光期能化：聚烯烃月报

聚烯烃：供应增速或高于需求增速 摘要 1、供应：PE方面7月检修装置陆续重启，检修损失量持续下滑，分产品来看线性检修损失量快速下降，8月检修计划将继续下降，LLDPE月产量预计会回升至130万吨附近。PP方面，开工维持在近五年最低水平，但7月装置仍在陆续恢复，8月新增检修装置多以短停为主，伴随前期检修装置复产，预计月产量回升至300万吨。 2、需求：PE方面，需求呈现季节性变动，8月下游将开启旺季前的备库，订单预计增加。从结构上来看，农膜同比变动不大，但包装膜企业订单同比明显下降，因此预计整体备库力度将弱于去年。PP方面，预计8月下游备库需求释放，但同比弱于去年同期。 3、库存：PE方面，为迎接下半年旺季，下游企业库存将逐步增加，但8月供应增速略高于需求增速，上游炼厂有一定累库压力。PP方面，下游工厂仍保持较低原料库存，随用随采，而由于市场波动剧烈，贸易商维持低库存状态，预计8月供应增速高于需求增速，去库压力增加。 4、总结：供应方面，8月检修装置不会大幅增加，同时部分检修装置复产，预计产量有不同程度的回升。需求方面，8月下游会逐步开启针对旺季的备库，但目前由于美伊局势不明朗，以及制品利润同比较差，观望情绪相对较强，会导致今年备库需求略低于去年。综合来看，8月供应和需求都将回升，但供应增速或高于需求增速，炼厂去库压力增加，有可能会降价去库，基差和月差逐步收敛。 供应增速或高于需求增速 目录 1、供应：7月供应缓慢回升2、需求：同比表现较弱3、库存：去库压力增加4、价差：基差、月差逐步修复5、利润：上游已开始修复，但下游严重亏损 PE开工：7月检修装置陆续重启，检修损失量持续下滑 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE检修：线性检修损失量快速下降 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP开工：维持在近五年最低水平，但7月装置仍在陆续恢复 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE产量：8月检修计划将继续下降，LLDPE月产量预计会回升至130万吨附近 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE产量：8月检修计划将继续下降，LLDPE月产量预计会回升至130万吨附近 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP产量：8月新增检修装置多以短停为主，伴随前期检修装置复产，预计月产量回升至300万吨。 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE下游开工：8月需求将缓慢恢复，但同比表现偏弱 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE下游开工：8月需求将缓慢恢复，但同比表现偏弱 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游开工：8月需求将缓慢恢复，但同比表现偏弱 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游开工：8月需求将缓慢恢复，但同比表现偏弱 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP生产比例 PE下游订单：8月下游将开启旺季前的备库，订单预计增加。从结构上来看，农膜同比变动不大，但包装膜企业订单同比明显下降，因此预计整体备库力度将弱于去年。 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP下游订单：预计8月下游备库需求释放，但同比弱于去年同期 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE总库存：预计8月供应增速略高于需求增速，企业有一定累库压力 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE分品种库存 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE下游库存：迎接下半年旺季，下游企业库存将逐步增加 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP总库存：预计8月供应增速高于需求增速，去库压力增加 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP中游库存：市场波动剧烈，贸易商维持低库存状态 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP下游库存：下游工厂仍保持较低原料库存，随用随采 资料来源：钢联，光大期货研究所 LLDPE基差：基差有望逐步回归 资料来源：iFind，光大期货研究所 LLDPE月差：近远月差将逐步回归 资料来源：iFind，光大期货研究所 PE品种价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP基差：基差有望逐步回归 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP月差：月差跟随基差同步修复 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP品种价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP区域价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 PE生产利润：整体恢复至正常区间，预计8月不会大规模出现由于亏损导致的检修 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE生产利润：整体恢复至正常区间，预计8月不会大规模出现由于亏损导致的检修 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE进口利润：迅速收缩 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP利润：利润同比表现很好，若8月原料到港，炼厂开工意愿较强 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP利润：利润同比表现很好，若8月原料到港，炼厂开工意愿较强 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游利润：处于历史极低水平，抑制备库需求 资料来源：钢联，光大期货研究所 资料来源：iFind,光大期货研究所 PE期权 资料来源：Wind光大期货研究所 资料来源：Wind光大期货研究所 资料来源：Wind光大期货研究所 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度、2023年上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2024、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2024、2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”、2023年度《中国模具信息》杂志优秀作者，2024年度期货日报“最佳工业品期货分析师”称号，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。多次在《期货日报》、《文华财经》、《华夏时报》等国内主流财经媒体发表观点。期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，荣获2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。多年能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423；期货交易咨询资格号：Z0022920。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。