铁矿石&钢材周度报告：钢矿减仓反弹，铁水存复产预期

全球商品研究·铁矿石&钢材 钢矿减仓反弹，铁水存复产预期 2024年3月25日 星期一周度观点 钢材：需求回暖，供应低位 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3630元/吨（周环比+90），上海热卷4.75mm汇总价3840元/吨（周环比+90），唐山钢坯Q235汇总价3410元/吨（周环比+100）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 3月22日国常会指出，要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给，促进房地产市场平稳健康发展。国家发改委再次谈及设备更新，开展汽车、家电、家居等耐用消费品更新换代，有望释放万亿规模的市场潜力。本周关注美国2月核心PCE以及国内3月制造业PMI指数。 基本面，随着旺季到来，钢材需求加速回升，而供应一直处于相应低位，钢材、钢坯库存均已开始下降，其中热卷需求表现要明显强于螺纹。出口方面，本周SMM 32港口钢材出港数据环比回落。 总结来看，近期螺纹反弹主要是因为05合约空头减仓止盈，同时基本面也有所好转。在钢材需求见顶之前，以偏多思路对待。仅供参考。 兴证期货.研究咨询部 黑色研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 陈庆 从业资格编号：F03114703 联系人 陈庆 电话：021-68982760 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 周度报告 铁矿石：铁水存复产预期 行情回顾 现货报价，普式62%Fe价格指数109.1美元/吨（周环比+8.9），日照港超特粉660元/吨（周环比+38），PB粉826元/吨（周环比+48）。（数据来源：iFind，Mysteel） 核心观点 本周铁矿石发运量环比回升，其中非主流矿和巴西矿环比下滑，FMG增量明显。据钢联数据，全球铁矿石发运总量2912.1万吨，环比增加77.5万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2405.5万吨，环比增加197.5万吨。中国47港到港总量2443.3万吨，环比增加74.1万吨；45港到港总量2349.7万吨，环比增加72.6万吨。 焦炭六轮下跌，给钢矿让利，铁水存复产动力。247家钢企日均铁水产量221.39万吨，环比增加0.57万吨；进口矿日耗269.97万吨，环比降0.47万吨。 全国45个港口进口铁矿库存为14365.8万吨，环比增加80.36万吨；港口日均疏港量295.9万吨，环比降4.85万吨。247家钢厂库存9394.5万吨，环比增124.66万吨。 总结来看，焦炭六轮下跌给钢矿让利，成材需求回升，铁水有一定复产预期，4月铁水产量或回升到230-235万吨。不过铁矿石发运端宽松预期仍存，能否去库主要看铁水复产情况。仅供参考。 周度报告 一、 宏观数据追踪 本周专项债发行速度加快，但同比仍不及去年的进度。 图1. 社会融资规模 图2. 居民中长期贷款增量 数据来源：中国人民银行，兴证期货研究咨询部 数据来源：中国人民银行，兴证期货研究咨询部 图3. 全国项目开工投资 图4. 地方政府新增专项债 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 0200004000060000800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月社融规模增量（亿元）2021202220232024-200002000400060008000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月居民中长期贷款增量（亿元）20212022202320240246810121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国项目开工投资（万亿元）2022202320240100002000030000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月地方政府新增专项债发行进度（周度）2021202220232024 周度报告 二、钢材高频数据跟踪 1.1 期现价格价差 上周钢材价格“V”型反弹，05-10价差小幅走强，主力合约期现基差仍偏低。 图5. 螺纹钢现货价格 图6. 热卷现货价格 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图7. 螺纹钢05基差 图8. 螺纹05-10月差 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 320042005200620072001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月江苏三线螺纹钢价格（元/吨）2021202220232024300040005000600070001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月上海热卷价格（元/吨）2021202220232024-400-200020040060080010006月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月螺纹05基差（元/吨）2105220523052405-100010020030010月11月12月1月2月3月4月螺纹05-10月差（元/吨）2021202220232024 周度报告 海外热卷价格偏弱运行。 图9. 国际热卷价格对比 图10. 国内外热卷价差 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 卷螺差仍高于200元/吨。 图11. 卷螺价差 图12. 冷热轧价差 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.2 成本利润 原料供应宽松，焦炭第六轮提降落地，给钢矿让利，后期铁水有复产动力。 20070012001700220027002020-012021-012022-012023-012024-01国内外热卷市场价格对比（美元/吨）中国市场价格美国中西部欧盟市场价日本市场价-20002004006008002020-012021-012022-012023-012024-01国内外热卷进出口价差（美元/吨）东南亚CFR-中国FOB美国CFR-中国FOB欧盟CFR-中国FOB-400-20002004006008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月热轧-螺纹（元/吨）20212022202320240200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月上海冷轧-热轧（元/吨）2021202220232024 周度报告 图13. 铁矿石价格指数 图14. 废钢价格指数 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图15. 焦煤价格指数 图16. 焦炭价格指数 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图17. 螺纹钢长流程即期利润 图18. 247家钢企盈利率 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 400900140019001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月铁矿石价格指数（元/吨）202120222023202420003000400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月废钢价格指数（元/吨）2021202220232024110021003100410051001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月低硫主焦煤价格指数（元/吨）202120222023202415002500350045001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月焦炭价格指数（元/吨）2021202220232024-5000500100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月长流程螺纹钢利润（元/吨）2021202220232024020406080100120247家钢铁企业：盈利率（%） 周度报告 1.3 供应 高炉产能利用率环比小幅回升，据钢联统计，预计4月会回升到230-235万吨。品种上，由于卷螺差较大，后期铁水或主要流向盈利性较好的板卷类。 电炉方面，因废钢价格下跌，到货大幅减少，电炉产能利用率回升速度放缓。 图19. 高炉产能利用率 图20. 电炉产能利用率 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图21. 钢厂废钢到货量 图22. 钢厂废钢日耗量 数据来源：富宝资讯，兴证期货研究咨询部 数据来源：富宝资讯，兴证期货研究咨询部 7075808590951月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月247家钢企高炉产能利用率（%）20212022202320240204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月85家独立电炉产能利用率（%）-钢联20212022202320240204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月钢厂到货量:废钢:全国(255家)-富宝2021202220232024204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月300家钢铁企业废钢日耗量（万吨）2021202220232024 周度报告 图23. 螺纹产量 图24. 热卷产量 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.4 需求 需求端，上周钢材表需继续回升，主要是季节性原因，其中热卷强于螺纹。从水泥出库和混凝土产能利用率曲线看，今年建筑钢材需求不乐观。 出口方面，上周SMM 32港口钢材离港量环比略回落。 地产方面，3月22日国常会指出，要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给，促进房地产市场平稳健康发展。 图25. 螺纹表观消费 图26. 线材表观消费 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 150200250300350400第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周螺纹钢周产量（农历）（万吨）20212022202320242602803003203403601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月热卷周产量（万吨）20212022202320240100200300400500第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周螺纹钢周消费量（农历）（万吨）2021202220232024050100150200250第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周线材周消费量（农历）（万吨）2021202220232024 周度报告