信义玻璃2026年中期业绩公告点评：汽车玻璃稳健增长，浮法玻璃静待拐点

公司2026年上半年业绩逆势增长，归母净利润同比增长17%，主要得益于费用端优化及资产处置损失减少。浮法玻璃业务在行业价格下行背景下表现优于同行，汽车玻璃业务维持高盈利水平并实现收入正增长，而建筑玻璃业务受国内竣工需求下滑影响显著承压。

关键数据：

• 收入：95.2亿元，同比增长-3%
• 归母净利润：11.8亿元，同比增长+17%
• 毛利率：30.1%，同比下降1.5个百分点
• 归母净利率：12.4%，同比提升2.1个百分点
• 浮法玻璃均价：1154元/吨，同比下降12.7%
• 浮法玻璃收入：51.0亿元，同比下降5.2%
• 汽车玻璃收入：34.5亿元，同比增长3.9%
• 建筑玻璃收入：9.7亿元，同比下降13.5%
• 经营性现金流净额：9.2亿元，同比下降41.0%
• 资本开支：7.9亿元，同比下降19.8%

业务分析：

1. 浮法玻璃：公司通过优化产能结构和加大海外产能应对市场波动，原料及能源成本下降部分缓解价格下行压力，但行业整体仍处景气低位。
2. 汽车玻璃：维持高盈利水平，收入端受益于产品质量和市场拓展策略，海外和国内OEM市场均有提升。
3. 建筑玻璃：受国内竣工需求下滑影响，收入和毛利率均显著承压。

研究结论： 维持“推荐”评级，预计2026-2028年收入分别为207/213/218亿元（同比-1%/+3%/+2%），归母净利润分别为25/29/31亿元（同比-9%/+17%/+8%），当前股价对应PE分别为14/12/11倍。建议关注竣工需求下滑、行业竞争加剧及原材料价格大幅上涨等风险。