钢材产业周报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：胡俊Z0023785审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。周度观点 螺纹： 【供需结构】本期螺纹钢产量200.31万吨（环比-0.56%），基本稳定在低位区间；表需198.94万吨（环比+1.39%），低位反弹但绝对水平仍偏低。总库存699.07万吨，环比微累1.37万吨（+0.20%），但库存结构出现明显分化——社会库存环比+8.10万吨，厂内库存环比-6.73万吨。社库累积+厂库去化的组合，表明钢厂端出货尚可但贸易商环节库存消化不畅，终端实际采购意愿仍受淡季制约，货物由钢厂转移至流通环节但未真正进入终端。 【利润与成本】华东高炉螺纹毛利约89元/吨，华北高炉毛利约29元/吨逼近盈亏平衡线。短流程谷电利润微利运行。利润端整体偏弱但未到大面积减产地步，产量因此维持低位持稳而非进一步收缩，这是累库虽缓但未转去的关键约束。 【市场结构】现货上海HRB400报3550元/吨，杭州3580元/吨，广州3680元/吨。南北价差维持。基差方面现货升水约465元/吨，期货深度贴水格局未改。仓单8950张持稳。 【要点总结】螺纹呈现量稳价弱的供需弱平衡状态。社库累积、厂库去化的结构分化值得警惕，若终端需求不能随旺季到来而启动，贸易商库存压力将进一步累积。后续核心观察：8月旺 热卷： 【供需结构】热卷产量292.66万吨（环比-3.10%），为五品种减产力度最大品种；表需287.22万吨（环比-4.02%），同步大降。总库存443.99万吨，环比累库5.44万吨（+1.24%），累库幅度较上周扩大。供给端收缩未能有效对冲需求端的下行压力，热卷从前期产业链最优品种已逐步转为压力品种。 【下游需求】制造业用钢边际走弱明显：5月制造业用钢同比+17.60%的增速在近两周显著放缓，汽车、家电旺季备货力度减弱。出口端虽仍保持一定规模，但海外反倾销调查及贸易政策存在不确定性。冷热价差扩大反映冷轧需求好于热卷，热卷下游结构性问题突出。 【价格与价差】现货上海3780元/吨，乐从3800元/吨，天津3750元/吨。10合约卷螺价差约210元/吨，有所收窄。热卷基差约18元/吨基本平水。 【要点总结】热卷是本周表现最弱的成材品种，供需双缩叠加累库扩大。下游制造业需求走弱是核心拖累，后续需求恢复力度将决定库存去化速度和价格弹性。重点关注：8月汽车家电排产数据、卷螺价差变化、出口环境变化。 钢材价格、基差、月差、价差 source：Wind source：Wind 数据概览 source：Wind source：Wind source：Wind 钢材基本面 五大材厂内库存与社会库存