周大福品牌转型成效显现看好产品优化及运营提效中泰商社1

1月21日，周大福发布FY26Q3经营数据，整体表现强劲。

核心数据：

• 集团零售值同比+17.8%，其中中国内地同比+16.9%（占比84.8%），港澳及海外市场同比+22.9%（占比15.2%）。
• 中国内地直营/加盟同店销售同比+21.4%/+26.3%（除钟表业务，直营同店销售同比+25.6%）；定价首饰/计价首饰同店销售同比+53.4%/+13.1%。
• 港澳及海外市场直营同店销售同比+14.3%，其中香港/澳门分别同比+10.1%/+31.3%。
• 电商零售值同比+25.3%。
• 定价首饰销售表现强劲，零售值同比+59.6%，占比提升至40.1%，有望推动毛利率稳步向上。
• 港澳及海外市场定价/计价首饰零售值同比+46.7%/-7.1%，占比29.8%/65.4%。

门店策略：

• 总门店5585家，净-229家（内地净-230家，海外净-2家，除港澳净+3家）。
• 公司关小店开大店，战略收缩低效门店，提升新门店形象（luxury/main/fashion区隔）及锁定核心地段（如新加坡樟宜机场、曼谷暹罗百丽宫），门店质量有望提升。

品牌策略：

• 重塑品牌定位，推动高端化、年轻化转型升级。
• 推出周大福传福系列新品，与港迪联名系列首个盲盒等IP联名产品上市销售火爆，拥抱Z世代消费圈层。

业绩指引：

• FY26预计收入低到中单位数增长，同店中到高单位数增长，毛利率31.5%-32.5%，营业利润率约20%。

风险提示：

• 宏观经济，竞争变化。