铁矿石周报：铁水复产不及预期，矿价承压

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• 核心观点： 近期铁矿石市场支撑因素出现逆转趋势，铁水复产不及预期、谈判僵局或有转变，钢厂补库也在逐步兑现中。基本面显示，供应端全球发运量环比回落，发运中枢回落，西澳部分矿区下周将有降雨，巴西降水减弱；需求端本周铁水产量环比持平，疏港量开始季节性走低，预示节前铁水复产高度受到压制，钢厂盈利率大幅回落但成材矛盾相对有限，后续铁水复产空间受压制；库存层面港口库存延续累库但边际速度放缓，钢厂库存环比增幅放缓，多以海漂货补库为主，钢厂现金流压力及矿价偏高均对补库有压制。
• 关键数据：
  • 全球发运量：2929.8万吨，环比-283.9万吨；澳洲发运量1688.0万吨，环比-243.6万吨；巴西发运量558.6万吨，环比-116.2万吨；45港口到港量2659.7万吨，环比-260.6万吨。
  • 日均铁水产量：228.1万吨，环比+0.09万吨；高炉开工率：78.68%，环比-0.16%；高炉炼铁产能利用率：85.51%，环比+0.03个百分点；钢厂盈利率：40.69%，环比-8.6个百分点。
  • 45港口库存：16766.53万吨，环比+211.43万吨；钢厂进口矿库存：9388.82万吨，环比+126.6万吨。
  • 1-11月全球粗钢产量：16.5亿吨，同比下滑3500万吨；1-11月全球生铁产量：11.38亿吨，同比下滑2216万吨。
• 研究结论： 铁矿石面临供需双弱格局，在谈判僵局或缓和、铁水复产不及预期以及钢厂补库逐步兑现的格局下，价格整体承压运行。警惕宏观层面的扰动。
• 策略： 单边可在800左右逢高布局空单。