SHEIN是全球领先的线上快时尚品牌和平台,覆盖约160个市场、2.73亿活跃顾客。公司23-25年及26Q1收入分别为321/387/418/90亿美元,同比+41%/21%/8%/1%;净利润分别为27.9/33.7/20.6/-0.9亿美元,25年利润下降主要因估值变动导致可转换可赎回优先股公允价值变动收益减少,26Q1亏损主要因可转换可赎回优先股公允价值亏损。公司25年/26Q1毛利率为67.9%/70.4%,有所提升,预计因加速向平台模式倾斜。研究看好公司平台化转型机遇。