研报总结
第一章核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
- 钢厂盈利率回升：上周钢厂盈利率回升至64%，但铁水日均产量未突破240万吨，钢材价格上涨需炉料端发力支撑。
- 海外价差与需求：海外钢材价格走强，拉大海内外价差，支撑国内价格；但国内南方即将进入梅雨季节，需求可能超预期走弱。
- 供应与库存：螺纹和热卷库存继续去库，但5月旺季向淡季过渡，需求可能加速下滑；利润恢复可能导致供应量增加，去库速度放缓。
- 潜在利空因素：部分地区电炉平电已盈利，后续电炉供应增加；钢材估值较高，成本端支撑较强（焦炭提涨推高吨钢成本，铁矿高铁水支撑）。
1.2 近端交易逻辑
- 焦炭提涨，成本支撑。
- 钢厂盈利率回升（64%），铁水预计缓慢回升，支撑炉料端需求。
- 海外钢材价格上涨。
- 钢材整体去库斜率尚可。
- 高炉利润和出口利润走强。
1.3 远端交易预期
- 反内卷预期对钢材减产预期。
- “十五五”规划开局之年，重大项目支撑需求。
- 出口管制。
1.4 交易型策略建议
- 行情定位：趋势研判为震荡偏强。
- 价格区间：螺纹主力合约2610价格区间可能在3000-3300，热卷主力合约2610价格区间可能在3200-3500。
第二章重要信息及下周关注
2.1 重要信息
- 利多信息：
- 钢厂盈利率回升（64%），铁水预计回升，支撑炉料端需求。
- 螺纹和热卷去库速度尚可，螺纹去库边际加快。
- 焦炭提涨，成本支撑。
- 钢材出口利润回升。
- 利空信息：
- 铁矿港口库存历史高位。
- 热卷仓单数量历史较高，压制盘面价格。
- 地缘冲突推高油价，可能引发通胀，抑制终端需求。
- 下游消费需求即将进入淡季。
2.2 现货成交信息
（具体数据未列出）
第三章盘面解读
3.1 价量及资金解读
- 基差：来源：同花顺,南华研究。
- 卷螺差：来源：同花顺,南华研究。
- 期限结构：来源：同花顺,南华研究。
- 月差结构：来源：同花顺,南华研究。
- 资金解读：盈利席位在螺纹和热卷席位为净多头。
第四章估值和利润分析
4.1 产业链上下游利润跟踪
（具体数据未列出）
4.2 出口利润跟踪
（具体数据未列出）
第五章供需及库存推演
5.1 供需平衡表推演
（具体数据未列出）
5.2 供应端及推演
（具体数据未列出）
5.3 需求端及推演
（具体数据未列出）
