非银金融行业深度报告：证券行业2026年中报前瞻及展望-权益市场呈结构性行情，科创投资带动上半年业绩高增，预计上市券商26H1净利润同比+56%

权益市场呈结构性行情，科创投资带动上半年业绩高增，预计上市券商26H1净利润同比+56% 2026年07月17日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师何婷 执业证书：S0600524120009heting@dwzq.com.cn证券分析师罗宇康执业证书：S0600525090002luoyk@dwzq.com.cn ——证券行业2026年中报前瞻及展望 增持（维持） ◼2026H1权益市场表现亮眼，交投活跃度大幅回升。1）2026H1市场日均股基交易额3.3万亿元，同比增长99%。2026H1沪市投资者平均每月账户新开户数为367万户，较去年同期的235万户增长56%。2）截至2026H1，融资余额为29228亿元，同比增长59%。平均维持担保比为288%，同比提升24pct，保持在较高水平。3）境内境外IPO融资规模回升。2026H1共发行101家IPO，募资规模达954亿元，同比增长155%。平均每家募资规模9.4亿元，较2025H1的7.3亿元提升29%。2026H1港股发行IPO 84只，同比增长95%，募资规模2089亿港元，同比增长92%。4）2026H1再融资规模在高基数下同比有所收缩。再融资募集资金3583亿元，同比下降51%，其中增发3226亿元，同比下降54%。5）债券发行规模稳中有增。2026H1，券商参与的债券发行规模为8.5万亿元，同比增长14%。6）权益市场呈现结构性行情，债市优于去年同期。26H1A股主要宽基指数普遍收涨，其中创业板指涨幅远超其他指数；港股受IPO募资创新高、外围等因素的影响，持续走低。7）权益类公募基金发行回暖。2026H1股票+混合类公募基金发行规模同比+60%至3782亿份，指数型及指数增强型占比38%；债基发行规模同比-49%至1273亿份。公募基金整体发行份额同比+21%至6370亿份。 相关研究 《三投联动打通产业链，科创投资方兴未艾》2026-07-12 《继续看好业绩驱动下的券商股》2026-07-12 ◼预计上市券商2026年上半年净利润同比+56%；预计第二季度净利润同比+93%，环比增长52%。截至2026年7月14日，22家券商及互联网金融公司发布业绩预告或快报，除锦龙股份外，净利润同比均实现50%以上增长。我们预计2026年上半年上市券商营业收入同比增长57%，净利润同比增长56%；第二季度净利润同比增长93%，环比增长52%。我们认为上半年业绩高增主要是来自于财富管理、投行业务及科创投资，头部券商业绩明显好于市场预期，中小券商业绩分化较为明显。 ◼高基数下，预计行业2026年净利润同比+36%。考虑到年初以来市场交投活跃，日均股基交易额近3.3万亿元，同比接近翻番；两融余额近3万亿元；券商直投+跟投业务受益于科创IPO陆续上市，我们上调了全年业绩预测。基于中性假设，我们预计2026年行业净利润同比+36%：预计经纪业务收入同比增长43%，投行业务同比增长28%，资本中介业务收入增长35%，资管业务增长10%，自营同比增长40%。 ◼估值较低，看好未来估值修复。当前我国券商估值处于合理偏低的水平。截止至2026年7月14日，中信证券II指数静态估值为1.28x PB，处于上市以来的11%分位，处于近十年的23%分位。科创投资+国际业务有望驱动行业ROE中枢抬升，未来向上空间大。考虑到行业发展政策积极，集中度有进一步提升的趋势，我们认为大型券商优势仍显著。 ◼重点推荐：中信证券、国泰海通、招商证券、广发证券、财通证券、东方财富、指南针、湘财股份等。 ◼风险提示：权益市场大幅波动，宏观经济复苏不及预期，资本市场监管趋严，行业竞争加剧，长鑫科技市值不确定性。 内容目录 1.1. 26H1日均股基交易额32649亿元，同比增长99%...............................................................41.2. 26H1融资余额同比增长59%，融券余额同比增长79%.......................................................41.3. IPO规模延续升势，债券发行规模稳中有增..........................................................................51.4.权益市场呈现结构性行情，债市好于去年同期.....................................................................81.5.权益类公募基金延续增势.........................................................................................................8 3.投资建议：预计行业2026年净利润同比+36%............................................................................10 3.1. 2026年增长动力来源于科创投资...........................................................................................103.2.出海业务贡献稳步提升，长期有助于提升券商ROE..........................................................123.3.高基数下，预计行业2026年净利润同比+36%...................................................................14 图表目录 图1：2024-2026年月度日均交易额（亿元）....................................................................................4图2：沪市每月新增开户数（万户）...................................................................................................4图3：2022年以来融资融券余额（亿元）..........................................................................................5图4：两融市场平均担保比例（%）...................................................................................................5图5：2013-2026H1券商IPO发行数量和规模...................................................................................5图6：2015-2026H1港股IPO发行数量及规模...................................................................................5图7：2015-2026H1券商再融资发行规模（亿元）...........................................................................6图8：2016-2026H1券商参与债券发行规模.......................................................................................6图9：2026年以来权益市场主要指数走势..........................................................................................8图10：2026年以来中债总全价指数走势............................................................................................8图11：2015-2026H1公募基金发行规模.............................................................................................9图12：2018-2026H1各类型公募基金发行规模（亿份）.................................................................9图13：券商科创板累计跟投情况及浮盈（Top10，亿元，截至2026年上半年末）..................11图14：2025年头部券商境外子公司ROE表现突出........................................................................13图15：2025年头部券商境外子公司杠杆率（倍）..........................................................................13图16：中信券商II级指数PB变化情况（截至2026/7/14，倍）..................................................16 表1：2026年上半年Top25券商股债承销规模（亿元）.................................................................7表2：主要股、债指数涨跌幅...............................................................................................................8表3：2026年上半年券商业绩预告及盈利预测（亿元）..................................................................9表4：2026年下半年预计发行大型IPO项目券商持股穿透（截至2026H1）.............................12表5：16家上市券商2023-2025境外业务收入及占营收比重........................................................13表6：券商行业业绩预测.....................................................................................................................14 1.2026H1权益市场表现强势，成交量再创峰值 1.1.26H1日均股基交易额32649亿元，同比增长99% 2026H1股基交易额同比增长99%，沪市开户数同比增长56%。2026年上半年市场日均股基交易额为32649亿元，同比增长99%，二季度日均股基交易额33765亿元，同比增长123%，环比增长7%。截至2026年7月10日，2026年以来全市场股基成交额达到32904亿元，同比增长100%。由于2015年4月以来放开一人一户账户限制