光期能化：聚烯烃策略月报

聚烯烃：8月供需都将恢复，库存由社会向下游转移 摘要 1、供应：PE方面7月下旬炼厂检修减少，产能利用率较上月回升，整体接近去年同期水平，8月检修计划减少，预计PE供应逐步恢复，受新增产能影响，供应将维持较高水平。PP方面，7月检修略有增加，产能利用率变动幅度不大，维持在77%附近，产量同比大幅上升，国内供应相对充足，8月检修减少，预计产量增加。 2、需求：PE方面7月农膜开工低位，其余下游开工相对平稳，预计8月农膜开工率回升，因此需求有恢复预期。PP方面，7月下游开工略微下降但表现较为平稳，预计8月逐步回升。 3、库存：PE方面7月供给增加，虽然生产企业积极去库，但下游补库力度有限，导致社会库存增加，8月炼厂检修减少，但下游将逐步补库，预计社会库存向下游转移，总库存窄幅下降。PP方面供给维持高位，虽然炼厂积极去库，但下游钢需采购，中游库存增加，总库存环比增长，后续去库压力偏高。 4、总结：7月炼厂仍处于检修季，供应增量有限，但下旬开始炼厂检修装置逐步恢复，供给开始回升，预计8月聚烯烃供给将环比增加。7月需求虽然是淡季，但走弱的空间也不大，下游刚需采购，上游积极去库，库存向社会流转。综合来看，8月供需都将开始恢复，库存逐步由社会向下游转移，基本面矛盾不大，成本端不出现大幅上涨的情况之下，整体上行空间有限。 聚烯烃：8月供需都将恢复，库存由社会向下游转移 目录 1、供应：7月下旬炼厂检修减少，供给逐步回升2、需求：7月需求淡季，8月逐步回暖3、库存：炼厂积极去库，但下游淡季，库存向中游流转4、价差：基差走弱5、利润：生产利润走弱，需注意PDH利润回暖对PP供给的影响 PE开工：7月下旬炼厂检修减少，产能利用率较上月回升，整体接近去年同期水平 资料来源：钢联,光大期货研究所 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP开工：7月检修略有增加，产能利用率变动幅度不大，维持在77%附近 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE产量：7月产量小幅回升，预计8月产量在260万吨附近 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE产量：7月产量小幅回升，预计8月产量在260万吨附近 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP产量：7月整体变动不大，预计8月产量增加到320万吨左右 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE下游开工：7月农膜开工低位，其余下游开工相对平稳，预计8月农膜开工率回升 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE下游开工：7月农膜开工低位，其余下游开工相对平稳，预计8月农膜开工率回升 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游开工：7月下游开工略微下降但表现较为平稳，预计8月逐步回升 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游开工：7月下游开工略微下降但表现较为平稳，预计8月逐步回升 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP生产比例 PE下游订单：7月下游订单季节性下滑，8月将逐步增加 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP下游订单：下游订单同比增加，但较6月小幅走弱，预计8月塑编订单回升 资料来源：钢联,光大期货研究所 PE总库存：7月供给增加，虽然生产企业积极去库，但下游补库力度有限，导致社会库存增加 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE分品种库存：供给增量来自于HDPE，因此HDPE库存环比增加 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE下游库存：企业刚需采购，库存保持较低水平，预计8月将逐步开始补库 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP总库存：供给高位，虽然炼厂积极去库，但下游钢需采购，中游库存增加，总库存环比增长 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP中游库存：贸易商库存大幅加，港口库存小幅下降 资料来源：钢联,光大期货研究所 PP下游库存：下游维持刚需采购，库存水平不高 资料来源：钢联，光大期货研究所 LLDPE基差：基差小幅走弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 LLDPE月差：供给压力偏高导致9-1月差大幅走弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 PE品种价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP基差：基差小幅走弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP月差：供给压力偏高导致9-1月差大幅走弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP品种价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 PP区域价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 PE生产利润：油制和煤制利润均小幅走弱 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE生产利润：油制和煤制利润均小幅走弱 资料来源：钢联，光大期货研究所 PE进口利润：利润小幅增加 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP利润：油制和煤制利润均小幅走弱，但PDH利润持续增加 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP利润：油制和煤制利润均小幅走弱，但PDH利润持续增加 资料来源：钢联，光大期货研究所 PP下游利润 资料来源：钢联，光大期货研究所 仓单 资料来源：iFind,光大期货研究所 PE期权 资料来源：Wind光大期货研究所 PE期权 资料来源：Wind光大期货研究所 PP期权 资料来源：Wind光大期货研究所 PP期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，上海大学金融学硕士、金融学学士。主要从事天然橡胶、20号胶、PTA、MEG等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。期货从业资格号：F03107645。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇/PE/PP/PVC分析师，中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，主要从事甲醇、PE、PP、PVC的研究工作，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。