铁矿石周报：宏观兑现，铁水趋弱，矿价承压

CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 周度要点小结 ◆供应：最新一期全球铁矿石发运总量3333.5万吨，环比增加126.0万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2825.0万吨，环比增加94.0万吨。澳洲发运量1984.5万吨，环比增加68.2万吨，其中澳洲发往中国的量1729.1万吨，环比增加144.6万吨。巴西发运量840.5万吨，环比增加25.8万吨。中国47港到港总量2676.3万吨，环比减少467.8万吨；中国45港到港总量2519.4万吨，环比减少526.4万吨。 ◆需求：日均铁水产量239.9万吨，环比上周减少1.05万吨。高炉炼铁产能利用率89.94%，环比上周减少0.39个百分点；钢厂盈利率47.62%，环比上周减少7.79个百分点。 ◆库存：全国47个港口进口铁矿库存总量15109.49万吨，环比增加147.62万吨；日均疏港量322.07万吨，环比降7.25万吨。 ◆小结：供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比回升，处于同期高位。发运端，澳洲、巴西发运量均有增长，FMG发运势头强劲，非主流国家发运量小幅回升，近端到港量环比走低。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量239.9万吨，跌落至240万吨以下，主要受两方面影响：一是钢材价格疲软，钢厂盈利率下滑至年内最低水平；二是河北地区环保问题部分影响高炉生产。高铁水与终端需求矛盾逐步兑现，铁水产量下移。库存端，港口库存继续增长，钢厂库存出现小幅增量。从基本面看，铁水下移后，铁矿石需求端减弱，港口库存累库持续，价格面临压力。宏观方面，四中全会公报正式发布，关注后续“十五五”规划细节，中美新一轮经贸磋商开启，若释放积极信号或进一步改善市场情绪。整体看，现实偏弱，宏观预期拉扯尚在，矿价震荡运行。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB-超特粉价差75元/吨，环比变化+2.0元/吨。卡粉-PB粉价差122元/吨，环比变化-1.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 卡粉-金布巴粉价差162元/吨，环比变化-6.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差23.5元/吨，环比变化-1.5元/吨。 入料配比、废钢 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比15.13%，较上期变化-0.51个百分点。块矿入炉配比12.33%，较上期变化-0.03个百分点。烧结矿入炉配比72.55%，较上期变化+0.55个百分点。 唐山废钢价格2225元/吨，环比变化+20元/吨。张家港废钢价格2140元/吨，环比变化0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂盈利率47.62%，较上周变化-7.79百分点；钢联口径PB粉进口利润-24.26元/湿吨。 海运费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存14423.59万吨，环比变化+145.32万吨。球团272.17万吨，环比变化+10.38万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1132.89万吨，环比变化+129.66万吨。港口库存：块矿1923.57万吨，环比变化+139.52万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存5935万吨，环比变化+65.27万吨。巴西矿港口库存5771.43万吨，环比变化+87.43万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存9079.19万吨，较上周变化+96.46万吨。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期19港口径澳洲发往中国的量1660.2万吨，周环比变化+134.5万吨。巴西发运量824.3万吨，周环比变化+11.8万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期力拓发往中国货量562.8万吨，周环比+57.4万吨。必和必拓发往中国货量419.6万吨，周环比-81.7万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期淡水河谷发货量636.2万吨，周环比+35.5万吨。FMG发往中国货量446.9万吨，周环比+104.0万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期45港到港量2519.4万吨，周环比-526.4万吨。9月中国非澳巴铁矿石进口量1858.36万吨，月环比+168.46万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期国产矿山产能利用率60.59%，环比变化-0.07个百分点。国产矿山铁精粉日均产量47.35万吨，环比变化-0.02万吨。 05 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内日均铁水产量239.9万吨，较上周变化-1.05万吨。高炉产能利用率89.94%，较上周变化-0.39个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 45港铁矿石日均疏港量312.65万吨，环比变化-3.07万吨。钢厂进口铁矿石日耗296.46万吨，周环比变化-0.89万吨。 06 基差 基差和月差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至10月24日，测算铁矿石BRBF基差68.08元/吨，基差率8.11%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层