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26H1业绩预告点评：Q2锂盐量利齐升，略超我们预期

2026-07-07 曾朵红,阮巧燕东吴证券罗鑫涛Robin

业绩预告高增、略超预期：公司预告2026年上半年归母净利11.0-13.0亿元，同比增长710%-857%；扣非净利11.25-13.15亿元，同比增长1393%-1645%。其中Q2归母净利预计7.6-9.6亿元，同比增长约13-17倍，环比增长124%-182%，主要受益锂盐出货增长、锂价上行及库存收益释放。
锂盐出货高增、资源自给比例持续提升：公司已形成近13万吨锂盐产能，预计Q2锂盐出货2-3万吨，同比翻番以上，环比增长40%+；预计H1出货4万吨+，同比翻倍，全年预计出货约12万吨，同比增70%+。资源端，Q2公司未受津巴出口禁令明显影响，预计权益碳酸锂0.4-0.8万吨，全年津巴预计贡献25-30万吨精矿（折合碳酸锂约3.1-3.8万吨，权益量约2.1-2.6万吨），参股公司李家沟预计贡献18万吨+精矿（折合碳酸锂约2.3万吨+，权益量约0.7万吨+），合计预计全年公司权益碳酸锂资源量约2.8-3.3万吨，权益自供比例有望提升至25%。
Q2单吨利润显著提升、套保影响基本落地：Q2碳酸锂行业均价约16-17万元/吨，较Q1提升约2万元/吨，测算Q2锂盐业务单吨利润约2.6-3.4万元/吨，较Q1明显提升。考虑套保亏损及低价精矿库存收益，综合带动单吨盈利改善。目前套保已基本平仓，下半年套保拖累消除后，锂价上行带来的业绩弹性有望进一步释放。
民爆业务平稳增长、贡献稳定利润：预计Q2民爆业务贡献利润约1亿元，同比基本持平，维持稳定贡献。公司民爆业务经营稳健，海外大矿服务业务持续推进，预计全年民爆业务利润有望达5.5-6亿元，同比增长10%左右，为公司提供稳定利润底盘。
盈利预测与投资评级：维持对公司2026-28年归母净利润预测30.3/35.8/39.2亿元（同比增长379%/18%/10%），对应PE为11x/10x/9x，给予2026年16x估值，目标价42元，维持“买入”评级。
风险提示：锂价不及预期，锂盐出货不及预期，资源端进展不及预期。