00:00:04 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容,否则,由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担,长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:35 尊敬的各位投资者,大家早上好,我是长江非银的分析师戴永飞,欢迎大家来到飞跃券商第24期啊。本期的主题是呃,长兴上市之后啊,如何看后续券商股的一个趋势。 00:00:49 首先呢,先汇报一些呃主要的核心结论吧,那我们认为呢,在长期上市之后啊,呃整体券商板块迎来了一个关键的时间节点啊。呃,首先呢,之前围绕长兴这条链条所做的对相关券商的一个炒作,我们认为会告告一段落。但是同时啊,我们会继续看好。 00:01:12 这个券商科创投行的主线机会啊,对于这一轮由基本面所驱动的,呃,这一波这个科创产业链所带来的一个机会。那从短期的维度上来看呢,呃,科创投行啊,它的这个基本面取决于科创板IPO的节奏和科创板指的表现。而近期来看呢,监管对于维护科创的态度是非常坚决的,那券商的一级投资以及跟投收益啊,也有望随着IPO的持续放量而这个持续地释放业绩。 00:01:44 那从中期的维度而言呢,在实物科技自立自强的国家战略之下呢,这个券商服务于科创是发挥功能性作用的重要环节。那完全契合监管大趋势的一个要求,但是呢,对券商投行投研和投资专业性的要求啊,也是显著提升的。所以呢,我们预计啊,行业这个K型分化将会显著加剧啊,仅有部分的头部券商能够参与受益。 00:02:13 那从长期的维度上来看呢,这个慢牛市里面啊,这个财富管理科创投行啊相辅相成啊,我们认为能够有有效地帮助券商打破传统估值和ROE的瓶颈。估值水平有望向海外投行去看齐。那在本轮科创牛市里面,海外券商的这个机构和财富业务啊是并行提升啊,啊带动这个估值突破3倍的PB啊,ROE呢也是达到20%左右。那国内券商的业绩和和估值的背离因素出清之后啊,也有望迎来这个长期的估值修复。 00:02:51 所以呢,我们从呃板块推荐的顺序上主要是有两条主线啊,那第一条主线呢是这个逆周期一级投资券商,那里面呢建议重点关注呃广发啊,国泰海通建投。那第二条主线呢,就是科创投行储备领先的券商啊,建议大家关注中金啊建投还有中信国泰。 00:03:15 那这个呢是我们近期的一个呃最新的一个观点,那从呃我们从这些一些重点的市场数据上来看呢。这个确实7月份啊受到市场震荡的影响,那么我们看到这个数据是有一些边际的一个震荡啊,但是整体上呢,我们认为这个一些波动啊,会影响这个板块的一个基本面投资的一个趋势啊。 00:03:39 首先从日均成交量来来看呢,本上周啊日均成交量在2.5万亿啊,环比呢是回落5.4/500啊,但仍然处在一个这个相对比较高的一个位置,但是呢,距离二季度的3万亿肯定是有一些压力啊。那两融余额呢环比这个下降5.2%至2.7万亿啊,这个市场的风险偏好啊也是有所回落的啊这个回落呢,也是主要是受到这个账面价值的一个股指的震荡的一个影响。 00:04:10 那么从这个行业上动态来看呢,这个证监会啊是在上周啊召开了上市公司啊,行业机构以及专家学者系列座谈会,去听取这个跟稳市场相关的意见建议啊。那我们说呢,这也是这个政策里监管意志去维护市场稳定,市场稳定的一个坚决的态度的一个体现啊,那也是这个我们说市场有一个非常坚实的一个底部。那在整体坚持这个市场底部向上反弹的过程之中啊,我们认为非银受益于它的这个强的贝塔属性。特别是现在啊,科创投行与科技板块的一个这个强的一个基本面的一个相相关性啊,那有望去驱动整个板块这个迎来一波北塔北塔反弹的一波机会啊。 00:04:59 那从公告来看呢,上上周主要是这个东方啊披露了这个业绩预告啊,那整体上的业绩是符合预期的,同比增长百分之这个30.5。 00:05:09 那上半年呢,公司的一个这个年化ROE啊,其实达到了11%啊。那目前东方证券整体上的估值啊,无论是A股还是H股啊,仍然是处在比较低的位置,特别是今天这个也是发布了跟上海证券的一个合并的一个公告,那么合并之后啊,他们的净资产有望进入这个行业的前10名啊。那整体上综合实力的提升,以往带动这个。这个东方证券啊去迎来进一步的一个这个发展的啊这个机遇吧。那呃所以说我们整体上啊,还是这个维持我们的一个核心的观点吧,这个我们我们说啊中报券商业绩大幅度超出市场预期啊,那一级投资是超预期的一个核心。 00:05:56 呃,三季度以来,那呃随着这个IPO啊进入到一个快速放量的一个阶段,那预计板块特别是科创行投行相关的这个基本面紧急度啊,就是快速上行啊。那呃叠加吴京主席啊,在近期的一些讲话也是印证了投行政策持续放宽的一个趋势,因此呢我们继续维持科创投行的推荐组线啊。同时呢短期之内啊,这个大资金逆周期调控的一个因素啊也是基本消除啊,基本面向好趋势不变啊,所以板块后续有望迎来补涨。 00:06:31 那呃。从近期我们的一个市场感受上来看啊,这个特别是这个长长兴上市的一个这个前后啊,市场有一些震荡,那呃我们说这个呃随着这个靴子的落地啊,我们预计市场震荡将会趋缓啊,那股指的反弹呢,以往带动一波这个北塔的行情。同时呢,券商筹码结构啊相对干净啊,股价呢也是在这个震荡中维持相对比较稳健啊。那由于呢行业Q3受益于这个IPO的一个放量,我们预计Q3的业绩继续上行啊。这个综合来看呢,我们继续看好板块科创这个这个投行的一个投资的一个机会啊。 00:07:15 以上呢,就是我今天汇报的一个主要内容,感谢各位投资者参加,如果有任何问题啊,欢迎这个及时联系联系。