铁矿石月报：铁水回落库存高企 矿价震荡承压

核心观点

• 需求端：7月钢厂高炉生产持续走弱，日均铁水产量连续回落至235.55万吨，钢厂盈利率恶化至33.77%，超六成钢厂亏损，采购以刚需为主，补库意愿低迷。海外方面，除中国外全球生铁产量同比微降，整体铁矿需求维持偏弱格局。8月钢材淡旺季切换或致铁水反弹，但受制于亏损面扩大，回升空间有限。
• 供应端：7月全球铁矿石发运先降后升，总量环比回落但同比上升，澳洲发运受财年末冲量结束影响降幅较大，巴西及非主流国家发货保持高位。港口库存先降后增，整体处于历史同期高位。预计8月全球发运将平稳运行，供应端压力持续。
• 行情展望：未来一个月，铁矿石供需均难有超预期表现。需求端钢厂亏损面扩大制约复产空间，采购仍以刚需为主；供应端全球发运平稳，港口库存高位压制价格弹性。整体维持宽松格局，矿价预计震荡偏弱运行，参考区间650-800元/吨。
• 风险因素：政策不确定，钢厂限产超预期。

关键数据

• 7月247家钢厂高炉开工率81.85%，环比降2.56个百分点；产能利用率88.45%，环比降2.63个百分点。
• 7月247家钢厂日均铁水产量235.55万吨，较上月末减少7.4万吨。
• 7月全球周均发运约3206万吨，月度总发运量同比增加3879万吨。
• 7月港口铁矿石库存先降后增，整体维持高位运行。
• 7月末247家钢厂进口矿总库存约8721万吨，环比下降，处于近年同期低位水平。
• 7月186家国内矿山企业日均精粉产量为43.75万吨，环比减少1.40万吨，同比减少2.55万吨。

研究结论

未来一个月，铁矿石供需均难有超预期表现，整体维持宽松格局，矿价预计震荡偏弱运行，参考区间650-800元/吨。需求端钢厂亏损面扩大将制约复产空间，采购仍以刚需为主；供应端全球发运平稳，港口库存高位压制价格弹性。