黑色金属钢矿周度报告：交易空窗期，电炉慢复产预期

2024年09月02日 本周行情回顾：本周螺纹钢2410合约上涨2.16%（+68），收于3222，01螺纹基差13（+23）。热卷2410合约上涨3.73%（+120），收于3339，01热卷基差-93（+4）元。卷螺差53，南北价差50（-10）。本周整体震荡上涨，周初螺纹、热卷交易情绪火热，周中开始回落，热卷出口因国内价格上涨，内外价差小幅缩小，但上周出口数据依然亮眼。目前价格仍处于超跌后的反弹趋势内，但逐渐来到交易空窗期，静待加息落地寻找方向，后市震荡为主。热卷完成01移仓。 创元研究 创元研究黑色建材组研究员：陶锐邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217 钢材：截至周五，杭州中天螺纹3300（+100）元/吨，唐山河钢3150（+40）元/吨，杭州镔鑫3260（+100）元/吨；热卷唐山纵横3160（+60）元/吨，张家港沙钢3250（+70）元/吨，唐山钢坯2970（+70）元/吨。长流程利润137（+112），短流程谷电利润204（+89）、平电利润38（+88），铁废价差46（-48）。材端整体涨价幅度低于钢坯，钢坯利润好于成才导致产量增加。目前材端给到平电利润，但废钢因制造业产废减少与社会废钢减少，整体库存紧张，价格预期，预计电炉实现慢复产。热卷减产幅度不及预期，经过下游快速补库后，仍存在金九银十预期，同时出口也在好转。螺纹方面给到平电利润，虽然产量静态推演仍需增产，但缺规格问题并未发生。后续需要更持续的利润刺激复产。热卷库存不同口径涨跌不一，整体静态推算，仍处于存在压力的数量。螺纹静态推算仍需增产，目前整体大矛盾在热卷方面，后续关注热卷供需变化情况。热卷出口排产有好转，但出口价差走缩，持续关注需求变化。 联系人：安帅澎邮箱：anshp@cyqh.com.cn从业资格号：F03115418 风险点：热卷库存持续恶化 目录 一、钢材：交易空窗期，电炉慢复产预期...............................3 1.1交易空窗期，电炉慢复产预期..............................................31.2钢坯：库存高涨，利润持续.................................................71.3供应：热卷减产不及预期...................................................91.4成材库存：热卷累化加速..................................................111.5需求：9月家电需求好转..................................................14 一、钢材：交易空窗期，电炉慢复产预期 1.1交易空窗期，电炉慢复产预期 期货：本周螺纹钢2410合约上涨2.16%（+68），收于3222，01螺纹基差13（+23）。热卷2410合约上涨3.73%（+120），收于3339，01热卷基差-93（+4）元。卷螺差53，南北价差50（-10）。本周整体震荡上涨，周初螺纹、热卷交易情绪火热，周中开始回落，热卷出口因国内价格上涨，内外价差小幅缩小，但上周出口数据依然亮眼。目前价格仍处于超跌后的反弹趋势内，但逐渐来到交易空窗期，静待加息落地寻找方向，后市震荡为主。热卷完成01移仓。 现货：截至周五，杭州中天螺纹3300（+100）元/吨，唐山河钢3150（+40）元/吨，杭州镔鑫3260（+100）元/吨；热卷唐山纵横3160（+60）元/吨，张家港沙钢3250（+70）元/吨，唐山钢坯2970（+70）元/吨。长流程利润137（+112），短流程谷电利润204（+89）、平电利润38（+88），铁废价差46（-48）。材端整体涨价幅度低于钢坯，钢坯利润好于成才导致产量增加。目前材端给到平电利润，但废钢因制造业产废减少与社会废钢减少，整体库存紧张，价格预期，预计电炉实现慢复产。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.2钢坯：库存高涨，利润持续 ➢唐山55家调坯轧钢企业钢坯库存48万吨，环比增加11万吨；➢唐山主流仓储库存145万吨，环比增加11万吨，累化趋势持续。➢铁水本周为220，环比减少3.57，按目前计划检修一个月后为226，材端推算有增产需求，热卷静态平衡仍需减产。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.3供应：热卷减产不及预期 热卷减产幅度不及预期，经过下游快速补库后，仍存在金九银十预期，同时出口也在好转。螺纹方面给到平电利润，虽然产量静态推演仍需增产，但缺规格问题并未发生。后续需要更持续的利润刺激复产。 ➢螺纹钢产量162万吨，环比减少1.66万吨；➢螺纹钢长流程产量149万吨，环比增加5万吨；➢螺纹钢短流程产量13万吨，环比减少3万吨。➢热卷产量305万吨，环比减少5万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：富宝资讯,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.4成材库存：热卷累化加速 热卷库存不同口径涨跌不一，整体静态推算，仍处于存在压力的数量。螺纹静态推算仍需增产，目前整体大矛盾在热卷方面，后续关注热卷供需变化情况。 ➢螺纹总库存595万吨，环比减少56万吨；其中厂库152万吨，环比减少17万吨，社库442万吨，环比减少38万吨。➢热卷小样本总库存441万吨，环比增加0.4万吨；其中社库346万吨，环比减少3.97万吨，厂库95万吨，环比减少3.57万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 1.5需求：9月家电需求好转 螺纹日度周均建材成交12.05万吨，减少0.14万吨，南北价差再次走阔，伴随气温下降，南方工地逐渐恢复开工。热卷需求环比下降，补库涨价后，火爆情绪并未延续，但9月家电预期偏乐观。 ➢螺纹表需218万吨，环比增加19万吨；➢热卷表需305万吨，环比减少13万吨。 出口方面，出口价差因国内价格上涨，整体价差小幅走缩，但上周出口量较为两眼，同时9月份家电排产，尤其是空调有所上涨，需求并不适宜过度悲观。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 （1）地产高频数据监测 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 （2）热卷出口高频数据监测 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 （3）其他 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 二、总结 材端整体涨价幅度低于钢坯，钢坯利润好于成才导致产量增加。目前材端给到平电利润，但废钢因制造业产废减少与社会废钢减少，整体库存紧张，价格预期，预计电炉实现慢复产。热卷减产幅度不及预期，经过下游快速补库后，仍存在金九银十预期，同时出口也在好转。螺纹方面给到平电利润，虽然产量静态推演仍需增产，但缺规格问题并未发生。后续需要更持续的利润刺激复产。热卷库存不同口径涨跌不一，整体静态推算，仍处于存在压力的数量。螺纹静态推算仍需增产，目前整体大矛盾在热卷方面，后续关注热卷供需变化情况。热卷出口排产有好转，但出口价差走缩，持续关注需求变化。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学