钢矿周度报告20220515复工复产带动有限，钢材反弹空间不足美尔雅期货产业研究中心黑色产业组研究员：杨辉从业资格证号：F3085549Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 报告主要观点版块关键词主要观点钢材价格期货波动加大，现货仍相对弱势供给随着成本压力减弱，钢厂生产意愿重新增强，铁水产量继续小增库存钢材厂库去库不佳，贸易商压力向上游传导需求螺纹投机需求明显萎缩，热卷需求改善不足利润钢厂亏损面增大，钢厂对成本端还将继续施压基差卷、螺合约基差继续小幅走扩，预计在宏观面重大刺激之前，基差保持高位运行总结本周钢材基本面保持弱势，预期支撑也不足，但由于近期盘面贴水扩大较快，钢材盘面估值已偏低，下方成本有一定支撑。目前钢材下游需求改善仍较弱，预计上海周边区域复工推迟到五月下旬，地产销售持续低迷，拿地数据近期略有改善，但预计四月地产数据还将继续下滑，受疫情影响多地财政收入大减，在建项目资金支持力度不足，施工进度偏慢，叠加雨季影响增大，螺纹需求边际改善空间不足。4月社融数据加速缩减，市场主体投资经营活动意愿较差，消费也持续疲弱，导致制造业订单和生产都受到制约，热卷下游需求也难有起色，加工环节以量换价明显。供给端铁水产量保持小增，随着原料价格下调，成本压力减弱，钢厂生产意愿重新增强，但检修和出货压力影响，增产幅度较小，供需压力仍较大，库存去化速度短期内难以有效加快。后期上海疫情逐步好转，复工复产还将伴随国家新一轮刺激政策的加码，对市场有一定提振，但预计供需压力还将继续主导盘面，反弹驱动不足，策略上仍以逢高做空为主。铁矿石价格铁矿在800附近剧烈震荡，后半周有所企稳供给巴西发运大幅回落，澳洲发运增量集中在非中国区域需求一轮下跌重新带动了刚需和投机需求补库动力，需求有一定支撑库存到港量增幅回升加快，港口总库存拐点临近海运海运价格保持震荡，多数航线止跌企稳价差随着疫情改善，远月经济预期好转，反套逻辑弱于成材总结铁矿本周在800附近剧烈震荡，后半周有所企稳。供给端澳矿发运增量以发非中国区域为主，巴西发运明显回落，短期增量空间有限，较为平稳，但到港仍将继续回升。需求端钢厂产量继续保持小增，原料下跌刺激了刚需和投机需求的补库需求，目前钢厂烧结粉矿库存相较日耗仍有缺口，钢厂目前生产意愿下仍有补库驱动，同时对高品资源用量有所回升。港口库存保持下降，但库存临近拐点，下降空间已不大。短期看铁矿总量矛盾在逐步缓解，但钢厂对矿石的 钢材钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪1.1 价格：期货波动加大，现货仍相对弱势➢本周螺纹偏弱震荡，由于贴水快速扩大，盘面波动增大，螺纹主力合约4612（-42），热卷主力合约4730（-100）。现货信心低迷，投机需求不足进一步增大贸易商出货难度，跌幅扩大。螺纹现货价格（4930 -80），热卷现货价格（4840 -140）。300035004000450050005500600065001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月13日5月22日5月31日6月9日6月18日6月27日7月6日7月15日7月24日8月2日8月11日8月20日8月29日9月7日9月16日9月25日10月11日10月20日10月29日11月7日11月16日11月25日12月4日12月13日12月22日12月31日上海螺纹钢现货价格2022年2021年2020年2019年25003000350040004500500055006000650070001月2日1月10日1月18日1月26日2月3日2月11日2月19日2月27日3月7日3月15日3月23日3月31日4月9日4月17日4月25日5月7日5月15日5月23日5月31日6月8日6月16日6月24日7月2日7月10日7月18日7月26日8月3日8月11日8月19日8月27日9月4日9月12日9月20日9月28日10月13日10月21日10月29日11月6日11月14日11月22日11月30日12月8日12月16日12月24日上海热卷现货价格2022年2021年2020年2019年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：成本压力减弱，钢厂生产意愿重新增强，铁水产量继续小增➢上周随着唐山封控的放松，生产受影响的钢厂逐步复产，开工和产能利用率继续同步提升。全国247家样本钢厂高炉开工率环比增0.98%至81.91%，高炉炼铁产能利用率环比增1.18至87.75%，日均铁水产量环比增3.18万吨至236.74万吨。7075808590951001月1日1月10日1月18日1月26日2月7日2月18日2月26日3月6日3月15日3月23日4月1日4月9日4月17日4月26日5月4日5月13日5月22日6月1日6月12日6月22日7月3日7月13日7月24日8月3日8月14日8月24日9月4日9月14日9月25日10月5日10月16日10月26日11月6日11月16日11月27日12月7日12月18日12月28日全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率2022年2021年2020年2019年2018年01020304050607080901001月3日1月11日1月19日1月28日2月5日2月12日2月21日3月1日3月9日3月18日3月26日4月3日4月11日4月19日4月27日5月6日5月15日5月25日6月5日6月14日6月25日7月5日7月16日7月26日8月6日8月16日8月27日9月6日9月17日9月25日10月7日10月16日10月26日11月6日11月16日11月27日12月7日12月18日12月28日唐山高炉开工率2022年2021年2020年2019年2018年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：废钢到货持稳，电炉产能利用率见顶回落➢钢厂废钢到货维持在50万吨附近波动，电弧炉增产空间受限。电弧炉企业产能利用率降2.56%至67.05%。0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%1月1日1月10日1月18日1月29日2月7日2月18日2月26日3月6日3月15日3月24日4月1日4月9日4月17日4月26日5月5日5月13日5月22日6月2日6月12日6月23日7月5日7月16日7月26日8月6日8月16日8月27日9月6日9月17日9月27日10月12日10月23日11月2日11月13日11月23日12月6日12月17日12月27日钢联全国71家独立电弧炉产能利用率2022年2021年2020年2019年2018年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：成材产量继续小幅回升，螺纹仍有较大的增产空间➢成材来看，卷螺产量均小幅回升，后期热卷产量回升空间有限，螺纹的增产空间更为明显。螺纹产量310.14万吨+2.63万吨，热卷产量327.05万吨+3.01万吨。2002503003504004501月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月7日2月17日2月24日3月3日3月10日3月17日3月24日3月31日4月7日4月14日4月21日4月29日5月6日5月13日5月21日5月29日6月7日6月15日6月25日7月3日7月12日7月20日7月30日8月7日8月16日8月24日9月4日9月13日9月21日10月4日10月12日10月21日10月30日11月8日11月16日11月25日12月4日12月13日12月21日12月30日螺纹周度产量2022年2021年2020年2019年2018年2502702903103303503701月1日1月10日1月18日1月26日2月6日2月17日2月26日3月6日3月15日3月23日3月31日4月9日4月17日4月26日5月5日5月13日5月22日6月1日6月12日6月22日7月3日7月13日7月24日8月3日8月14日8月24日9月6日9月17日9月27日10月11日10月21日11月1日11月11日11月21日12月2日12月13日12月23日热卷周度产量2022年2021年2020年2019年2018年 钢材周度市场跟踪1.3 需求（1）：复工复产带动螺纹刚需稳健，但投机需求萎缩明显➢上周螺纹需求继续保持弱稳，改善不足，刚需虽较为稳健，但投机需求受市场情绪影响萎缩明显。螺纹表需327.25万吨（+25.24），全国建材日成交量14.72万吨，节后一直处于低位波动。051015202530351月1日1月9日1月17日1月25日2月2日2月14日2月22日3月2日3月10日3月18日3月26日4月3日4月12日4月20日4月28日5月7日5月15日5月23日5月31日6月8日6月16日6月24日7月2日7月10日7月18日7月26日8月3日8月11日8月19日8月27日9月4日9月12日9月20日9月28日10月13日10月21日10月29日11月6日11月14日11月22日11月30日12月8日12月16日12月24日主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值2022年2021年2020年2019年2018年-200-10001002003004005006001月1日1月11日1月20日2月1日2月14日2月24日3月6日3月16日3月27日4月5日4月14日4月24日5月6日5月15日5月28日6月8日6月21日7月3日7月16日7月27日8月9日8月21日9月4日9月17日9月28日10月15日10月26日11月8日11月20日12月2日12月14日12月27日螺纹表观需求2018年2019年2020年2021年2022年 钢材周度市场跟踪1.3 需求（2）：热卷年中补库难以有效兑现2202402602803003203403603801月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月7日2月17日2月24日3月3日3月10日3月17日3月24日3月31日4月7日4月14日4月21日4月29日5月6日5月13日5月21日5月29日6月7日6月15日6月25日7月3日7月12日7月20日7月30日8月7日8月16日8月24日9月4日9月13日9月21日10月4日10月12日10月21日10月30日11月8日11月16日11月25日12月4日12月13日12月21日12月30日热卷表观需求2022年2021年2020年2019年2018年➢热卷终端订单未见改善，年中补库难以有效兑现，短期内热卷订单仍较为疲软。热卷表需332.29万吨（+16.15）。20030040050060070080090010003000350040004500500055006000650070002018-01-012018-03-012018-05-012018-07-012018-09-012018-11-012019-01-012019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-01冷热卷价差上海价差:冷轧-热卷价格:冷轧板卷:1.0mm:上海价格:热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 钢材周度市场跟踪1.4 利润：钢厂亏损面持续增大，钢厂对成本端还将继续施压➢上周钢厂盈利率58.44%，再次大幅下滑。虽然亏损面增大，但原料跌价也缓解了钢厂的压力，钢厂对成本端还将继续施压。现货利润仍压制在-200左右，较最差时候略有改善，但总体仍受压制。-800-400040080012001600-900-500-100300700110015002020-02-042020-03-042020-04-042020-05-042020-06-042020-0