2026年中期盈利预告点评：26H1业绩超预期，量价齐升驱动高增

华创证券研究所对乐舒适（02698.HK）发布2026年中期盈利预告进行点评。公司预计26H1实现营业收入不少于3.28亿美元，同比增长不少于28%；利润不少于0.73亿美元，同比增长不少于40%；经调整净利润不少于0.75亿美元，同比增长不少于47%。

营收端：量价齐升驱动高增。公司通过渠道深耕、产能优化及新市场拓展，巩固非洲卫品龙头地位，外销周边区域并发力拉美市场，推动销量提升。加纳、赞比亚等区域货币走强及产品平均售价抬升，形成量价齐升格局。未来拉美市场逐步放量将支撑营收持续增长。

利润端：盈利能力显著提升。利润同比大增主要得益于：1）非洲产品均价提升及拉美高毛利产品增长，带动毛利率上行；2）募资增厚现金存款使利息收益增加；3）无上市相关费用但欧元贬值带来净汇兑损失。随着产品矩阵升级及拉美中高端品牌收入占比提升，毛利端结构性优化将驱动利润进一步增长。

投资建议：公司作为非洲卫品龙头，综合壁垒深厚，新兴市场拓展节奏清晰，未来外延并购与集团业务导入拓品有望打开增长空间。基于正面盈利预告，调整26-28年归母净利润预测分别为1.53/1.88/2.26亿美元（前值为1.43/1.67/1.92亿美元），对应PE为15/12/10X。参考可比公司估值，给予2026年20X PE，对应目标价38.58港元/股，维持“推荐”评级。

风险提示：政策变动风险、汇率波动风险、市场拓展不及预期等。