研报总结
市场逻辑
- 7月国际原油价格上涨但均价较6月下跌。
- 7月山东中硫渣油均价4424元/吨，环比下跌6.59%；减压蜡油均价5376元/吨，环比下跌8.24%。
- 7月焦化利润14元/吨，环比上涨170.00%；催化利润28元/吨，环比上涨108.81%。
- 2026年7月，山东地区中硫油浆均价4623元/吨，环比上涨1.52%；中硫渣油均价4424元/吨，环比下跌6.59%；减压蜡油均价5376元/吨，环比下跌8.24%；焦化蜡油均价4887元/吨，环比下跌9.73%。
- 预计下期渣油均价微涨，8月均价预计4500元/吨，涨幅1.72%。
第一章 本期市场概述
- 国产燃料油市场均价跌多涨少。
- 油浆市场：7月均价环比上涨1.52%，受中东局势不稳、原油上涨、下游针状焦供应偏紧等因素影响，月内均价整体上涨。
- 渣油市场：7月均价环比下跌6.59%，受成本支撑不稳、供需面冲击等因素影响，月内均价整体下跌。
- 蜡油市场：7月减压蜡油均价环比下跌8.24%，焦化蜡油均价环比下跌9.73%，受消息面及成本面向好指引有限、供需面供应增多等因素影响，月内均价整体下跌。
第二章 月度供需平衡分析及预测
- 本期国产燃料油各产品供需差拉大。
- 供应方面：炼厂保供政策松动，外放炼厂装置开工负荷上涨，随机资源外放量增多，供应表现上涨。
- 需求方面：下游外采主力炼厂检修，需求表现下行。
- 下期供应：预计国产燃料油整体商品量将微有下行。
第三章 成本利润分析
- 延迟焦化装置利润：本期山东地区平均利润为14元/吨，环比增加34元/吨，涨幅170%，主要因焦化商品价格跌幅小于焦化成本跌幅。
- 催化装置利润：本期山东地区利润为28元/吨，环比上涨346元/吨，涨幅108.81%，主要因催化成品收入跌幅小于成本跌幅。
- 产业链价值传导：炼油综合利润涨幅明显，渣油价格下探，焦化成品上涨，焦化利润涨幅明显，船燃混兑利润窄跌。
第四章 供应分析
- 常减压产能利用率：2026年7月山东地炼平均开工率为47.47%，环比上涨1.45个百分点。
- 商品量供应：2026年7月份国内炼厂燃料油商品量为52.35万吨，环比上涨8.65万吨，涨幅19.79%。
- 检修损失量：7月渣油检修损失量为16.89万吨，环比下跌5.03万吨，跌幅22.95%。
- 下期装置检修计划：未来一个月共5套装置计划检修，涉及年加工能力1280万。
第五章 需求分析
- 国内下游需求：主力下游石油焦市场开工率51.56%，环比下跌3.09个百分点；针状焦市场产能利用率54.46%，较上期增加1.9个百分点。
第六章 库存分析
- 7月底，山东油浆市场库存率9.7%，较上月末跌4.8%；山东地区渣油库存率2.6%，较上月末涨0.2%；山东地区蜡油库存率0.6%，较上月末跌0.2%。
第七章 进出口分析
- 进口分析：2026年6月燃料油进口量98.28万吨，环比增加42.36万吨，涨幅75.71%；7月预计在150万吨附近，环比减少52.63万吨。
- 出口分析：2026年6月燃料油出口量272.7万吨，环比增加96.61万吨，涨幅54.86%；7月预计在210万吨附近，环比减少22.99万吨。
第八章 下月市场展望
- 供需展望及心态调查：8-10月供需差预计先减后增，8月市场看涨者占55%，看稳者占25%，看跌者占20%。
- 后市预测：
- 油浆：预计8月均价下行，均价在4550元/吨，跌幅1.58%。
- 渣油：预计8月均价微涨，均价在4500元/吨，涨幅1.72%。
- 减压蜡油：预计8月均价小涨，均价约在5600元/吨，涨幅4.17%。
- 未来三月预测：燃料油供应窄跌，交投重心将依据产品自身供需调整，涨跌互现。
- 下期关注点：中东局势、原油走势、主力外放炼厂装置检修与复产。
第九章 方法论
- 价格标准：反映中国市场以人民币计价的现货价格。
- 数据标准：基本面数据科学、有效地采集，部分数据参考权威机构公布数据。
第十章 声明
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