周大福品牌转型成效显现看好产品优化及运营提效中泰商社1

1月21日，周大福发布FY26Q3经营数据。 FY26Q3集团零售值同比+17.8%；其中中国内地同比+16.9%，占比84.8%；港澳及海外市场同比+22.9%，占比15.2%。 1月21日，周大福发布FY26Q3经营数据。 FY26Q3集团零售值同比+17.8%；其中中国内地同比+16.9%，占比84.8%；港澳及海外市场同比+22.9%，占比15.2%。 1）中国内地：FY26Q3直营/加盟同店销售同比+21.4%/+26.3%（除钟表业务，直营同店销售同比+25.6%）；分产品看，定价首饰/计价首饰同店销售同比+53.4%/+13.1%。 2）港澳及海外市场：直营同店销售同比+14.3%，其中香港/澳门分别同比+10.1%/+31.3%。 截至报告期，周大福珠宝总门店5585家，净-229家。 其中，内地/港澳/海外门店5433/91/61家，除港澳净+3家，其余市场门店数不同程度优化（内地净-230家，海外净-2家）。 公司关小店开大店，战略收缩低效门店，提升新门形象（luxury/main/fashion门店装修区隔）及锁定核心地段（新加坡樟宜机场、曼谷暹罗百丽宫开店），门店质量有望不断提升。 1）中国内地：FY26Q3定价/计价首饰零售值同比+59.6%/-0.6%，占比40.1%/56.8%，定价首饰销售表现强劲，占比提升有望推动毛利率稳步向上。 公司IP产品上市反响强烈叠加双十一大促催化，期间电商零售值同比+25.3%。 2）港澳及海外市场：定价/计价首饰零售值同比+46.7%/-7.1%，占比29.8%/65.4%。 公司重塑品牌定位，推动品牌高端化、年轻化转型升级，期间上市周大福传福系列新品，并进一步拥抱Z世代消费圈层，推出与港迪联名系列首个盲盒，多款IP联名产品上市销售火爆。 业绩指引：FY26预计收入低到中单位数增长，同店中到高单位数增长，毛利率31.5%-32.5%，营业利润率约20%。 风险提示：宏观经济，竞争变化