核心观点
META 26Q2 财报显示广告收入持续稳健增长，但营业利润率和净利率同比下滑。AI 技术驱动推荐精准度提升，促进广告转化，但高额资本开支拖累现金流。
财务表现
- 整体营收：608 亿美元（同比 +28%），其中广告收入 594 亿美元（同比 +27%）。
- 营业利润：188 亿美元，营业利润率 31%（同比下降 12 个百分点）。
- 净利润：158 亿美元，净利率 26%（同比下降 13 个百分点）。
- 分业务：
- Family of Apps：收入 604 亿美元（同比 +28%），运营利润 234 亿美元（OPM 39%）。
- Reality Labs：收入 4.3 亿美元（同比 +16%），运营亏损 46 亿美元，亏损小幅扩大。
- 用户与广告价格：
- 生态月活 DAP 36 亿（同比 +3%）。
- Instagram 日活突破 20 亿，Threads 月活突破 5 亿。
- ARPP 16.86 美元（同比 +25%）。
- 广告位 Ad impressions 同比 +14%（环比 -5 个百分点），广告价格同比 +12%（环比持平）。
- 资本支出：
- 二季度资本支出（含融资租赁）311 亿美元（同比 +83%），全部投向 AI 服务器、数据中心基建。
- 提升全年资本开支指引至 1300–1450 亿美元（同比 +68%-100%）。
- 业绩指引：
- 26Q3 营收指引 610 亿-640 亿美元（同比 +22%-28%）。
- 预计 2026 全年营业利润将高于 2025 年水平。
AI 驱动推荐与广告转化
- AI 重构推荐系统：Instagram 整体使用时长双位数同比增长，Facebook 视频时长同比 +9%。
- 用户自主调控工具：使用用户留存超 80%。
- AI 生成式广告模型 GEM：Facebook 广告转化同比提升 15.7%。
- 商业化工具：900 万中小企业使用 AI 广告创意工具。
经营现金流与财务状况
- 经营现金流：319 亿美元。
- 自由现金流：7.84 亿美元（同比大幅下滑）。
- 现金与有价证券：903 亿美元。
- 长期债务：837 亿美元。
- 员工数：75472 人（同比降 1%），约 8,000 名员工受 2026 年 5 月裁员影响。
投资建议
- 预计 2026-2028 年公司收入分别为 2532/3037/3603 亿美元，净利润分别为 825/905/1069 亿美元。
- 维持“优于大市”评级。
风险提示
- 社交媒体与广告端竞争加剧。
- 宏观经济压力。
- AI 发展低于预期。
