铁矿石月报：铁水回落库存高企 矿价震荡承压

铁水回落库存高企矿价震荡承压 核心观点 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点⚫需求端：7月钢厂高炉生产持续走弱，日均铁水产量连续回落，钢厂盈利率恶化，超六成陷入亏损，采购以刚需为主，补库意愿低迷。海外方面，除中国外全球生铁产量同比微降，整体铁矿需求维持偏弱格局。展望8月，钢材淡旺季切换铁水或现反弹，但受制于亏损面扩大，铁水回升空间有限。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫供应端：上月全球铁矿石发运先降后升，总量环比回落，其中澳洲受财年末冲量结束影响降幅较大，巴西及非主流国家发货则保持高位。港口库存先降后增，整体处于历史同期高位。预计8月全球发运将平稳运行，供应端压力仍将持续。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫未来一个月，铁矿石供需均难有超预期表现。需求端钢厂亏损面扩大将制约复产空间，采购仍以刚需为主；供应端，全球发运预计平稳运行，港口库存高位压制价格弹性。整体维持宽松格局，矿价预计震荡偏弱运行，参考区间650-800元/吨。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：政策不确定，钢厂限产超预期 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 目录 一、行情回顾...........................................................4 1、铁水连续回落.............................................................................................................................42、外矿发运先降后升.....................................................................................................................63、铁矿石港口库存............................................................84、钢厂库存情况..............................................................95、国内矿山生产情况.........................................................106、海运费情况...............................................................10 图表目录 图表1螺纹期货及基差走势.....................................................4图表2铁矿石基差走势.........................................................4图表3铁矿石现货高低品位价格.................................................4图表4 PB粉：即期合约：现货落地利润（日）....................................4图表5全国钢厂盈利率.........................................................5图表6日均产量:生铁:全国:估计值..............................................5图表7全国247家钢厂日均铁水产量.............................................5图表8全国高炉开工率和产能利用率............................................5图表9全球生铁产量走势图....................................................6图表10全球粗钢产量走势图....................................................6图表11铁矿石:澳洲和巴西发货量...............................................6图表12铁矿石:澳洲发货量.....................................................6图表13铁矿石:巴西发货量.....................................................7图表14铁矿石:澳洲发货量:力拓:至中国.........................................7图表15铁矿石:澳洲发货量:必和必拓:至中国.....................................7图表16铁矿石:澳洲发货量:FMG集团:至中国.....................................7图表17铁矿石:巴西发货量:淡水河谷............................................7图表18铁矿石:中国到港量:合计(45港).........................................7图表19铁矿石45港总库存.....................................................8图表20日均疏港量:铁矿石.....................................................8图表21库存:澳洲铁矿石:总计..................................................8图表22库存:巴西铁矿石:总计..................................................8图表23库存:铁矿石:粗粉:总计.................................................9图表24库存:铁矿石:块矿:总计.................................................9图表25库存:铁矿石:精粉:总计.................................................9图表26库存:铁矿石:球团:总计.................................................9图表27进口矿:库存:钢厂:全国................................................10图表28进口矿:库存消费比:钢厂:全国..........................................10图表29国内矿山铁矿石产量...................................................10图表30河北矿山铁矿石产量...................................................10图表31铁矿石国际运价:西澳-青岛(海岬型).....................................11图表32铁矿石国际运价:图巴朗-青岛(海岬型)...................................11 一、行情回顾 7月铁矿石主力合约价格大幅下跌，创年内新低。宏观层面，政治局会议政策预期落空、美联储偏鹰信号及地缘局势反复共振打压市场情绪；产业层面供需双降但宽松格局未改，全球发运先降后升，247家钢厂日均铁水产量连续多周回落至235.55万吨，钢厂盈利率恶化至33.77%低位，超六成钢厂亏损，唐山阶段性限产加剧需求弱势。港口库存绝对水平处历史同期高位，基本面承压。铁矿在宏观与产业双重共振下承压下行。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 1、铁水连续回落 7月高炉生产持续走弱，铁水产量连续下滑。截至7月31日，247家钢厂高炉开工率81.85%，环比降2.56个百分点；产能利用率88.45%，环比降2.63个百分点；日均铁水产量 235.55万吨，较上月末减少7.4万吨。钢厂盈利率恶化至33.77%的低位，超六成陷入亏损，采购趋于谨慎；唐山地区环保限产致使部分高炉停炉4-5天或降负荷运行；终端淡季需求疲软，原定复产计划延迟。8月中下旬，随着传统消费旺季临近，钢材需求有望逐步回暖，钢厂铁水产量或随之小幅反弹。然而，由于钢厂亏损面持续扩大，盈利压力将显著制约复产节奏，整体产量回升空间有限。 海外方面，美伊对抗显著降级。美国总统特朗普于8月1日宣布取消对伊朗的大规模军事打击计划，美伊有望达成协议，推动霍尔木兹海峡恢复通航。海外铁矿石需求偏弱。数据显示，1-6月份全球高炉钢厂生铁产量63627万吨，同比减少0.3%；除中国大陆外，其他国家及地区样本产量21088万吨，同比减少0.1%。6月全球除中国大陆外高炉钢厂日均生铁产量114.87万吨，环比下降1.05万吨，降幅0.9%。分区域看，主要铁矿进口国需求分化明显，其中日本粗钢累计同比下降0.29持续下滑；韩国同比增长4.3%，德国同比增长8.2，均呈现恢复势头。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、外矿发运先降后升 7月全球铁矿石发运先降后升，总量环比下滑但同比上升。当月全球周均发运约3206万吨，月度总发运量同比增加3879万吨。分地区看，澳洲周均发运环比减少1694万吨，BHP、FMG财年末冲量结束后回落明显；巴西发运先升后降、波动剧烈，周均771万吨；非主流国家发运高位分化，其中印度、秘鲁、南非增量显著，同比合计贡献近400万吨。7月海外发运收缩属季节性节奏调整，上半年主流矿山产量同比增长，中期供应充裕格局未改，预计8月全球发运将平稳运行。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 3、铁矿石港口库存 7月，港口铁矿石库存先降后增，整体维持高位运行。上旬，受天气扰动及季节性发运回落影响，库存连续两周下滑；中旬，随着澳巴发运量显著反弹，库存拐点显现，此前连续三周的去库态势终结，转而步入累库通道，并于月末进一步走高。本轮累库主要源于供应端集中放量，发运与到港同步回升；而需求端则持续疲软，铁水产量连续四周下滑，叠加钢厂盈利恶化、主动减产，进一步削弱了采购支撑。展望8月，发运及到港量预计仍将维持偏高水平，短期铁水产量延续弱势，中下旬随着限产告一段落，或存在阶段性回升预期，港口库存大概率继续保持高位运行态势。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 4、钢厂库存情况 钢厂铁矿石库存延续低位，补库意愿持续偏弱。截至7月末，247家钢厂进口矿总库存约8721万吨，环比下降，处于近年同期低位水平；库销比小幅回落，在日均铁水产量降至235.55万吨的背景下，钢厂采购以刚需为主。库存低位主要源于盈利状况恶化，逾六成钢厂亏损，叠加唐山限产及终端消费淡季，企业主动压缩库存以规避风险；同时，港口库