非银金融行业跟踪周报：公募基金改革推进；保险有望增加权益配置

非银金融行业跟踪周报

行业走势

• 近期（2025年5月6日-9日）非银金融板块中，仅保险行业跑赢沪深300指数，上涨2.89%。保险行业2025年以来表现最好，下跌3.52%；多元金融行业下跌5.82%；证券行业下跌10.84%。
• 公司层面，保险行业中国太保、中国人保表现突出；证券行业锦龙股份表现较好；多元金融行业九鼎投资、弘业期货表现较好。

证券行业

• 5月交易量同比大幅提升：日均股基交易额15242亿元，较上年5月上涨62%，较上月增长23.3%；两融余额18088亿元，同比提升18%，较年初下降3%。
• 公募基金改革方案：推行浮动管理费率，强化基金公司与投资者的利益绑定，提升服务投资者的能力，提高公募基金权益投资的规模和稳定性。
• 证监会2025年度立法工作计划：将出台《证券基金投资咨询业务管理办法》《衍生品交易监督管理办法》等。
• 估值：2024平均PB估值1.4x，2025E平均PB估值1.1x。推荐中信证券、同花顺、东方财富等。

保险行业

• 金融监管部门支持稳市场：扩大保险资金长期投资试点范围，调降保险公司股票投资风险因子，制定科技保险高质量发展意见。
• 负债端改善：寿险保费增速回暖，预计预定利率将在Q3再次下调，利好险企新单销售和负债成本。
• 资产端触底回升：随着经济复苏，未来负债端和投资端都将显著改善。
• 估值：2025E P/EV 0.52-0.84倍，处于历史低位。行业维持“增持”评级。

多元金融行业

• 信托：2024H1利润同比下滑，行业进入平稳转型期。
• 期货：3月成交额同比提升17.28%，成交额同比提升24%。期货公司3月利润同比增长20.8%。预计风险管理业务将是期货行业未来转型发展的重要方向。

行业排序及重点公司推荐

• 行业推荐排序：保险>证券>其他多元金融。
• 重点推荐：新华保险、中国财险、中国人保、中国平安、中信证券、同花顺、九方智投控股。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 政策趋紧抑制行业创新
• 市场竞争加剧风险