2024年半年度业绩预增公告点评：主要矿产品量价齐升，24H1业绩预计大幅增长

——紫金矿业2024年半年度业绩预增公告点评 事件概述 7月9日，公司发布2024年半年度业绩预增公告，公司预计24H1实现归母净利润约145.5~154.5亿元，同比增长约41%~50%，预计实现扣非归母净利润约148.5-157.5亿元，同比增长约54%~63%。经计算，公司24Q2单季度实现归母净利润约82.89~91.89亿元，环比增长约32.40%~46.77%，同比增长约70.55%~89.06%。公司24H1业绩预增的主要原因是主要矿产品产量增长和金、铜、银销售价格上升。 发挥世界级项目资源优势，产能释放成为重要增长引擎。24H1，公司矿产金产量约35.4吨，同比增长9.6%；矿产铜产量约51.8万吨，同比增长5.3%；矿产银产量约210.3吨，同比增长1.3%。2023年1月，公司董事会制订了《关于三年（2023-2025年）规划和2030年发展目标纲要》，提出至2030年，铜、金矿产品产量进入全球3~5位，锂进入全球前10位。根据公司2024年5月发布的《关于未来五年（至2028年）主要矿产品产量规划的公告》，公司规划2028年主要矿产品的产量分别为：矿产铜150~160万吨、矿产金100~110吨、矿产锌/铅55~60万吨、矿产银600~700吨、锂（LCE）25~30万吨、矿产钼2.5~3.5万吨，按规划中值计算，2023~2028年公司矿产铜、矿产金、矿产锌/铅、矿产银、锂（LCE）、矿产钼产量的复合年均增长率分别为8.94%、9.08%、4.12%、9.55%、146.86%、30.26%。 最新收盘价（元）18.3812mth A股价格区间（元）11.44-19.47总股本（百万股）26,577.89无限售A股/总股本77.34%流通市值（亿元）4,879.00 2024Q2铜 、 金 、 银 价 格 同 环 比 上 涨 。2024Q2， 伦 敦 金 现 均 价2338.26美 元/盎司，环比+12.71%，同比+18.21%；伦敦银现均价28.86美元/盎司，环比+23.44%，同比+19.26%；LME铜（3个月）收盘价均价9873.01美元/吨，环比+15.61%，同比+16.49%。 公司找矿增储取得重大突破。公司于2024年6月29日发布《关于巨龙铜矿和铜山铜矿找矿增储取得重大突破的公告》，公司旗下的西藏巨龙铜矿和黑龙江铜山铜矿合计新增备案铜金属资源量1837.7万吨，新增备案的铜金属储量577.7万吨，约占中国2022年末铜储量的14.2%。公司自主地质勘查具有行业竞争比较优势，单位勘查成本远低于全球行业平均水平，我们认为公司通过自主地质勘探增储，奠定了可持续发展雄厚基础。 《量价齐飞，龙头扬帆》——2024年05月01日 《量价齐飞，龙头扬帆》——2024年05月01日 ◼投资建议 公司铜金板块业务快速扩张，铜金价格大幅上涨，我们预测公司2024-2026年营业收入分别为3411.86/3698.85/3924.63亿元，同比分别+16.29%/+8.41%/+6.10%；归 母 净 利 润 分 别 为315.90/384.77/448.75亿元，同比分别+49.58%/+21.80%/+16.63%，EPS分别为1.19/1.45/1.69元/股，2024年7月10日收盘价对应PE分别为15.46X/12.70X/10.89X。维持“买入”评级。 黄金、铜等金属价格大幅下跌；项目进度不及预期。 公司财务报表数据预测汇总 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断