宏观经济形势与政策展望
决策层关注重点转变
- 上半年经济增速波动，但决策层更关注经济动能和结构变化，肯定了动能向新、结构向优的发展态势。
- 二季度GDP增速4.3%，市场担忧情绪显现，但会议未过度着墨增速波动，强调保持战略定力推动新旧动能转换。
- 下半年经济增速有望企稳回升，实现全年4.5%-5%增长目标具备基础。
存量政策与增量政策
- 推动存量政策尽快形成实物工作量是下半年重中之重，当前经济“K型”分化，需综合运用财政、货币等手段确保政策效能释放。
- 增量政策意在应对内外部环境超预期变化，如地方政府债务、房地产市场调整、地缘冲突、美联储加息等因素。
- 三季度将成为决定增量政策是否出台及力度的重要窗口期。
下半年经济工作重点
- 服务消费：通过改善供给、创新场景、优化环境，将潜在需求转化为现实消费。
- “六张网”建设：覆盖能源、数字、城市生命线等，兼具短期扩大投资和长期支撑新质生产力发展。
- 未来产业布局：引导创投市场支持未来产业，关注产业成熟度和应用端落地路径。
- “人工智能+”：深入实施行动，发展智能经济新形态，完善治理体系。
国内国际双循环
- 国内：制定实施全国统一大市场建设条例，深化国资国企改革，优化民营经济发展环境。
- 国际：拓展经贸合作空间，发展服务贸易，吸引和利用外资，促进国内国际双循环相互促进。
- 大国经济需做到“内部可循环+全球配资源”，外部市场良好表现有效对冲内需不足压力。
资本市场韧性
- 政治局会议提及提升资本市场韧性和信心，或意味着后续应对潜在市场冲击将具备更系统预案和充足工具。
- 近期国际地缘冲突、贸易摩擦升温，主要经济体货币政策转向，韩国股市大幅回调引发市场担忧。
- “国家队”资金密集增持，证监会部署稳市场措施，有效稳住市场信心。
风险提示
- 地缘政治风险、政策传导与落实不畅、国际资本市场剧烈波动。
研究结论
- 下半年经济工作将以“托底保障+结构性发力”为核心，重点围绕服务消费、“六张网”、未来产业、“人工智能+”精准施策。
- 国内循环越顺畅，越能形成对全球资源要素的引力场，二者相互促进共同提升。
