2026年半年度业绩预增点评钾肥量价齐升带动业绩高增

钾肥量价齐升带动业绩高增 glmszqdatemark2026年07月16日 事件：2026年7月14日，公司发布2026年半年度业绩预告，预计2026年上半年实现归母净利润为12.85-15.00亿元，中值为13.93亿元，同比+50.3%-75.5%；扣非归母净利润亦为12.85亿元-15.00亿元，同比+50.1%-75.2%；基本每股收益为1.41-1.64元/股，同比+50.0%-74.5%。基于2026Q1已实现的归母净利润5.33亿元推算，2026Q2归母净利润为7.52-9.67亿元，中值约为8.60亿元，同比+59.8%-105.5%，环比+41.1%-81.4%；扣非归母净利润为7.56-9.71亿元，中值约为8.64亿元，同比+60.1%~105.6%，环比+41.8%-82.2%。 推荐维持评级当前价格：42.07元 钾肥量价齐升，业务毛利率持续上升。2026年上半年公司经营业绩同比上升，主要原因是产销量较上年同期显著提升，主要得益于：1）小东布生产线于2025年12月投产，上半年钾肥产量同比显著提升；2）公司秉承着国际和国内双循环、境内外联动的弹性多元化销售策略，持续深耕国际及国内市场，上半年销量同比实现增长；3）受国际和国内钾肥价格上涨影响，公司上半年钾肥销售价格同比上升，带动钾肥业务毛利率同比上升，根据百川盈孚，2026年上半年国内钾肥市场均价为3289元/吨，同比+12%，东南亚钾肥CFR均价为372美元/吨，同比+14%。在夏季用肥淡季和港口累库影响下，钾肥价格有所走弱，但整体仍维持相对高位，我们预计后续钾肥价格维持稳定。 分析师许隽逸执业证书：S0590524060003邮箱：xujy@glms.com.cn 分析师张玮航执业证书：S0590524090003邮箱：whzhang@glms.com.cn 分析师刘天其执业证书：S0590525120013邮箱：liutianqi@glms.com.cn 公司持续推进钾肥产能扩建，彰显成长性。2025年12月6日，公司小东布矿区主运输系统投运暨第三个百万吨钾肥项目联动投料试车成功，标志着公司正式迈入300万吨/年产能阶段，为产销量及业绩增长提供强有力支撑。目前，第三个100万吨/年钾肥项目正在持续推进生产系统优化和装置效能提升工作；第二个100万吨/年钾肥项目正在有序开展3#主斜井井筒消缺加固等投运前工作。公司将全力争取今年实现300万吨的产量目标。同时，公司正在积极推进，并力争今年年底获得第四个、第五个100万吨/年钾肥项目产能批复。 分析师赵嘉卉执业证书：S0590525080001邮箱：jhzhao@glms.com.cn 投资建议：考虑到钾肥行业高景气叠加公司老挝项目逐步放量，我们预计公司2026-2028年 营 业 收 入 分 别 为85/112/136亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为+59%/+32%/+22%， 归 母 净 利 润 分 别 为33/44/54亿 元 ， 同 比 增 速 为+97%/+33%/+23%，EPS分别为3.6/4.7/5.8元/股，对应PE为12/9/7X，维持“推荐”评级。 风险提示：产能爬坡不及预期风险，氯化钾价格波动风险，安全生产风险。 相关研究 1．亚钾国际(000893.SZ) 2025年年报及2026年一季报点评：钾肥高景气延续，小东布矿区产能逐步释放-2026/05/052．Q3净利同环比提升，老挝新增产能投产在即-2025/11/033．钾肥量价齐升，老挝在建项目稳步推进-2025/09/054．H1业 绩 承 压 ， 看 好 公 司 中 长 期 成 长-2024/09/02 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室