金工策略周报

国债期货量化策略

• 行情简评：上周各期债收涨，30年期主力合约涨0.48%，十年期主力合约涨0.10%，五年期主力合约涨0.08%，两年期主力合约涨0.02%。各品种基差分化，十年期和三十年期基差符合历史平均水平。政治局会议对货币政策的表态偏中性，但债券相较于股市、商品等资产的性价比凸显，资金再平衡等因素驱动国债期货后半周收涨。后期债市趋势型行情的必要条件是市场产生货币政策能够持续宽松的预期。
• 日频择时策略：十年期国债样本外（2021/01/01~至今）单倍杠杆组合年化收益率2.72%，夏普比1.29，最大回撤1.91%。报告发布以来（2025/11/01 ~至今）单倍杠杆组合年化收益率2.10%，夏普比1.52，最大回撤0.67%。

商品CTA因子及策略表现

• 商品因子表现：上周商品市场总体转弱，中证商品指数回落超2%，下跌品种较多，其中合成橡胶、燃料油、焦煤跌幅较多，仅锡、铝和贵金属上涨。商品因子表现同样偏弱，各类商品因子较上一周有所回调，其中波动率类、基差类因子回调幅度较多。近期商品因子表现波动较大，需关注宏观扰动+情绪变化影响下商品截面因子面临的大波动预期。CTA市场关注在不断走高，AI工具带来的效率提升使得机构策略趋同度有增加的风险，未来或继续存在类似上周这种较大的波动风险。
• 跟踪策略表现：
  • CWFT策略年化收益9.9%，夏普比率1.69，Calmar 1.113，最大回撤-8.81%，最近一周收益-0.01%，今年以来收益9.88%。
  • C_frontnext & Short Trend策略年化收益11.2%，夏普比率1.66，Calmar 1.66，最大回撤-6.72%，最近一周收益-2.44%，今年以来收益5.45%。
  • Long CWFT & Short CWFT策略年化收益12.5%，夏普比率1.37，Calmar 0.96，最大回撤-13.07%，最近一周收益-2.42%，今年以来收益9.54%。
  • CSXGB Boost策略年化收益4.4%，夏普比率0.73，Calmar 0.19，最大回撤-23.15%，最近一周收益-0.89%，今年以来收益-6.52%。
  • Rule Based TS夏普加权组合年化收益11.2%，夏普比率1.48，Calmar 1.36，最大回撤-8.26%，最近一周收益0.08%，今年以来收益2.59%。
  • Rule Based TS XGB组合年化收益11.2%，夏普比率1.98，Calmar 2.26，最大回撤-4.95%，最近一周收益-0.04%，今年以来收益2.62%。
  • CS strategies, EW combine策略年化收益12.7%，夏普比率1.78，Calmar 1.72，最大回撤-7.38%，最近一周收益-2.17%，今年以来收益7.83%。
• 策略持仓：以上6种策略上周表现最好的是CWFT，收益-0.01%；今年以来表现最好的是CWFT，收益9.88%。
• 截面策略等权复合策略：年化收益12.7%，夏普比率1.78，Calmar 1.72，最大回撤-7.38%，最近一周收益-2.17%，今年以来收益7.8.3%。