铁矿石月报：铁水产量见顶 矿价或震荡回落

铁水产量见顶矿价或震荡回落 核心观点及策略 要点需求端：9月日均铁水产量248.4万吨，环比上升3.2万吨。10月有5座高炉计划复产，涉及产能约3.1万吨/天，有9座高炉计划检修，涉及产能约4.3万吨/天。预计10月日均铁水产量245.7万吨/天。今年秋冬季大气污染综合治理已经公布，预计10月中下旬铁水开始受到影响，11月影响将增大。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68556855li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 供应端：四大矿山生产稳定，1-39周，四大矿山共计发全球78235.0万吨，累计同比减少434.3万吨或0.55%。其中，力拓发全球量共计23610万吨，累计同比增加1.73%。淡水河谷发全球量共19763万吨，累计同比增加0.37%。 黄蕾021-68556855huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 行情观点：未来一个月，美联储预计暂停加息，宏观上或相对平稳。短期铁矿石旺盛需求仍将延续，铁矿石需求或先强后弱。四大矿山发全球量近期环比回落，10月港口疏港与钢厂采购或相应调整。预计铁矿石期货价格或高位调整，震荡转弱，参考区间760-880元/吨。 高慧021-68556855gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 策略建议：逢高做空 风险因素：房地产复苏情况，钢厂限产超预期 目录 一、行情回顾...........................................................4 1、铁水产量预计回落.....................................................................................................................52、供给：海外铁矿石发运稳定.....................................................................................................63、铁矿石港口库存............................................................84、钢厂库存情况..............................................................95、国内矿山生产情况.........................................................106、海运费情况...............................................................11 图表目录 图表1螺纹期货及基差走势.....................................................4图表2铁矿石基差走势.........................................................4图表3铁矿石现货价格.........................................................4图表4PB粉：即期合约：现货落地利润（日）.....................................4图表5唐山高炉检修数量.......................................................6图表6唐山钢厂高炉开工率.....................................................6图表7全国247家钢厂日均铁水产量.............................................6图表8铁矿石45港口日均疏港量................................................6图表9铁矿石:澳洲和巴西发货量................................................7图表10巴西铁矿石发运量......................................................7图表11澳洲铁矿石公司发运量..................................................7图表12澳洲铁矿石发运总量....................................................7图表13铁矿石到港量北方6港..................................................7图表14港口库存45港：贸易矿.................................................7图表15铁矿石45港总库存.....................................................8图表16日均疏港量:铁矿石.....................................................8图表17港口库存45港：铁矿类型...............................................8图表18 45港：在港船舶数总计.................................................8图表19钢厂铁矿石库存........................................................9图表20钢厂铁矿:总日耗.......................................................9图表21日均生铁产量:全国:当周值..............................................9图表22全国电炉运行情况......................................................9图表23国内钢厂进口矿:烧结粉矿:配比.........................................10图表24国内钢厂进口铁矿石可用天数...........................................10图表25国内矿山铁矿石产量...................................................10图表26河北矿山铁矿石产量...................................................10图表27铁矿石国际运价:西澳-青岛(海岬型).....................................11图表28铁矿石国际运价:图巴朗-青岛(海岬型)...................................11 一、行情回顾 回顾9月铁矿石期货市场，总体高位震荡，月初先弱后强，震荡上涨，中下旬震荡回调，期价在820-880元/吨区间宽幅波动。月初房地产利好政策频出，提振了市场信心，需求面由于临近国庆假期钢厂提前补库，叠加高炉开工持续高位运行，铁矿石价格偏强运行；中下旬宏观利好情绪逐步释放，终端需求旺季兑现不及预期，房地产投资持续下行，商品房销售恢复缓慢，建材销售不佳，以及美联储年内加息预期利空，黑色板块走弱，铁矿虽然需求旺盛，但节前补库阶段性结束，铁矿价格高位回落。 铁矿石港口现货走势明显强于期货，由于9月四大矿山多数品种折扣较上月收缩，美金成本相对增加，导致铁矿石价格坚挺。截止9月27日，普氏铁矿石价格指数62青岛港118.3美元/吨，环比上涨0.1美元/吨，青岛港PB粉价格936元/吨，环比上涨22元/吨，青岛港超特粉841元/吨，环比上涨84元/吨。从价差来看，普氏指数62%与58%价差震荡走势，价差大致在16-17美元/吨区间运行，9月底PB粉-超特粉价差跌至90元/吨附近，较月初150元/吨明显走弱。9月份，铁矿石基差有所扩大，高低品矿价差明显收窄，各品种即期进口利润均有不同幅度的扩大。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 1、10月铁水产量预计回落 截至9月末，247家钢厂铁水月产量7452万吨，环比上月减少149万，日均铁水产量248.4万吨，环比上升3.2万吨。9月新增复产高炉共12座，涉及日均铁水产能5.11万吨/天，复产主要集中于河北和江苏地区，检修也集中于河北。10月有5座高炉计划复产，涉及产能约3.1万吨/天，有9座高炉计划检修，涉及产能约4.3万吨/天。预计10月日均铁水产量245.7万吨/天。今年的《京津冀及周边地区、汾渭平原2023-2024年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》（征求意见稿）已经公布，所覆盖的城市变动不大，10月北方开始取暖，空气质量将会逐渐恶化，山西与河北多个城市都处于限产多发区域，不排除环保限产情况。预计10月中下旬铁水开始受到影响，11月影响将增大。 从物流来看，与高铁水产量形成对应的是疏港表现，9月钢厂日均疏港约为321万吨/天，环比增加3.6万吨/天。由于钢厂维持低库存策略，国庆节前补库需求增加，积极性较高，中旬港口日均疏港量最高增至339万吨以上，短期港口需求明显好于供给，港口库存回落，随着假期临近以及钢厂补库阶段性完成，港口疏港量回落，港口现货成交回落，市场热度下降。预计10月上中旬钢厂开工仍维持高位，预计节后疏港量仍然较高，港口库存仍有下降的空间。 海外方面，美联储9月缓加息步伐，将联邦基金利率目标维持在5.25%至5.50%的区间不变，同时预计年底前还将有一次25个基点的加息。虽然美联储加息进入尾声，但是首次降息或推迟至2024年第四季度，高利率环境将维持更久。在美国经济有韧性、通胀放缓的基准情形下，美联储明显不愿快速结束加息周期，为此美元将继续维持偏强态势，资金回流美国趋势难改，非美国家经济复苏压力重重。世界钢铁协会数据，2023年8月全球63个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.526亿吨，同比提高2.2%。8月份全球除中国大陆外样本国家和地区生铁产量为3679万吨，环比增加0.03%，日均产量118.7万吨，环比增加0.03%；1-8月份累计产量约28536万吨，累计同比下降2.5%。主要铁矿石进口国日韩德需求不佳，1-8月粗钢产量累计同比分别下降3.81%、1.77%和3.95%。欧美制造业持续萎缩，美国ISM制造业指数连续10个月萎缩，德国制造业情况更差，制造业成本居高不下，经济面临较大挑战。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、供给：海外铁矿石发运稳定 2023年国内进口整体回升，1-8月，我国进口铁矿石总量为77566万吨，同比增加7.4%，其中，进口澳大利亚铁矿石总量为49462万吨，同比增加3%，占比63.7%，较去年同期的66.4%明显减少，进口巴西铁矿石总量15139万吨，同比增加7.8%，占比19.5%，较去年同期的19.4%小幅增加。此外，进口印度2556万吨，同比增加167%，进口南非2450万吨，同比减少6.2%，进口加拿大1048万吨，同比增加39.6%，三国合计占比7.8%。 四大矿山生产稳定，近期海外发运小幅回落。1-39周，四大矿山共计发全球78235.0万吨，累计同比减少434.3万吨或0.55%。其中，力拓发全球量共计2