南华期货钢材产业周报：钢厂补库加速即将进入尾声，成材维持震20260201

核心矛盾及策略建议

成材近期主要矛盾在于钢厂利润尚可但高炉开工率高位，春节前终端需求萎缩，库存累库，导致成材缺乏驱动，处于区间震荡状态。供应端，电炉利润走弱，高炉利润边际走弱，主要因铁矿估值回落、铁废价差缩窄；需求端，北方户外施工停滞，南方施工放缓，建筑基建需求季节性走弱，螺纹库存将维持累库，热卷库存去库趋势可能放缓。炉料端，钢厂铁矿库存补库加速将进入尾声，港口库存创新高，焦煤方面，矿山开工率季节性走弱，但口岸通关量高，库存高位。

近端交易逻辑：

1. 钢材利润尚可，盘面利润反弹给钢厂套保机会，短期内可能复产增产，减产驱动走弱。
2. 铁矿港口库存累库，补库逻辑走弱。
3. 钢厂利润尚可，高炉开工率高，但春节前终端需求萎缩，库存累库。
4. 高炉开工率高，铁水产量高位，支撑铁矿价格，对成材形成成本支撑。
5. 美联储主席提名预期强美元和缩表政策，可能影响市场流动性。

远端交易预期：

1. 反内卷预期对钢材减产预期。
2. 十五五规划开局之年，重大项目需求支撑。
3. 出口管制。

交易型策略建议

【行情定位】趋势研判：区间震荡。螺纹主力合约2605价格区间3050-3200，热卷主力合约2605价格区间3200-3350。 【基差、月差及对冲套利策略建议】月差策略：观望，对冲套利策略：观望。

产业客户操作建议

无具体建议。

数据概览

无具体数据。

重要信息及下周关注

【利多信息】

1. 钢厂利润尚可，开工率维持高位，支撑铁矿价格。
2. 热卷库存维持去库趋势。
3. 焦煤开工率季节性走弱，短期支撑焦煤价格。

【利空信息】

1. 钢厂利润尚可，盘面利润反弹给钢厂套保机会，短期内可能复产增产，减产驱动走弱。
2. 铁矿港口库存继续累库，库存创新高，补库逻辑走弱。
3. 节前终端需求萎缩，成交有价无市，螺纹累库，热卷去库放缓可能累库。

【现货成交信息】无具体信息。

下周重要事件关注

1. 美国公布1月制造业PMI。
2. 美国公布1月ADP就业人数。
3. 美国公布当周初请失业金人数。
4. 美国公布1月失业率和季调后非农就业人数。

盘面解读

基差、卷螺差、期限结构、月差结构（具体数据图表来源：同花顺、南华研究）。

估值和利润分析

产业链上下游利润跟踪、出口利润跟踪（数据来源：上海钢联、南华研究、同花顺）。

供需及库存推演

供需平衡表推演、供应端及推演、需求端及推演（具体推演内容无详细展开）。