黑色金属钢矿周度报告：整体矛盾消化，关注复产节奏

2024年04月14日 本周行情回顾：本周螺纹钢2410合约上涨4.76%（+154），收于3628。热卷2410合约上涨3.28%（120），收于3779。现货：截至周五，上海中天螺纹3590（+160）元/吨，唐山河钢3610（+160）元/吨，广州友钢3830（+100）元/吨；热卷杭州汇总3840（+70）元/吨。 创元研究 钢材：3月PPI下降2.8%，出口数据保持强劲，以价换量保持需求。美国制造业进入补库周期，形成情绪方面刺激。重点房企销售额一季度降低48%。有十余省市出台二手房以旧换新策略，持续关注持续情况。螺纹持续两周需求成增长状态，但社会库存存量仍较大，对钢价存在抑制。同时钢厂现货与盘面均给出利润，钢厂处于谨慎复产状态，形成慢复产预期。卷螺差因库存表现反转，持续走缩，认为目前较为合理。铁矿价格给到全年需求0至-2%预期，也较为合理。后续关注钢厂复产情况与材端去化持续程度。 创元研究黑色建材组研究员：陶锐邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217 联系人：安帅澎邮箱：anshp@cyqh.com.cn从业资格号：F03115418 风险点：关注钢厂复产节奏与材端需求。 目录 一、钢材：下游消费弱于预期.........................................3 1.1卷螺差走缩..............................................................31.2钢坯：钢坯外卖稳态，废钢到货增加.........................................41.3供应：螺热双降...........................................................41.4成材库存：螺纹持续去化，热卷去库持续放缓.................................61.5需求：螺纹恢复至同比-10%，热卷+5%........................................8 一、钢材：下游消费弱于预期 1.1卷螺差走缩 期货：本周螺纹钢2410合约上涨4.76%（+154），收于3628。热卷2410合约上涨3.28%（120），收于3779。 现货：截至周五，上海中天螺纹3590（+160）元/吨，唐山河钢3610（+160）元/吨，广州友钢3830（+100）元/吨；热卷杭州汇总3840（+70）元/吨。 螺纹去库态势持续，热卷因转产、投产等导致去库交叉，卷螺差走缩。 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 1.2钢坯：钢坯外卖稳态，废钢到货增加 ➢唐山55家调坯轧钢企业钢坯库存43.3万吨，环比增加3.54万吨；➢唐山主流仓储库存94.88万吨，环比减少9.3万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 1.3供应：螺热双降 螺纹方面，本周产量环比下降，长流程建筑钢材持续减产。热卷产量小幅减少。在螺纹产量持续下降，需求企稳恢复的背景下，出现慢复产预期。热卷结束五周增量，因需求难以消化供应，首次出现负增长。 ➢螺纹钢产量209.95万吨，环比减少3万吨； ➢螺纹钢长流程产量182.91万吨，环比减少3万吨；➢螺纹钢短流程产量27万吨，环比增加0.4万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：富宝资讯,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.4成材库存：螺纹持续去化，热卷去库持续放缓 ➢五大钢材品种总库存2133.17万吨，环比减少108万吨。冷轧厂库累库，总体去化。➢螺纹总库存1078.5万吨，环比减少76.64万吨；其中厂库282.11万吨，环比减少34万吨，社库838万吨，环比减少42万吨。➢热卷总库存420万吨，环比减少6万吨；其中社库332万吨，环比减少5万吨，厂库87万吨，环比减少0.8万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 1.5需求：螺纹恢复至同比-10%，热卷+5% 螺纹需求持续修复至同比-11%。热卷表需增至同年5%。 ➢螺纹表需268.59万吨，环比增加10.65万吨；➢热卷表需327.60万吨，环比减少2.85万吨。➢商品房成交有所回升，但开发商资金依旧承压。基建方面因一季度发债速度较慢，导致二季度发债预期有所增加，但因今年水利项目为主，拉动用钢需求有限。制造业方面，预期出口小幅放缓，但仍高于往年，随着以旧换新政策出台并逐步落实，有望延续强势。出口空间走阔。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 （1）地产高频数据监测 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 （2）热卷出口高频数据监测 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 （3）其他 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 二、总结 钢材：3月PPI下降2.8%，出口数据保持强劲，以价换量保持需求。美国制造业进入补库周期，形成情绪方面刺激。重点房企销售额一季度降低48%。有十余省市出台二手房以旧换新策略，关注持续情况。螺纹持续两周需求成增长状态，但社会库存存量仍较大，对钢价存在抑制。同时钢厂现货与盘面均给出利润，钢厂处于谨慎复产状态，形成慢复产预期。卷螺差因库存表现反转，持续走缩，认为目前较为合理。铁矿价格给到全年需求0至-2%预期，也较为合理。后续关注钢厂复产情况与材端去化持续程度。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号： 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司