pct；10年期国债到期收益率为1.83%，环比-1.19bp，750日移动平均值为2.33%，环比-0.54bp。 湘财股份买入中国人寿买入众安在线增持 相关研究报告 推荐标的：1）券商板块，零售业务占比较高的券商【湘财股份】。2）保险板块，建议关注纯寿险标的【中国人寿】、科技有望充分赋能业务发展的标的【众安在线】。 <<OSL集团2025年中报点评：合规优势突出，拓品类+全球化打开成长空间>>--2025-09-05<<众安在线2025年中报点评：承保利润显著改善，ZA Bank扭亏为盈>>--2025-09-04 风险提示：经济复苏不及预期、政策落地不及预期、利率大幅波动 证券分析师：夏芈卬电话：010-88695119E-MAIL：xiama@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王子钦E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124010010 目录 一、行情回顾......................................................................4二、数据跟踪......................................................................6三、行业动态......................................................................8 图表目录 图表1：主要大盘指数走势.............................................................4图表2：本周非银板块行业指数涨跌幅...................................................4图表3：本周券商板块个股涨跌幅情况...................................................5图表4：本周保险板块个股涨跌幅情况...................................................5图表5：本周多元金融板块个股涨跌幅情况...............................................5图表6：申万证券Ⅱ指数PE、PB估值....................................................6图表7：申万证券Ⅱ指数成交额占比及换手率.............................................6图表8：沪深两市周平均股基成交额及环比...............................................6图表9：新成立基金份额当周合计.......................................................6图表10：沪市融资融券业务余额........................................................7图表11：股权质押市值及环比..........................................................7图表12：IPO募集资金及同比..........................................................7图表13：再融资募集资金及同比........................................................7图表14：上市险企PEV估值............................................................8图表15：上市险企PB估值.............................................................8图表16：申万保险Ⅱ指数成交额占比及换手率............................................8图表17：10年期国债到期收益率及750曲线..............................................8 一、行情回顾 大盘：本周上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-1.18%、-0.81%、2.35%。 行业：申万非银指数涨跌幅为-4.96%，跑输沪深300指数4.15pct；其中申万证券Ⅱ、申万保险、申万多元金融、中证金科主题指数涨跌幅为-5.31%、-4.03%、-5.55%、-8.81%。 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 个股： 券商板块，涨跌幅前五为太平洋（6.80%）、华林证券（0.18%）、南京证券（-0.79%）、国海证券（-1.96%）、中原证券（-2.15%），涨跌幅后五为华鑫股份（-7.47%）、长江证券（-7.72%）、东方财富（-7.99%）、华西证券（-8.04%）、湘财股份（-11.21%）。 保险板块，涨跌幅前五为中国太平（-1.30%）、友邦保险（-1.72%）、中国平安（-3.31%）、中国财险（-3.41%）、众安在线（-4.82%），涨跌幅后五为中国人寿（-4.87%）、中国太保（-5.63%）、中国人保（-6.57%）、新华保险（-7.20%）、阳光保险（-8.59%）。 多元金融板块，涨跌幅前五为ST熊猫（1.43%）、渤海租赁（-0.57%）、海德股份（-0.93%）、ST亚联（-2.23%）、电投产融（-2.34%），涨跌幅后五为越秀资本（-6.58%）、瑞达期货（-7.81%）、拉卡拉（-8.37%）、南华期货（-8.95%）、中油资本（-14.83%）。 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 二、数据跟踪 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理；注：2025年6月再融资规模剔除国有行定增规模 三、行业动态 【证监会起草公开募集证券投资基金销售费用管理规定】 9月5日晚，中国证监会对《开放式证券投资基金销售费用管理规定》进行了修订，并更名为《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，并向社会公开征求意见。具体来看，此次修订共有四大亮点：第一个亮点，降费力度大，实实在在让利投资者。第二个亮点，约束短期行为，优化赎回费制度安排。第三个亮点，监管导向明确，聚焦个人客户服务和权益类基金发展。第四个亮点，搭建行业平台，发展壮大直销渠道。本次降费，将股票型基金的认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%，调降至0.8%；将混合型基金的认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%，调降至 0.5%；将债券型基金的认购费率、申购费率上限由0.6%、0.8%，调降至0.3%。将股票型基金和混合型基金的销售服务费率上限由0.6%/年，调降至0.4%/年；将指数型基金和债券型基金的销售服务费率上限由0.4%/年，调降至0.2%/年；将货币市场基金的销售服务费率上限由0.25%/年，调降至0.15%/年。以近三年平均数据测算，第三阶段基金销售费用改革将整体降费约300亿元，降幅约为34%。中国证监会指导中国结算搭建公募基金行业机构投资者直销服务平台(FISP平台)，通过制定统一业务标准、对接多元主体、汇集行业直销力量，为各类机构投资者投资公募基金提供了集中式、标准化、自动化的“一站式”全流程数据信息交互服务，可以有效解决公募基金行业传统直销业务运营成本高、效率低、风险大等问题。据了解，该平台在开始阶段可以免费使用。（来源：金融时报） 【人身险预定利率下调分红险成销售主力】 9月1日起，人身险产品预定利率正式下调，多家险企已启动新产品上架及销售培训。浙商银行某支行客户经理表示，“8月31日，我行代销的预定利率2.5%的普通型保险产品、预定利率2.0%的分红型保险产品等已经全部下架，目前仅有一款分红险在售，是调整后的新产品，预定利率为1.75%，其他的代销产品后续会陆续上新。”多位业内人士表示，目前保险产品还在陆续上新，预定利率下调后，分红险产品更具优势，将成为险企发力的重点。（来源：中国证券报） 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报