南华期货铁矿石周报：宏观情绪偏弱，矿价承压20260802

——宏观情绪偏弱，矿价承压 盛明星（投资咨询资格证号：Z0024219）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2026年7月31日 第一章核心矛盾及走势研判 1.1核心矛盾梳理 1、本周发运环比回落，铁水持续走弱。供应端，7月季节性发运回落，其中非主流发运高位平稳，和矿价相关性较高，主流矿山发运减量是主要贡献，从季节性以及主流矿山发运目标来看，8月发运将开始重新回升。需求端，钢厂利润处于年内偏低水平，随着焦炭提降近期略有企稳回暖，检修多集中在河北、山西等地，同时废钢日耗也出现明显下行，共同引导粗钢产量回落匹配淡季需求走弱，实现弱平衡，从当下检修计划看，铁水本周为最低点，累计减少7.7万吨，进入8月将逐渐企稳回升，下周预计回升3万吨，8月前3周累计回升5.6万吨。 2、库存承压，45港库存回升。库存端，本周45港口铁矿库存16590.34吨，环比+266.91万吨，在上周去库放缓后，本周重新进入累库状态。 *近端交易逻辑 1、7月发运量季节性走弱，从发运目标和季节性看8月将环比回升。 2、目前检修计划看预计7月下旬铁水见底，8月市场将作金九银十旺季预期，同时焦炭提降带来钢厂利润企稳回暖，铁水将逐渐底部回升，7月发运下滑仍将在一定程度上影响8月到港，8月易出现供需错配，近两周累库压力暂时不大。 *远端交易预期 1、供给过剩，下半年发运同比增量将进一步扩大，预计海外进口增量同比增2000万吨，若需求无显著回升，将体现至港口库存。其中，西芒杜发运从预期走向现实，产量有望进入快车道，今年预计2000万吨，2027年预计6000万吨，2028年预计逐渐达产。 2、粗钢需求下行趋势尚未结束，钢厂利润偏弱下，将不断倒逼矿山让利直至非主流矿山出现减产。 1.2价格及价差的走势研判 *价格走势研判 铁矿主力合约价格本周回落，周回落30元，跌幅4.02%，从产业链估值角度看，当前逐渐进入估值偏低区域，考虑690-700为逢低买入区间 *月差走势研判 铁矿再度累库背景下下，近端驱动不足，但考虑到交割品(中品PB、纽曼、麦克等)库存同样偏高，月差驱动不足，但9-1月差处于历史低位，继续走弱的空间不大，维持在10元左右波动。 *基差走势研判 淡季现货总体偏弱，基差处于同期偏低水平，近期随着盘面低位大幅下行，基差小幅略有走高，但预计持续性不强，供给充足库存偏高状态下维持基差震荡思路。 *盘面利润走势研判 盘面利润区间上沿宽幅波动，估值仍偏高，随着7月底铁水见底，预计盘面利润将对应走弱。 1.3风险点 美伊冲突 第二章本周重要信息 【利多信息】 1、BHP与工会未能就黑德兰港工资协议达成一致2、中矿FMG谈判未有进展3、发运和到港回落 【利空信息】 1、钢厂淡季检修和唐山环保限产影响下，铁水进一步回落2、港口库存再度累积3、美联储利率维持不变，但加息预期仍在，延后至9月4、政治局会议未有超预期政策 第三章供应 3.1全球发运分析 3.2四大矿发运分析 3.3非主流矿发运分析 3.4到港压港分析 3.5 Capsize船运分析 3.6国产矿供应分析 第四章需求分析 4.1铁水分析 4.2钢厂利润分析 4.3下游钢材分析：螺纹钢 4.4下游钢材分析：热卷 4.5下游钢材分析：中厚板 4.6表外钢材分析 source：上海钢联,南华研究 4.7出口分析 第五章库存分析 5.1港口库存分析 5.2其他库存分析 第六章估值分析 6.1基差与期限结构 6.2螺矿比与卷矿比 6.3焦煤比值分析 6.4废钢性价比分析