中辉有色日度研究报告

金银

• 盘面表现：COMEX黄金期货周累涨1.26%，报4107.2美元/盎司；COMEX白银期货周累跌近1%，报57.97美元/盎司；沪金月度翻红，但周五沪金下跌至883元/克。
• 基本逻辑：
  • 伊朗局势：美以冲突一度紧张，但特朗普宣布取消打击，伊朗否认请求，局势仍不确定。
  • 经济数据：日本央行维持利率但暗示加息，欧元区CPI升至2.9%，市场预计欧央行9月加息概率超80%；美国消费者信心创五个月新高，通胀预期降至4.2%。
  • 贵金属逻辑：美联储议息会议将市场风险转移至8月数据，短期金银受挫，“强美元”压制市场，长期需关注降息预期、美元去化和央行购金。
• 策略建议：沪金止损区间下沿，后期黄金更多作为风险对冲；白银短期向下节奏未改，企稳需观察，短期操作风险报偿比不高。
• 风险提示：流动性危机，关注非农、沃什讲话、美伊局势对原油市场的影响。

铜

• 行情回顾：铜高位震荡。
• 产业逻辑：
  • 供给端：全球铜矿扰动持续，原料供应紧张，市场预期冶炼厂产量下降。
  • 需求端：价格回调后下游消费略有好转但以刚需为主，高价负反馈已现。
  • 库存端：LME库存快速下降，COMEX持续累库，反映关税虹吸效应。
• 策略建议：短期铜高位震荡，中长期看好，沪铜关注区间【104500，107500】元/吨，伦铜关注区间【13500，14000】美元/吨。
• 风险提示：需求不足，政策刺激。

锌

• 行情回顾：锌震荡偏强。
• 产业逻辑：
  • 供应端：TC下滑，冶炼厂利润被挤压，7月国内精炼锌产量预计环比下降。
  • 需求端：传统淡季消费无明显亮点，镀锌板库存累增，出口窗口有限。
• 策略建议：短期高位震荡，逢低布局远月，沪锌关注区间【24800，25500】，伦锌关注区间【3580，3680】美元/吨。
• 风险提示：需求不足，政策刺激。

铝

• 行情回顾：铝区间震荡，氧化铝偏弱运行。
• 产业逻辑：
  • 供给端：国内产量增速受限，海外供应缺口短期仍在。
  • 需求端：国内传统淡季，下游刚需采购。
  • 成本端：氧化铝和煤炭弱稳，电解铝冶炼利润高企。
  • 库存端：伦铝库存处于新低，国内库存跌至95.3万吨。
• 策略建议：高位震荡，建议前期多单谨慎持有，警惕回落风险，沪铝主力运行区间【23500-24500】，氧化铝关注区间【2600，2700】。
• 风险提示：美联储政策，需求不足。

镍

• 行情回顾：镍高位震荡。
• 产业逻辑：
  • 供给端：菲律宾镍矿库存回升，印尼政策推升成本，冶炼利润亏损加深。
  • 供需：WBMS显示5月全球短缺1.34万吨，但1-5月累计仍过剩2.65万吨。
  • 需求端：不锈钢利润空间存在，三元前驱体产量增速放缓。
• 策略建议：印尼政策风险和硫磺隐忧提供支撑，但全球可交割品库存限制反弹高度，谨慎追高，镍主力运行区间【128000-135000】。
• 风险提示：印尼政策风险。

碳酸锂

• 行情回顾：主力合约LC2609跌超4%。
• 产业逻辑：
  • 锂电池消费税政策落地，市场担忧下游成本压力上升。
  • 供给端：短期边际收缩，多家锂盐厂停产检修，智利出口连续两月低位。
  • 需求端：储能和动力排产环增长，去库力度持续扩大。
• 策略建议：等待企稳，关注区间【135000-150000】。