黑色金属钢矿周度报告：钢材库存压力缓解，奈何复产将来临

黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 2022/07/30 黑色金属钢矿周度报告 报告要点： ◎ 铁矿：外矿供应小幅回落，但发运旺季供应仍有望维持高位。日均铁水产量下滑至213万吨左右，钢厂利润修复至盈亏平衡左右，钢材扎线已率先复产，疏港量止跌叠加港口现货及远期成交的好转，一定程度上表明钢厂存在补库需求。据钢联调研8月有50座高炉复产，预计实际影响铁水产量17万吨左右，需求回升将使得铁矿累库速度放缓。短期复产下铁矿需求有所回升，盘面强势上行后基差大幅收敛，盘面利润下滑，驱动减弱，预计价格维持震荡运行。关注复产高度及持续性。 ◎ 螺纹：周五国常会提及促进地方专项债加快使用，支持刚性和改善性住房需求。7月PMI在市场需求不足、中游企业大幅减产以及疫情等多方面因素影响下降至49%。上周螺纹产量小幅微增并止跌，具体看，电炉利润大幅改善，但受下游需求恢复缓慢影响复产有限，高炉止降小幅回升；总库存连续6周去库，目前接近2019年低位，其中厂库本周降库明显加快，钢厂库存及资金压力经过本轮减产后大幅缓解，供需结构环比继续改善。目前来看，钢厂复产积极性提升，在补库需求下原料价格大幅上涨，致使钢厂利润回落。需求方面，本周表需回暖，但边际改善情况依旧缓慢。后续重点关注复产的持续性、高度以及需求改善情况。预计价格维持震荡判断。 创元研究 创元研究 黑色组 研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0017395 报告联系人：徐艺丹 邮箱：xuyd@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F3083695 钢材库存压力缓解，奈何复产将来临 2022年07月30日 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、铁矿：估值驱动减弱，复产刺激需求 ............................... 3 1.1 基差大幅收敛，估值驱动减弱 .............................................. 3 1.2 进口矿维持旺季表现，关注矿山半年报 ....................................... 5 1.3 国产矿同比回落，价格给予产量保障 ......................................... 7 1.4 港存加速累库，厂库年内新低 .............................................. 8 1.5 复产来临，铁水有望止降 .................................................. 9 1.6 废钢价格弹性大，焦炭供应缩减 ........................................... 11 二、螺纹钢：库存压力大幅缓解，需求恢复缓慢 ........................ 13 2.1现货反弹，盘面利润回落 .................................................. 13 2.2电炉率先复产，高炉止降 .................................................. 14 2.3 钢坯进口资源到港，钢厂外卖量回升 ........................................ 16 2.4 钢厂库存压力缓解，总库存降至低位 ........................................ 17 2.5 建材成交转暖，商品房成交未见起色 ........................................ 19 三、总结 ......................................................... 21 创元研究团队介绍： ....................................................................................................................................................................... 22 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、铁矿：估值驱动减弱，复产刺激需求 1.1 基差大幅收敛，估值驱动减弱 本周市场强势上行，主要有三方面原因。首先，在利润有所好转下钢厂复产积极性提升，市场预期铁矿需求将有所恢复，钢厂短期内将有补库需求；其次市场传言将对房地产成立1万亿人民币的救助基金，带动股市地产板块走强，提振钢材消费，但救助基金主要目的为保交付，刺激地产竣工环节，对施工环节的作用不大；再者，美联储加息幅度符合市场预期，一定程度利多大宗商品，本周商品市场普遍偏强运行。此外，市场传言某资本巨鳄巨资购买铁矿石看涨期权，拉动新加坡掉期，致使连铁情绪受到影响。 盘面强势上行基差有所收敛，在钢厂利润回升下，主流中品矿需求提升，中低品价差有所走阔，高中品价差延续回落趋势。PB粉及其进口利润大幅回落，前期远期美金成交多处于亏损状态。 表1：铁矿相关价格变化 日期 2022-07 -29 2022-07 -22 周变动 月环比 年同比 PB粉 783 700 83 -84 -547 超特粉 650 574 76 -82 -285 麦克粉 758 680 78 -81 -514 金布巴粉 736 665 71 -63 -489 卡粉 880 825 55 -139 -835 62%Fe远期现货指数 114.5 100.35 14 -10 -15 PB粉远期现货浮动指数 -1.8 -2 0 -3 -3 I2209 782.00 681.00 101 63 -333 CFR中国（TSI）掉期2206(美元/吨） 107.50 105.00 3 -3 -105 数据来源：Wind ,Mysteel,创元研究 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 4 图1：日照港PB粉现货价格 图2：中低品、中高品价差 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 图3：PB粉远期现货浮动价格指数 图4：PB粉落地利润 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 图5：超特-09合约基差 图6：铁矿09-01价差 -1001003005007009001,1001,3001,5001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年元/湿吨0501001502002503003504004505002020/04/222020/12/222021/08/222022/04/22卡粉-PB粉PB粉-超特粉-5-3-11357911131月2日1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月14日5月2日5月19日6月5日6月22日7月9日7月26日8月12日8月29日9月15日10月2日10月19日11月5日11月22日12月9日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年美元/吨-100-500501001502001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月8日4月24日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月2日10月18日11月3日11月19日12月5日12月21日2018年2019年2020年2021年2022年元/湿吨-10001002003004005001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月15日9月14日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年-500501001502001月21日1月31日2月10日2月20日3月2日3月12日3月22日4月1日4月12日4月22日5月3日5月13日5月23日6月2日6月12日6月22日7月2日7月12日7月22日8月1日8月11日8月21日8月31日9月10日2018年2019年2020年2021年2022年 黑色金属钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 5 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 1.2 进口矿维持旺季表现，关注矿山半年报 发运整体维持稳中有升态势。本周澳洲发运处于年均发运量上方，巴西方面有所回落。各矿山在年中冲销量结束后，尤其淡水河谷及FMG，均呈现不同程度的回落。大后续看来，7-8月为矿山发运高峰期，预计发运仍将维持稳中有升，叠加海外需求的回落，向国内发运的比例明显提升。 本周四FMG公布Q2产销情况，Q2铁矿石产量达4680万吨，环比增加6%，同比减少8%；发运量达4950万吨，环比增加6%，同比持平。C1成本17.19美元/湿公吨，2022财年为15.91美元/湿公吨。2023财年C1赤铁矿成本指导为18-18.75美元/湿公吨，主要为柴油、劳动力、硝酸铵和其他消耗品以及矿山计划推动成本的上升。提及Iron Bridge项目将于2023年3月首次生产，年产能在2200万吨，67%铁品的高品矿。与此同时 公布2023财年发运目标区间为1. 87-1.92亿吨，较2022财年同比增加200-400万吨。  澳巴19港铁矿发运总量2519.7万吨，环比减少21.7万吨；  澳洲发往中国的量1663.1万吨，环比增加230.6万吨；  巴西发运量615.9万吨，环比减少189.8万吨；  中国45港到港总量2050.8万吨，环比减少136.3万吨；  本周澳 洲港口仍有检修，预计实际影响发货量53.8万吨；巴西方面港口无检修。 图7：澳洲&巴西铁矿石发货量 图8：澳大利亚—中国铁矿石发货量：19个港口 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind ,Mysteel,创元研究 -800-600-400-20002004001,0001,5002,0002,5003,0003,5001月1日1月21日2月7日2月26日3月18日4月3日4月23日5月13日5月29日6月18日7月8日7月24日8月21日9月13日10月2日10月22日11月8日11月27日12月17日同比(右轴）2020年2021年2022年万吨-400-300-200-100010020