长江非银：长鑫上市后券商股后续趋势展望

发布时间：2026-07-28 一、核心要点 1. 本期主题为长鑫上市后券商股后续趋势分析，本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户，未经许可不得对外传播。 2. 核心结论：长鑫上市后围绕长鑫链条的券商炒作告一段落，继续看好券商科创投行主线机会，行业K型分化将加剧，仅头部券商能参与获益。 二、行业与市场数据 1. 市场数据：上周沪深两市日均成交量2.5万亿，环比回落5.4%，仍处于高位；两融余额环比下降5.2%至2.7万亿，市场风险偏好有所回落。 2. 券商相关数据：上半年东方证券年化ROE达11%，归母净利润同比增长30.5%；东方证券与上海证券合并后净资产有望进入行业前十，估值处于低位。 三、投资线索 1. 推荐两大主线：一是逆周期一级投资券商，重点关注广发证券、国泰君安、海通证券、建投投资；二是科创投行储备领先的券商，关注东方证券、建投投资、中信证券、国泰君安。 1. 短期：科创投行基本面取决于科创板IPO节奏与科创板指数表现，监管维护科创态度坚决，IPO持续放量将带动券商一级投资及跟投收益释放业绩；长鑫上市后市场震荡趋缓，券商筹码结构干净，股价维持稳健，Q3业绩随IPO放量继续上行，板块有望迎贝塔行情及补涨机会。 2. 中期：国家战略强调科技自立自强，券商服务科创符合监管大趋势，对券商投行投研和投资专业性要求显著提升。 3. 长期：科创牛市中财富管理与科创投行相辅相成，有望打破券商传统估值和ROE瓶颈，估值有望向海外投行看齐，海外投行相关业务并行提升带动估值突破3倍PB，ROE达20%左右，国内券商业绩与估值背离因素出清后将迎来长期估值修复。 五、风险与关注 1. 市场震荡、IPO节奏不及预期、监管政策变化等可能影响券商板块表现。