国金商社 新股速递 跨境电商龙头SHEIN上市聆讯 看好平台化转型机遇

玫瑰SHEIN是全球领先的线上快时尚品牌和平台，覆盖约160个市场、2.73亿活跃顾客。 玫瑰公司23-25年、26Q1收入分别为321/387/418/90亿美元，同比+41/21/8%/1%；净利润分别为27.9/33.7/20.6/-0.9美元，25年利润下降，主要因公司估值变动，导致可转换可赎回优先股的公允价值变动收益由24年的24亿美元减少至3亿美元；26Q1亏损，主要因可转换可赎回优先股公允价值亏损为3.28亿美元。 玫瑰#公司25年/26Q1毛利率67.9%/70.4%，毛利率有所提升，预计因公司加速向平台模式倾斜，业务结构优化；#25/26Q1履约费用率45.6%/47.7%，主要受关税政策变化影响；25/26Q1营销费用率14.8%/15.8%；25/26Q1管理费用率1.3%/1.3%、技术费用率2.1%/2.7%，#25年净利率为4.9%。 玫瑰公司首创自有运营模式，即大规模自动化小单快返（LATR)，核心支柱是端到端智能供应链。该模式使得公司提升库存管理效率，25/26Q1库存周转天数36/28天，存货减记及存货陈旧损失占销售成本比例仅1%-2%。 玫瑰凭借高效上新速度和多样的产品选择，客户忠诚度稳固，公司23-25年活跃客户从1.86亿增至2.73亿，CAGR高达21.2%，客户年均下单频次4次。 玫瑰分产品，#25年服装的收入为267亿美元，同比增长6.5%，占比为63.8%；其他品 类收入151亿美元，同比增长10.7%，占比36.2%（同比+0.9pct）。 玫瑰分区域，#美国市场收入101亿美元，同比下降3.5%，收入占比24.1%；#欧洲市场收入148亿美元，同比增长8.8%，收入占比35.4%；其他地区收入169.4亿美元，同比增长15.4%，收入占比40.5%。美国收入阶段性波动主要由于25年5月起，美国取消800美元以下商品关税豁免；但其后美国消费者已趋于正常。 ☎交流欢迎联系 于健15821682853/谷亦清