棉花--月报--
证监许可【2011】1288号 研究员：王子健联系方式：17803978037期货从业资格证号：F03087965期货交易咨询号：Z0019551 海内外棉价走势回顾 国内外现货周均价下跌内外棉价差小幅走扩 上周ICE主力合约结算价均价80.33美分/磅，较前一周下跌0.04美分/磅；现货方面，CotlookA指数周均价为89.19美分/磅，较前一周下跌0.89美分/磅。 中国棉花价格指数CCIndex 3128B周均价17610元/吨，较前一周下跌118元/吨；CotlookA指数1%关税折算人民币均价与中国棉花价格指数价差较前一周走扩29元/吨。 USDA：新年度供应上修（2026.7） 据美国农业部（USDA）最新发布的7月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量环比调减16.3万吨至2654.2万吨，仍处于自2012/13年度以来高位；消费微减至2611.7万吨，环比减少3.4万吨；出口调增10.2万吨至976.4万吨。基于以上，本年度期末库存环比减少19.7万吨至1648.7万吨，仍处于近年偏高水平。 从新年度预期来看，2026/27年度全球棉花总产预期为2553万吨，环比上调26.4万吨；消费预期2655.2万吨，环比增加4.1万吨；以上叠加期初供应减少，期末库存因此微幅增加至1550.7万吨，环比增加2.0万吨。 美国棉花供需平衡表-新年度单产小幅上调产量环比增加（2026.7） 据美国农业部（USDA）最新发布的7月份美棉供需预测报告，新年度全美种植面积在5979.0万亩，环比调增127.5万亩；弃耕率维持23.5%不变，收获面积环比增加99.5万亩至4576.2万亩。单产预期小幅调增至65.2公斤/亩，产量预期环比上调8.7万吨至298.3万吨。需求端来看，消费量预期34.8万吨；出口量预期267.8万吨。基于以上，期末库存增至89.3万吨，环比增加8.7万吨。 二、本年度供应略增新年度变量稳定——BCO中国棉花产消存量资源表（2026.6） 2026/27年度:总供应方面，期初库存增加10万吨至638万吨。产量方面，根据本网最新调查，5月新疆气象条件不稳，棉花生育进程有所推迟，但对产量影响程度总体有限。本月全国总产稳定在726万吨。进口方面，考虑到储备棉轮换政策及新年度配额发放情况尚不明朗，继续维持年度进口量130万吨预期不变。根据上述情况，年度总供应增加10万吨至1494息网吉息网息网万吨。 总需求方面，新年度内需市场仍存在政策支撑，但居民收入预期有所转弱;外需存在地缘政治紧张及通胀带来的货币政策收紧预期影响，但中美高层互访仍有助贸易形势改善，预计波动性加大。据此，新年度纺棉消费量暂保持在853万吨;其他消费和出口保持35万吨和2万吨不变。根据上述情况，总需求保持890万吨不变。 全美苗情略有转好墒情仍待降雨改善 据美国农业部统计，至7月26日全美棉花现蕾率81%，较去年同期领先2个百分点，较近五年平均水平基本持平。其中得州现蕾率为74%，较去年同期基本持平，较近五年平均落后2个百分点。至同期，全美结铃率45%，较去年同期领先3个百分点，较近五年平均水平基本持平。其中得州现蕾率为39%， 较去年同期基本持平，较近五年平均水平基本持平。 各棉区降雨不断干旱面积略有缩减 据美国旱情最新监测数据，至7月21日，全美约42%的植棉区受旱情困扰，较前一周（46%）减少4个百分点；其中得州约41%的植棉区受旱情困扰，较前一周（46%）减少5个百分点。全美棉区旱情范围整体缩减，但去年同期美棉区整体无旱，在棉株生长期的当下，旱情仍需持续降雨缓解。 疆内高温对新棉单产产生影响 中国棉花市场监测系统近期内地调研显示，河北、山东一带长势同比持平;湖南地区植棉面积稳定，长势良好;湖北地区或面临棉花种植面积缩减的情况。新疆大部分地区光热条件充足，积温水平较高，有利于棉花花铃形成及后期铃重提升。南疆部分区域近期持 续的高温少雨天气增加了局部灌溉压力，需高度警惕高温引发的蕾铃脱落风险。 2026年储备棉轮出 7月20日至7月30日累计成交总量72160.4960吨，成交率100%。 6月我国棉花进口量同比大幅增加（2026.6） 据海关统计数据，2026年6月我国棉花进口量11万吨，环比（11万吨）基本持平；同比（3万吨）增加8万吨，增幅294.9%。2026年1-6月我国累计进口棉花94万吨，同比增加75.8%。2025/26年度（2025.9-2026.6）累计进口棉花142万吨，同比增加52.7%。 6月我国棉纱进口量环比基本持平（2026.6）据海关统计数据，2026年6月我国棉纱进口量约17万吨，同比增加约6万吨，增幅为 54.2%，环比基本持平。2026年1-6月我国棉纱进口量约105万吨，同比增加约39万吨，增幅为56.3%。2025/26年度（2025.9-2026.6）累计进口棉纱约163万吨，同比增加约46万吨，增幅约为39.32%。 截止2026年07月，中国国内棉花商业库存为279.21万吨，环比减少30.85万吨。从季节性来看，商业库存位于历史平均水平。 截止2026年07月，中国国内棉花工业库存为85.32万吨，环比减少1.46万吨。从季节性来看，工业库存位于历史较高水平。 【美棉出口周报】美陆地棉签约环比减少周内装运势头转弱（至7.23） 据统计，截至2026年7月23日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花284.1万吨，达到年度预期出口量的106.98%，累计装运棉花257.4万吨，装运率90.59%。其中陆地棉签约量为272.9万吨，装运247.4万吨，装运率90.66%。皮马棉签约量为11.3万吨，装运10.9万吨，装运率89.04%。 其中，中国累计签约进口2025/26年度美棉14.5万吨，占美棉已签约量的5.12％；累计装运美棉13.7万吨，占美棉总装运量的5.32％，占中国已签约量的94.14％。 301关税正式接棒 2026年2月，美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》征收的关税无效。特朗普随即改用《1974年贸易法》第122条，对所有经济体加征10%的全球进口附加税，期限150天。随着7月24日临时关税即将到期，这次“接棒”的是《1974年贸易法》第301条。7月23日美国宣布依据第301条，以所谓“强迫劳动”为名对数十个国家和地区加征10%至12.5%的关税，以替代即将到期的全球进口关税，于美国东部时间7月24日0时01分生效。与122条的10%“一刀切”不同，这次征收的新301关税分为四个档次 3月社会消费品与服装鞋帽零售额同比小幅上涨 据国家统计局网站消息，2026年3月份，社会消费品零售总额41616亿元，同比增长1.7%。2026年1-3月份，社会消费品零售总额127695亿元，同比增长2.4%。3月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1296亿元，同比增长7.0%。1-3月累 计零售额为4122亿元，同比增长9.3%。 纺企反馈纱线价格保持平稳，销售整体平淡，成品库存仍有一定累积。江西某纺企以老客户订单承接为主，整体开机率保持六成左右的平稳状态，原料库存在20天左右的较低位，产销基本平稳。随着棉价回落，部分纺企开启逢低补库，也有企业仍维持观望，随用随买。当前各地区纱厂开机率平稳，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在七成左右。冀鲁及江浙C32S环纺在23000-24000元/吨左右(含税，下同)，C40S环纺报价在24300-25500元/吨之间，JC60S环纺报价在30800-31800元/吨之间。广东佛山进口纱C10赛络20100-21100元/吨。 品种观点 棉花市场呈现供需双弱、政策托底的震荡格局。从基本面来看，USDA 7月报告显示2026/27年度全球棉花产量预期上调至2553万吨，但期末库存同比仍去化5.9%，全球供需结构由累库转向去库，为价格提供底部支撑。新棉生长方面，美棉优良率维持在45%-46%的偏低水平，虽得州旱情有所缓解，但整体长势仍弱于去年同期；国内新疆棉区进入花铃期，持续性高温天气引发市场对单产受损的担忧，天气升水成为盘面重要支撑因素。下游需求处于传统淡季，纺织企业开机率季节性回落，纱厂负荷降至48%左右，坯布库存累积至32天以上，纺企以刚需采购为主，主动补库意愿不足，产业链呈现"原料去库、成品累库"特征。 政策面上，中央储备棉轮出于7月20日正式启动，首周成交率100%、加价积极，显示纺企竞拍热情较高，但抛储低体量对市场的实际指引有限，更多起到预期管理作用。新关税框架方面，美国301条款生效，对华纺织品加征12.5%关税，但市场对此已有充分预期，且我国纺织出口通过多元化市场布局（东南亚、非洲、拉美等）有效对冲了部分影响。 总体上，在抛储政策落地、淡季氛围延续的背景下，盘面缺乏单边驱动，预计将维持低波震荡运行。建议重点关注内外盘天气升水带来的短线交易机会：若新疆持续高温或美棉产区干旱反复，可能触发天气炒作行情；反之，若抛储成交转冷或下游订单持续疲软，则价格承压。整体策略上，维持区间震荡思路，关注16000-16500元/吨区间的波段机会。。 海外方面 1、美国关税问题具体落地情况2、棉花生长期气候影响3、南半球新棉上市进度是否超预期 国内方面1、新疆地区实播面积与意向面积的差值 2、种植期气候变化3、下游订单是否超预期恢复