南华期货钢材产业周报：关注下方支撑20260406

第一章核心矛盾及策略建议

1.1 核心矛盾

上周钢材价格震荡走弱，主要原因是炉料端价格走弱，焦煤交割压力较大，供应过剩预期强化；铁矿端受谈判预期影响。但钢材盈利率持续回升，钢厂盈利率达48.05%，连续三周提升，接近半数企业盈利，显示行业盈利面扩大，金三银四旺季或推动铁水回升，对炉料端形成支撑。然而，板材高库存和高仓单对热卷价格形成压力，若05合约交割前仓单未注销，仍将压制钢材价格。

供应端，上周铁水日均产量237.39万吨，环比增2.73%，热卷和螺纹产量分别环比增0.19%和4.66%。钢厂盈利率约48%，铁水产量预计缓慢爬升。需求端，螺纹表需环比增1.28%，热卷表需环比增2.11%。库存端，螺纹库存同比加速去库，低于去年同期；热卷库存处于历史同期最高水平，但去库速度尚可。镀锌和冷轧表需超预期，对钢材价格提供支撑。

炉料端震荡走弱带动钢材价格走弱，但钢厂盈利率回升对炉料和钢材形成支撑。关注下方支撑：螺纹主力合约价格区间3000-3200，热卷主力合约价格区间3200-3350。

近端交易逻辑

1. 热卷库存位于同期历史最高水平，超季节性累库，去库压力较大，仓单数量高，压制盘面价格。
2. 成本支撑下移，铁矿存在谈判预期，焦煤交割压力。
3. 钢厂盈利率回升，铁水预计回升，对炉料端形成支撑。
4. 螺纹和热卷去库速度尚可，卷螺差可能继续走缩。

远端交易预期

1. 反内卷预期对钢材的减产预期。
2. 十五五规划开局之年，重大项目对钢材需求支撑。
3. 出口管制。

1.2 交易型策略建议

【行情定位】

趋势研判：区间震荡，螺纹主力合约2605价格区间可能在3050-3200，热卷主力合约2605价格区间可能在3200-3350。

1.3 产业客户操作建议

1.4 数据概览

第二章重要信息及下周关注

2.1 重要信息

【利多信息】

1. 钢材价格估值偏低。
2. 钢厂盈利率回升明显（48.05%，连续三周提升），行业盈利面扩大，金三银四旺季或推动铁水回升，对炉料端形成支撑。
3. 螺纹和热卷去库速度尚可，螺纹去库边际加快。

【利空信息】

1. 高炉利润有走弱迹象。
2. 铁矿港口库存继续累库，库存历史高位。
3. 热卷库存位于同期历史最高水平，超季节性累库，去库压力较大，仓单数量高，压制盘面价格。
4. 钢材出口接单下滑。

第三章盘面解读

3.1 价量及资金解读

• 基差
• 卷螺差
• 期限结构
• 月差结构 (source: 同花顺, 南华研究)

第四章估值和利润分析

4.1 产业链上下游利润跟踪

4.2 出口利润跟踪

第五章供需及库存推演

5.1 供需平衡表推演

5.2 供应端及推演

5.3 需求端及推演