远东宏信（3360.HK）2026年中期业绩公告点评：量价齐升支撑业绩稳健增长

量价齐升支撑业绩稳健增长 glmszqdatemark2026年08月05日 事件：2026年8月5日，公司发布2026年中期业绩，2026H1公司实现营业总收入（经我们调整口径下）191.15亿元，同比+3.32%；实现归母净利润22.22亿元，同比+2.68%。ROE年化为8.47%，较2025年+0.77pct。 推荐维持评级当前价格：6.76港元 金融及咨询业务：扩表速度提升，利差显著走扩。2026H1公司实现利息净收入76.29亿元，同比+28.30%，增速较2025年明显提升。从量来看，2026H1末公司生息资产净额为2752亿元，同比+6.67%。2026H1公司生息资产净增加104亿元，2025年全年仅净增加114亿元，扩表速度有明显提升。普惠金融为生息资产扩张的主要动力，2026H1末公司普惠金融板块生息资产净额为351亿元，同比+60.83%，2026H1净增加额达到74亿元。截至2026H1末，公司普惠金融板块生息资产占集团生息资产比重达到12.76%，较2025H1末+2.27pct。从价来看，2026H1公司净利差为5.04%，同比+98bp，较2025年+65bp。资产端收益率在普惠支撑下逆势上行，2026H1集团生息资产收益率及普惠收益率分别为8.38%、16.99%，较2025年分别+20bp、+128bp。负债端成本显著改善，2026H1公司计息负债成本率为3.34%，较2025年末-45bp。融资成本显著下降主要系公司此前部分高成本负债于2026H1批量到期推动公司整体资金成本同比-43bp，同时境内货币政策宽松也推动整体新增负债成本进一步下行。 分析师刘雨辰执业证书：S0590522100001邮箱：liuyuch@glms.com.cn 分析师陈昌涛执业证书：S0590525070001邮箱：chencht@glms.com.cn 产业运营：设备运营海外贡献提升，医院运营仍有所承压。2026H1公司设备运营、医院运营营业收入分别同比-7.49%、-5.79%；归母净利润分别同比+3.13%、-75.02%；对应毛利率分别为27.84%、17.31%，毛利率较2025年分别+1.49pct、-1.38pct。公司设备运营基本面逐步企稳，国内需求偏弱带动设备运营在国内地区继续亏损，但海外地区贡献持续提升，2026H1设备运营海外地区利润为0.76亿元，同比+38.4%。医院运营方面，2026H1末集团控股医院数25家，实际开放床位数约1万张，目前整体经营相对稳定。 资产质量：不良改善，资产夯实。2026H1末公司不良率为0.99%，较2025年末-4bp。分板块来看，文化旅游、交通物流等板块有所承压，电子信息、医疗健康等板块不良改善。公司不良生成边际有所抬升，2026H1我们测算的公司年化不良生成率为0.87%，其中普惠金融板块年化不良生成率为7.58%，整体不良生成压力较2025年边际上均有所提升。同时公司持续做实资产质量，普惠板块坚持 不 良 全 额 核 销 ，2026H1公 司 整 体 核 销 比 例 达 到84.01%， 较2025年+33.63pct。拨备计提充足，2026H1末公司生息资产拨备覆盖率为227.98%。 相关研究 1．远东宏信（3360.HK）2026Q1营运情况点评：利差进一步走扩，设备运营海外收入占比明显提升-2026/04/132．远东宏信（3360.HK）2025年年度业绩公告点评：利差明显走扩，分红比例提升-2026/03/123．利差环比继续走扩，设备出海稳步推进-2025/10/244．“金融+产业”双轮驱动的融资租赁业龙头-2025/10/09 投资建议：我们预计公司2026-2028年营业总收入分别为378/382/387亿元，同比分别0.26%/0.98%/1.40%，3年CAGR为0.88%。归母净利润分别为39/40/42亿元，同比分别1.29%/2.73%/2.58%，3年CAGR为2.20%。2026年8月5日收盘价对应的PB分别为0.53/0.53/0.52倍。公司拟派发2026年中期股息每股0.25港元，分红比例达58%，对应2026年8月5日收盘价股息率TTM为8.28%。鉴于公司业绩稳健且股息较高，维持“推荐”评级。 风险提示：稳增长不及预期，行业竞争加剧，资产质量恶化。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室