乐舒适（02698.HK）2026年中期盈利预告点评：26H1业绩超预期，量价齐升驱动高增

纺织服装2026年07月22日 推荐（维持）目标价：38.58港元当前价：29.28港元 乐舒适（02698.HK）2026年中期盈利预告点评 26H1业绩超预期，量价齐升驱动高增 事项： 华创证券研究所 ❖乐舒适发布正面盈利预告。公司26H1预计实现营业收入不少于3.28亿美元，同比增长不少于28%；利润不少于0.73亿美元，同比增长不少于40%；经调整净利润不少于0.75亿美元，同比增长不少于47%。 证券分析师：刘一怡邮箱：liuyiyi@hcyjs.com执业编号：S0360524070003 评论： 联系人：周星宇邮箱：zhouxingyu1@hcyjs.com ❖营收端：量价齐升驱动高增。26H1公司通过渠道深耕、产能布局优化叠加新市场拓展，进一步巩固非洲卫品龙头地位，外销周边区域并发力拉美市场，推动销量整体提升；同时加纳、赞比亚、西非法郎、中非法郎等多数经营区域货币兑美元汇率较去年同期走强，各产品平均售价抬升，形成量价齐升格局。未来，随着拉美市场逐步放量，公司营收预计将持续快速增长。 公司基本数据 总股本(万股)62,081.43已上市流通股(万股)62,081.43总市值(亿港元)181.77流通市值(亿港元)181.77资产负债率(%)16.45每股净资产(元)7.2312个月内最高/最低价(港元)34.64/24.46 ❖利润端：盈利能力显著提升。26H1公司利润同比大增主要系：1）非洲产品均价提升，叠加拉美市场高毛利产品销售增长，带动整体毛利率上行；2）25年11月上市募资增厚现金存款，使利息收益同比增加；3）本期无上市相关费用，对比去年同期（200万美元）实现费用节约，但欧元等币种兑美元贬值带来净汇兑损失，一定程度削弱利润增量。随着公司产品矩阵升级及拉美中高端品牌收入占比提升，毛利端结构性优化有望驱动公司利润进一步增长。 ❖投资建议：公司作为非洲卫品龙头，综合壁垒深厚，新兴市场拓展节奏清晰，未来外延并购与集团业务导入拓品有望打开全新增长空间。基于公司正面盈利预告，我们调整公司26-28年归母净利润预测分别为1.53/1.88/2.26亿美元（前值为1.43/1.67/1.92亿美元）。对应PE为15/12/10X。参考可比公司估值，给予公司2026年20X PE，对应目标价38.58港元/股，维持“推荐”评级。 ❖风险提示：政策变动风险、汇率波动风险、市场拓展不及预期等。 相关研究报告 《乐舒适（02698.HK）2025年报点评：2025年业绩略超预期，全球化布局成效显著》2026-03-25《【华创轻纺|出海大时代】乐舒适（02698.HK）深度研究报告：洁云覆热土，舒帆启新航》2026-03-05 附录：财务预测表 轻工纺服组团队介绍 组长、首席分析师：刘一怡浙江大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：周星宇中山大学管理学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张梓萱 曼彻斯特大学理学硕士。2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所