20260802复盘

宏观： 1.日本官员确认周一将官宣日美联合干预，而历史上美日联合干预仅1998年亚洲风暴和2011年东日本大地震两次。贝森特故意透露的记事本待办事项：买入日元(JPY)，50-100亿美元"。 2.特朗普原本准备周末大范围袭击伊朗，但随后又说取消。 人工智能： 1.卖方：海外云厂证实了"应用层在变现"这个方向，所以国内应用叙事方向成立；但国内叙事的可靠性在节奏和受益主体两个层面都偏弱，且价值更可能落在腾讯/阿里/字节等平台，没有盈利爆发预期支撑。 2.卖方：微软Azure、AWS云超预期，企业在大量调用API、其他云服务去使用智能体和软件，企业级软件值得重视。美股网安fortinet持续超预期，相关网安不断新高。 3.卖方：大模型商业化从技术验证阶段正式迈入收入兑现阶段，“模型能力提升—Token调用增长—企业付费转化”的正向循环正逐步形成。 4.卖方：token降价不会终结AI硬件机会，本轮硬件升级以服务器投入换取单token成本下行，RSI自迭代将持续打开AI商业化空间；主线看AI硬件升级链，算力供电瓶颈带来SOFC逻辑重估，系统集成商优先级高于BE产业链。 5.卖方：AI应用叙事新阶段:Copilot付费席位数&WorkBuddy下载量（月访问量达2097万）。 6.AXT延续大涨，业绩超预期+Lumentum支付4350万美元的初始定金。 7月31日seedance2.5正式发布。DeepSeek-V4-Flash正式版API开启公测。 8.OpenAI宣布GPT-5.6Luna API价格下调80%，输入降至每百万token 0.20美元，输出降至1.20美元;同时Terra降价20%。报道称OpenAI面临投资者担忧与竞争压力IPO或推迟至明年。 9.村田4-6月元器件板块新增订单4898.19亿日元，同比增长76.9%；MLCC电容订单同比大增85.5%，电感订单同比增长40.4%。 10.微软&亚马逊：云业务闭环，AI投入云收入一订阅变现全链路。市场区分具备变现能力的和单纯烧钱扩算力的。 11.亚马逊：当前算力缺口至少延续至2028年；算力增长由双主线驱动：一是AI实验室RSI自迭代形成算力正反馈，推高短期需求斜率；二是企业存量生产业务全面接入AI推理，带来长期海量增量，二者共振支撑云与算力硬件长期景气。 12.传闻英伟达可能缩减Rubin Ultra的HBM配置。源自周三SemiA一篇机构客户报告。 半导体： 1.长鑫科技LPDDR6接近研发验证尾声。2.9月1日起，崧盛股份旗下全线LED电源产品价格进行调整，上调幅度为8-15%。3.据称美光在台湾的工会正在考虑罢工，原因是奖金不够慷慨。 化工： 1.地缘缓和只能快速抹平原油风险溢价，成品油供给瓶颈持续存在，形成原油下跌≠ 终端燃油降价的裂解悖论。 2.8月单体厂会议传出众多利好消息，DMC、生胶、107胶等产品指导价大幅跳涨千余元，精准契合了市场此前的看涨预期。 市场相关： 卖方：高景气指数年内收益转负、已经跑输红利指数。 策略观察： 1.今日成交25600亿，增量2014亿。上证反正都预期是底部区域，双创仍然不够明朗，太吃硬件表现，硬件又要预判海外表现，周五国内资金又预判对了，明天低开下探还会有抵抗动作吧，周末也没啥特别悲观的，主要是大家心思都散开到各处了，不再聚焦，也能理解。 2.板块方面，传媒、计算机和通信领涨。硬件套牢盘重+前排票开盘大涨后反抽幅度超过30%，导致冲高回落严重，投机资金发动了低位低配+筹码干净的应用&云（算租），试图引导科技残部来聚焦，周末继续激情吹，映射也不是第一次做了，都是老票，也同样按照30%-50%的期待去看，周五已经20%，介于筹码结构好于周五的硬件，所以结局会好些。有趣的博弈就是，对主观逻辑资金来说越高越失去参与价值，但无法预知量化会不会无脑参与强势品种，那顶高以后自然有接盘侠。很多其他非科技也不是不能看，都是看给不给参与位置。 3.题材方面，硬件接不动量化肯定反手按了，后面肯定要区分对待，之前聊过的那小部分筹码出清好，量价逻辑又持续性最好的或者新技术有进展的，有继续走起来的动力，筹码重的不指望太多了，筹码消化和叙事回归都需要时间，国内这类标的各方面不如先捞美股，硬件未来新叙事就靠RSI（AI自迭代）和多模态了。机器人回落幅度也好很多，和 应用一样就是筹码反弹前干净些，又算是有那么点催化，也不指望要涨很多，搓点就行，宇树上市本身也比cx热情低一档。