月报——棉花

2026年1月31日 F03087965联系方式：17803978037 国际棉花现货周均价跌幅大于国内内外棉价差微幅扩大 从价格表现来看，ICE期棉周均价64.08美分/磅，较前一周下跌0.75美分/磅;现货方面，CotlookA指数周均价较前一周上涨下跌0.32美分/磅，为74.55美分/磅。 中国棉花价格指数CC Index3128B周均价为15853元/吨，较前一周下跌50元/吨;Cotlook A 1%关税折人民币周均价与中国棉花价格指数周均价价差较前周大幅扩大5元/吨。 USDA：本年度供应调减&需求调增期末库存下降（2026.1）据美国农业部（USDA）最新发布的1月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花 产量环比调减7.7万吨至2600.4万吨；消费环比调增6.8万吨至2589.1万吨；叠加期初库存减少，本年度期末库存环比减少32万吨至1621.7万吨。 美国棉花供需平衡表-美棉调降弃耕率&调降单产总产环比减少（2026.1） 据美国农业部（USDA）最新发布的1月份美棉供需预测报告，2025/26全美种植面积在5634.5万亩，环比调减8.2万亩；由于弃耕率调降至15.9%，环比减少4.8个百分点，收获面积增至4737.6万亩，环比调增264.7万亩。单产预期64公斤/亩，环比调减5.5公斤/亩；产量预期下调至303万吨，环比调减7.6万吨。消费量预期34.8万吨，环比未见明显调增，减幅5.9%；出口量预期265.6万吨，环比持平。基于以上，期末库存减少6.5万吨至91.4万吨。 USDA：中国新年度预期产量降幅高于预期需求降幅期末库存回落 总供应方面，期初库存稳定在616万吨。产量方面，全国总产上调约5万吨至773万吨。进口方面，岁末年初随着上年配额到期及新配额发放，加之内外棉价差明显扩大，外棉进口量同环比或将增加，但年度中后期滑准税配额发放情况尚不明朗，本月将年度进口量预期保持在120万吨不变。总需求方面，12月随着棉价快速上涨及纱价上调，下游企业补库略有增多，纺企新订单及开机率保持稳健，但考虑年度消 费增长情况尚存一定变数。据此，将年度纺棉消费预期上调10万吨至831万吨。其他消费和出口保持在35万吨和2万吨不变。根据上述情况，总需求增加10万吨至868万吨根据上述调整，本年度期末库存减少5万吨至641万吨。 美棉分级检验累计分检293.74万吨（至1.22） 据美国农业部（USDA）报告，1月16日至1月22日，美国2025/26年度棉花分级检验7.14万吨，74.2%的皮棉达到ICE期棉交割要求。其中陆地棉检验量为6.80万吨，皮马棉为0.34万吨。 至同期，累计分级检验293.74万吨，81.9%的皮棉达到ICE期棉交割要求。其中陆地棉检验量为285.76万吨，皮马棉为7.98万吨。 2025年度全国棉花公证检验量719.52万吨（截至2026.1.27） 截止到2026年1月27日24点，2025棉花年度全国共有1098家棉花加工企业，按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量31875029包，检验重量719.52万吨。 12月我国棉花进口量同环比均增（2025.12） 据海关统计数据，2025年12月我国棉花进口量18万吨，环比（12万吨）增加6万吨，增幅51.3%；同比（14万吨）增加4万吨，增幅31.0%。 2025年1-12月我国累计进口棉花107万吨，同比减少59.1%。2025/26年度（2025.9-2025.12）累计进口棉花49万吨，同比增加2.1%。 12月我国棉纱进口量继续增加12月外销订单偏强，同时内外棉价差高位导致国产纱成本上升，国产纱价持续上涨，进 口纱贸易商采购积极性较高。据海关统计数据，2025年12月我国棉纱进口量17万吨，同比增加约1.69万吨，增幅约为11.9%，环比增加约2.23万吨，增幅约为15.10%。2025年1-12月累计进口棉纱150万吨，同比增加约5.4%。2025/26年度（2025.9-2025.12） 累计进口棉纱约59万吨，同比增加约18%。 截止2026年01月，中国国内棉花商业库存为586.23万吨，环比增加7.76万吨。从季节性来看，商业库存位于历史较高水平。 截止2026年01月，中国国内棉花工业库存为99.87万吨，环比增加1.49万吨。从季节性来看，工业库存位于历史较高水平。 美陆地棉签约环比减半周内装运再创年度新高（至1.22） 据统计，截至2026年1月22日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花176.6万吨，达到年度预期出口量的66.51%，累计装运棉花85.2万吨，装运率48.24%。其中陆地棉签约量为170.7万吨，装运81.4万吨，装运率47.65%。皮马棉签约量为5.9万吨，装运3.9万吨，装运率65.26%。其中，中国累计签约进口2025/26年度美棉9.7万吨，占美棉已签约量的5.51％；累计装运美棉3.8万吨，占美棉总装运量的4.50％，占中国已签约量的39.39％。 棉纱期货整体震荡运行，现货价格稳中略涨，部分纺企继续试探性调高报价，但下游接受度有限，成交节奏偏慢。区域间表现仍存差异，个别企业出货有所改善，但整体销售压力不减。近期纺企成品库存普遍下降，布厂和贸易商也延续去库状态，市场成交略有好转，但新增订单不足，利润空间依然偏紧。新疆大型纱厂开机率保持在九成左右，河南、江浙、山东、安徽沿江地区的大型企业维持在六至七成水平，中小纺企仍显不足。行业虽处温和复苏态势，但信心依旧偏弱，旺季迹象不明显。 品种观点 海外方面：全球主要经济体进入宽松周期，美国中期选举后财政与货币政策预计趋于激进，美元指数或维持95-97区间震荡，对美棉压制减弱。USDA 1月报告显示，2025/26年度全球棉花产量下调至11848万包，消费量上调至118.94百万包，期末库存降至73.76百万包，库存消费比跌破63%，供需格局边际收紧。巴西产量预测下调至382万吨（同比-6.3%），美国产量因单产下降调减2%至303万吨，进一步强化供应收缩预期。 国内方面：当前新棉上市已进入尾期，丰产与刚需并存有效抵消了供应压力，国内棉花供需维持“紧平衡”预期。中国纤维质量监测中心数据显示，全国棉花检验量已突破708万吨，同比增加11.8%，新棉有望在春节前完成上市，商业库存达季节性高位后即将进入去库周期。与此同时，疆内纺织产能持续扩张，新棉销售进度也显著高于往年，据国家棉花市场监测系统数据，截至1月22日，全国棉花销售率达62.7%，同比大幅提升24.1个百分点。然而，港口外棉库存攀升至43至44万吨，高性价比进口棉持续涌入国内市场，形成一定冲击；海关数据进一步显示，2025年12月我国进口棉花18万吨，同比增长31%，进口棉纱17万吨，环比、同比均增长13.3%，市场供应得到有效补充。近期，随着郑棉价格回调，部分企业趁机补库，带动市场交投出现阶段性回暖，但下游新增订单不足、棉纱价格承压，导致纺企利润空间受到挤压，中低支产品库存出现累积。整体来看，市场供大于求的格局仍未改变，成交多以刚需小单为主，各方对节后行情持谨慎乐观态度。 海外方面 1、美国关税问题具体落地情况2、棉花生长期气候影响3、南半球新棉上市进度是否超预期 国内方面1、新疆地区实播面积与意向面积的差值 2、种植期气候变化3、下游订单是否超预期恢复