黑色金属钢矿周度报告：唐山复产铁水回升，台风加速成材累库

2023年08月04日 本周行情回顾：本周钢矿多数品种冲高乏力回落，核心点仍围绕平控政策。宏观方面，7月官方制造业PMI49.3，超预期上行，欧元区制造业PMI环比持平，政策方面对小规模纳税人减免增值税，保障小微企业融资担保增值税，多地密集出台稳楼市政策。产业层面，台风影响成材社库累库加速，铁矿疏港下滑，限产政策基本落地，但执行时间尚未确定，而盘面利润尚未过多变化，后期或存在负反馈的可能。铁矿：供应端近期在海外矿山财年冲量结束后回落，Vale及力拓等矿山迎来发运旺季，仍不改变发运季节性回升趋势。需求端，本期受唐山限产结束影响，高炉复产增多，铁水产量增加0.29万吨至240.98万吨，伴随高炉开工率的回升，钢厂盈利率依旧维持前期表现，铁水仍有回升空间。而近端限产结束钢厂刚需补库动力偏强，现货成交优于美金，即期利润走扩。受台风天气影响，港口卸货效率下滑，在港船只增多，同时疏港大幅下行，港口库存微降，后续伴随港口作业恢复正常，港口库存降幅或有收窄。展望后市，目前唐山限产结束，关注后续钢厂复产情况，而平控政策执行力度尚不明确，铁矿近强远弱格局维持，预计铁水产量仍有望逐步回升。但平控政策频繁扰动。关注平控政策执行力度及落实情况。 创元研究 创元研究黑色组研究员：徐艺丹邮箱：xuyd@cyqh.com.cn期货从业资格号：F3083695投资咨询证号：Z0019206 钢材：本期螺纹产量微降，总库存累库加速，主要集中在社库，表需大幅下行。热卷产量微降，社库累库，表需下行。大样本表现类似。受台风影响，本周成材社库累库显著，表需下行同样显著。综合来看，昨日黑色系冲高回落，为宏观及产业共振的结果。宏观来看，本周政策利好预期再度落空，尽管多地再度放松购房政策，但居民信心欠缺下刺激力度困难，同时房企仍存风险暴雷可能，短期国内政策不及预期利多兑现，上行动力不足。产业来看，中长期原料受平控政策扰动，但由于目前政策尚未落地，平控存在较多不确定性，因此对原料供需平衡表的改变方式有待衡量；短期则受到台风影响多地暴雨及洪灾，冲击需求。目前平控政策下原料供需平衡表面临转差预期，成材存在成本下移风险。需求端，地产仍在下行，资金压制、拿地疲软下新开工难有起色，消费端起色不足；制造业及基建仍是稳内需的关键，关注政策能否有实质性利好。展望后市，预计钢价向上空间受实际需求及成本端约束。 风险点：政策预期落空、出口转弱 目录 一、铁矿：复产下铁水回升，补库内外价差走扩.........................3 1.1高铁水支撑现货，9-1正套延续震荡.........................................31.2进口矿：非主流表强劲，总量仍可期.........................................51.3国产矿：性价比抬升，复产或延期..........................................61.4库存：疏港大幅下行，港口降势延续.........................................71.5需求：铁水止降，铁矿近强远弱格局维持.....................................81.6废钢：到货回落，供应未见明显改善........................................10 二、钢材：平控扰动持续，台风影响累库加速..........................11 2.1限产扰动盘面持续，扩利润受阻............................................112.3钢坯：复产后外卖量回升..................................................132.2供应：扰动减弱，淡季仍以压利润控产为主..................................142.4成材库存：台风暴雨累库加速..............................................162.5需求：关注宏观政策实际落地及执行情况....................................18 三、总结.........................................................25 一、铁矿：复产下铁水回升，补库内外价差走扩 1.1高铁水支撑现货，9-1正套延续震荡 期货：本周铁矿2309合约下跌2.33%（-19.5），收于817.5元/吨。新加坡铁矿掉期9月下滑7.45%（-8.17），收于101.55。 现货：截至周五，日照港PB粉840（-48）元/湿吨；超特粉705（-43）元/湿吨。卡粉941（-51）元/湿吨，最优主流交割品为罗伊山。 价差：本周铁矿9-1正套延续震荡，消息层面看限产基本落实，远月需求存在压制。内外价差持续走扩，掉期自上周起跌幅扩大，连铁尽管高位回落但幅度有限，而上周盘面以交易平控为主，现实存在唐山环保限产，本周限产结束后，受唐山复产影响，短期钢厂现货补库驱动偏强，但美金货补库意愿不足，即期进口利润继续修复，内外价差走扩。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 1.2进口矿：非主流表强劲，总量仍可期 本期全球发运小幅抬升，澳洲增量明显，主要由非三大矿山所贡献，非主流发运继续好转。四大矿山中，BHP及FMG结束财年发运后开始小幅抬升。到港量受台风硬性略有下滑。 澳巴19港铁矿发运总量2665.7万吨，环比增加223.4万吨；澳洲发往中国的量1448.6万吨，环比增加9.2万吨；巴西发运量811.2万吨，环比增加14.6万吨；中国45港到港总量2033.8万吨，环比减少295.5万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 1.3国产矿：性价比抬升，复产或延期 本周国产矿表现强于进口矿，唐山复产带来刚需补库，而唐山国产矿入炉比例较高，导致国产矿补库情况偏强。同时近期国内安全生产检查仍在持续，前期准备复产的矿山有所延期，铁精粉库存持续降库，而铁水产量维持高位下，国产矿保持供需两旺格局。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 1.4库存：疏港大幅下行，港口降势延续 本周港口受台风天气影响，到港及疏港下滑，压港船只增多，港口库存微降，钢厂权益矿库存环比基本持平，尽管本周唐山复产，但仍以刚需补库为主。 本期45港口进口铁矿库存12290.36万吨，环比降161.60万吨；日均疏港量300.75万吨，环比降12.98万吨；本期样本钢厂进口矿库存8328.32万吨，环比减少16.65万吨；进口矿日耗为294.73万吨，环比增加0.87万吨，库存消费比28.26，环比减少0.14天。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 1.5需求：铁水止降，铁矿近强远弱格局维持 本周唐山限产结束，钢厂复产增多，现货刚需补库，美金成交放缓。同时短期限产结束使得对块矿的支撑减弱，而远端存在平控预期下，高硅低铝品种成交明显好于中高品。 本周港口现货周均成交量91.44万吨，环比下滑7.25万吨；远期现货周均成交67.40万吨，环比下滑25.46万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 本周铁水产量小幅抬升至240.98万吨，受唐山限产结束影响，华北高炉复产增多，而检修多为例行检修，目前利润尚可，本周高炉开工率增幅明显快于铁水增产速度，预计铁水产量将加速抬升，铁矿现实维持供需两旺格局。远端限产则持续压制，在目前限产尚未有明确落地时间以及执行力度 的情况下，近强远弱格局仍将维持。 钢厂高炉开工率83.36%，环比上周增加1.22pct；高炉炼铁产能利用90.05%，环比增加0.23pct；钢厂盈利率64.94%，环比增加0.44pct；日均铁水产量240.98万吨，环比增加0.29万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 1.6废钢：到货回落，供应未见明显改善 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：鑫椤资讯,创元研究 资料来源：鑫椤资讯,创元研究 资料来源：鑫椤资讯,创元研究 资料来源：鑫椤资讯,创元研究 资料来源：富宝资讯,创元研究 资料来源：富宝资讯,创元研究 二、钢材：平控扰动持续，台风影响累库加速 2.1限产扰动盘面持续，扩利润受阻 期货：本周螺纹钢2310合约下跌2.73%（-105），收于3736。热卷2310合约下跌2.52%（-103），收于3990。 现货：截至周五，上海中天螺纹3720（-80）元/吨，天津敬业3720（-70）元/吨，广州友钢3930（-30）元/吨；热卷杭州宁钢3990（-90）元/吨。 价差：本周卷螺差高位震荡，唐山实质性限产的影响结束后，同样存在粗 钢平控压制，国内钢价下行后，内外价差重新反弹，同时现货卷螺差高位回落，降幅与盘面基本一致，冷热价差暂未显现压力，短期卷螺差仍能维持高位，但结合历史统计结果，目前卷螺差处于历史偏高位，在不存在长期供应扰动下，难以继续扩张。 盘面利润：本周尽管粗钢平控基本落实，但盘面利润未发生明显变化，本周以成材领跌为主或存在盘面负反馈的可能。 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 2.3钢坯：复产后外卖量回升 唐山55家调坯轧钢企业钢坯库存47.25万吨，环比增加4.44万吨；唐山主流仓储库存71.62万吨，环比增加0.13万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 2.2供应：扰动减弱，淡季仍以压利润控产为主 螺纹钢产量269.78万吨，环比下滑4.34万吨；螺纹钢长流程产量240.7万吨，环比下滑4.87万吨；螺纹钢短流程产量29.08万吨，环比增加0.53万吨。 资料来源：富宝资讯,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：富宝资讯,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 2.4成材库存：台风暴雨累库加速 五大钢材品种总库存1644.22万吨，环比增加33.04万吨；螺纹总库存794.35万吨，环比增加23.14万吨；其中厂库196.77万吨，环比增加3.75万吨，社库597.58万吨，环比增加19.39万吨。热卷总库存370.23万吨，环比增加3.71万吨；其中社库286.73万吨，环比增加4.14万吨，厂库83.5万吨，环比下滑0.43万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel