第一章核心矛盾及策略建议
1.1核心矛盾
上周钢材价格震荡走弱，主要原因是炉料端价格走弱，焦煤交割压力较大，供应过剩预期强化；铁矿端受谈判预期影响。但钢材盈利率持续回升，钢厂盈利率为48.05%，连续三周提升，接近半数企业盈利，显示行业盈利面扩大，金三银四旺季推动铁水回升，铁水需求对炉料端形成支撑，铁矿下方存在支撑。但板材高库存和高仓单，尤其是热卷，对价格形成压力，若05合约交割前仓单未注销，仍将压制钢材价格。
供应端，上周铁水日均产量237.39万吨，环比+2.73%，热卷产量环比+0.19%，螺纹产量环比+4.66%。钢厂盈利率约48%，铁水产量预计缓慢爬升。需求端，螺纹表需环比+1.28%，热卷表需环比+2.11%。库存端，螺纹库存同比加速去库，低于去年同期；热卷库存处于历史同期最高水平，但去库速度尚可。镀锌和冷轧表需超预期，对价格有一定支撑。
炉料端震荡走弱带动钢材价格走弱，但钢厂盈利率回升对炉料和钢材有支撑作用。关注下方支撑：螺纹主力合约价格区间3000-3200，热卷主力合约价格区间3200-3350。
近端交易逻辑
- 热卷库存位于同期历史最高水平，超季节性累库，去库压力大，仓单数量高，压制盘面价格。
- 成本支撑下移，铁矿存在谈判预期，焦煤交割压力。
- 钢厂盈利率回升明显，铁水预计回升，需求端对炉料端有支撑。
- 螺纹和热卷去库速度尚可，螺纹去库边际加快，卷螺差可能继续走缩。
远端交易预期
- 反内卷预期对钢材的减产预期。
- 十五五规划开局之年，重大项目需求支撑。
- 出口管制。
1.2交易型策略建议
【行情定位】
趋势研判：区间震荡，螺纹主力合约2605价格区间可能在3050-3200，热卷主力合约2605价格区间可能在3200-3350。
1.3产业客户操作建议
（原文未提供具体建议）
1.4数据概览
（原文未提供具体数据）
第二章重要信息及下周关注
2.1重要信息
【利多信息】
- 钢材价格估值偏低。
- 钢厂盈利率回升明显（48.05%，连续三周提升），行业盈利面扩大，金三银四旺季推动铁水回升，需求端对炉料端有支撑。
- 螺纹和热卷去库速度尚可，螺纹去库边际加快。
【利空信息】
- 高炉利润有走弱迹象。
- 铁矿港口库存继续累库，库存历史高位。
- 热卷库存位于同期历史最高水平，超季节性累库，去库压力大，仓单数量高，压制盘面价格。
- 钢材出口接单下滑。
【现货成交信息】
（原文未提供具体信息）
第三章盘面解读
3.1价量及资金解读
（原文未提供具体分析图表和数据）
∗基差
（图表来源：同花顺,南华研究）
∗卷螺差
（图表来源：同花顺,南华研究）
∗期限结构
（图表来源：同花顺,南华研究）
∗月差结构
（图表来源：同花顺,南华研究）
第四章估值和利润分析
4.1产业链上下游利润跟踪
（图表来源：SMM,南华研究）
4.2出口利润跟踪
（图表来源：同花顺,上海钢联,南华研究）
（图表来源：同花顺,南华研究,wind,上海钢联）
（图表来源：上海钢联,南华研究,SMM）
（图表来源：同花顺,上海钢联,南华研究,SMM）
（图表来源：上海钢联,南华研究,同花顺）
第五章供需及库存推演
5.1供需平衡表推演
（原文未提供具体推演内容）
5.2供应端及推演
（图表来源：上海钢联,南华研究）
（图表来源：上海钢联,南华研究）
5.3需求端及推演
（图表来源：南华研究,上海钢联）
（图表来源：同花顺,南华研究）
（图表来源：上海钢联,南华研究）
