广发商社：周大福龙头转型利润创新高，黄金珠宝板块获看好

发布时间：2026-07-31 一、核心要点 1. 黄金珠宝板块：7月股价平稳向上，主要因金价企稳；美联储会议未加息降息，市场认为降息预期已充分消化，金价不会大幅震荡，利好板块；二季度零售表现佳，克重金占比提升，下半年七夕等节庆有望带动板块关注度和表现。 2. 周大福（港股黄金珠宝龙头）：2026财年营收增5%，利润创历史新高；持续调整渠道，2025年（上一财年）关店近1000家，新开门店月均销售额160万港元、同比增7%，2030财年目标海外零售规模较2026财年翻倍；4月推出高端万象系列，境内单季零售近9亿港元，是近年新系列最好。 二、经营数据与趋势 1. 2027财年第一季度（对应2026年二季度）：集团零售值同比增15%，内地增11%、港澳增45%；内地同店增近20%，港澳增40%以上；内地净关店200余家，港澳及海外净开店，长沙、南京新设4家高端形象店，内地高端形象店合计12家，温哥华商圈新增海外高端门店；全年净关店目标600-700家，较上一财年收窄。 2. 周大福策略：布局电商和免税渠道，做金价对冲抵御波动，策略稳健保守，受金价影响较小；2026年规模净利润预测100亿以上，当前市值对应市盈率10倍出头，处于历史底部位置。 三、投资线索与风险 1. 投资推荐与关注：推荐关注周大福，关注7-8月同店表现、关店情况，以及金价走势；后续将覆盖麦卡龙、老铺等黄金珠宝公司。 2. 风险与关注：金价仍有小部分不确定性，港澳与内地价差导致的游客购买力转移或逐步转变，海外门店周转率优于内地一倍以上的趋势后续可能变化。