棉花月报：基本面仍旧承压 郑棉震荡下跌

月度评估及策略推荐

国际市场方面，12月美棉价格下跌4.96%，USDA供需报告上调美国产量和期末库存，但出口量未下调，供需平衡表可能进一步恶化。国内市场方面，12月郑棉价格下跌4.19%，中国棉花协会预测2024/25年度全国棉花产量同比增长9.5%，新疆棉花产量上调8.1万吨至610.4万吨，进口量同比下降56.7%。观点认为，美国产量和库存上调但出口未减，中国产量超预期增长，国内供应充裕，下游纺织企业订单减少、开机率下滑，短期棉价面临较大压力。

基本面评估

12月全球产量及消费预估小幅上调，库存预估小幅下调。国内棉花进口大幅减少，美国对中国出口签约数量低位，棉纱进口量同比下滑，下游开机率持续下滑，国内服装消费略增但出口市场下滑，库存同比增加处于历史高位。国际市场方面，美棉基金持仓增空，美国整体天气良好，产量预估增18%，出口签约和装运量处于近年最低水平，供需可能从短缺转为过剩。巴西种植面积增加，产量增15%创新高，出口供应维持高位，供需由短缺转为过剩。印度产量预期下降，消费略增转为净进口国，供应小幅短缺。

交易策略建议

短期棉价面临较大压力，建议谨慎操作。