请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 棉花观点 ■ 市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2301合约13620元/吨，较前日下跌315元，跌幅2.26%。持仓量518067手，仓单数6949张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15553元/吨，较前一日上涨193元/吨。现货基差CF01+1930，较前日上涨500。全国均价15966元/吨，较前日上涨224元/吨。现货基差CF01+2350较前日上涨540。 本月美国加息落地，美元持续走强。受宏观因素影响，美棉价格受到打压，呈下跌态势。国内新棉即将上市，新年度新疆棉丰产已成定局，供应端压力越发明显，价格也随美棉进一步走弱。下游的消费旺季并没有迎来订单的大幅增加与落实，疆棉禁令的影响下，下游企业采购谨慎，对于未来的消费持悲观态度。在国际端，伴随关键生长期的陆续结束，天气的炒作也接近尾声。美国，印度，巴西，巴基斯坦等主要棉花种植国有不同程度的减产，尤其巴基斯坦减产幅度最大，据USDA9月平衡表数据显示，因受洪灾影响，2022/23年度巴基斯坦预期收获面积环比调减9.6%至200万公顷（3000万亩），总产调减至11.3%至119.7万吨。目前产量已调减至历史较低位置，2022/23年度产需缺口随之放大至109万吨，供需缺口达记录次高位置。近期需关注新疆棉的开秤价格和海外最终落实的新作产量，以及下游消费的复苏情况。综合来看，郑棉还将处于震荡偏弱的态势。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 纸浆观点 ■ 市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2301合约6752元/吨，较前日下跌144元，跌幅2.09%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7600元/吨，较前一日不变，现货基差sp01+850，相较前一日上调150元；山东地区“月亮”针叶浆现货价格7600元/吨，较前一日不变，现货基差sp01+850，相较前一日上调150元；山东地区“马牌”针叶浆现货价格7600元/吨，较前一日不变，现货基差sp01+850，相较前一日上调150元；山东地区“北木”针叶浆现货价格7950元/吨，较前一日不变，现货基差sp01+1200，相较期货研究报告|软商品日报2022-10-14 USDA下调棉花消费，郑棉承压下跌 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 软商品日报丨2022/10/14 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 前一日上调150元。 目前离岸人民币兑美元汇率持续保持在7以上，人民币兑美元汇率存在一定贬值压力，进口成本增加，近期应关注汇率变动。由于纸浆金融属性较为明显，短期浆市观望气氛浓郁，预计节后浆价将维持高位。9月下旬国内主要港口纸浆库存合计175.6万吨，较上月下降4.1%。市场可流通货源依旧偏少，由于原料市场价格高企，成本增加，下游产品价格保持横盘震荡走势。四季度处于造纸行业传统旺季，外盘成本维持高位整理，继续支持现货价格。预计未来的纸浆市场仍将呈现震荡的态势。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 软商品日报丨2022/10/14 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 棉花观点 .................................................................................................................................................................................... 1 纸浆观点 .................................................................................................................................................................................... 1 市场要闻及动态 ........................................................................................................................................................................ 4 图表 图1:中国棉花产量丨单位：万吨 .............................................................................................................................................. 5 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 ..................................................................................................................................... 5 图3:中国棉花库存丨单位：万吨 .............................................................................................................................................. 5 图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 .................................................................................................................. 5 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：万吨 ........................................................................................................................... 5 图6:国际主要出口棉花库存丨单位：万吨 ............................................................................................................................... 5 图7:全球各国库消比丨单位：% .............................................................................................................................................. 6 图8:国内棉花基差丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 6 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................. 6 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................ 6 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................ 6 图12:国内棉花仓单量丨单位：手 ............................................................................................................................................ 6 图13:欧洲纸浆港口库存丨单位：万吨 .................................................................................................................................... 7 图14:中国阔叶浆月度进口量丨单位：千吨 ............................................................................................................................. 7 图15:中国针叶浆月度进口量丨单位：千吨 ............................................................................................................................. 7 图16:中国针叶浆月度表观消费量丨单位：千吨 ..................................................................................................................... 7 图17:中国针叶浆月度表观库存丨单位：千吨 ......................................................................................................................... 7 图18:纸浆下游产量丨单位：千吨 ............................................................................................................................................ 7 图19:纸浆下游库存丨单位：千吨 ............................................................................................................................................ 8 图20:银星进口报价丨单位：元/吨 ...............................................................................................................................