软商品日报：USDA下调消费预期，郑棉小幅下跌

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 棉花观点 ■ 市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2305合约14485元/吨，较前日下跌180，跌幅1.23%。持仓量632777手，仓单数14322张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15123元/吨，较前日下跌30元/吨。现货基差CF05+640，较前日上涨150。全国均价15640元/吨，较前日上涨15元/吨。现货基差CF05+1160，较前日上涨200。 国际方面，2月前期在美元走强等宏观因素的影响下美棉价格受到打压，维持偏弱震荡的态势；2月中USDA发布年度预期和月度供需报告，两份报告均调减了全球棉花产量，其中产量的减少主要来自于印度和巴西。叠加连续几周强劲的出口数据，美棉迎来反弹。后期需关注美棉出口数据向好的持续性，以及欧美加息节奏等宏观因素影响下的市场情绪。国内方面，春节市场预期兑现后，下游纺织企业复工复产速度加快，但订单落实量未及预期。叠加新棉上市速度的加快，供应端压力凸显，棉价出现回落。2月末各项经济数据出炉，市场信心大幅增强，乐观情绪的主导下价格开始企稳反弹。后期需持续关注传统旺季下纺企的订单增加情况，以及近期甲流等季节性传染病对出行以及消费带来的影响，在订单及消费情况得到落实之前，预计棉价仍将维持震荡态势。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 纸浆观点 ■ 市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2305合约6240元/吨，较前日下跌146元，跌幅2.29%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格6700元/吨，较前一日持平。现货基差sp05+460，相较前一日上涨150。山东地区“月亮”针叶浆6800元/吨，较前一日上涨50元/吨。现货基差sp05+560。相较前一日上涨200。山东地区“马牌”针叶浆6800元/吨，较前一日上涨50元/吨。现货基差sp05+560。相较前一日上涨200。山东地区“北木”针叶浆现货价格7500元/吨，较前一日持平。现货基差sp05+1260，相较前一日上涨150。 期货研究报告|软商品日报2023-03-10 USDA下调消费预期，郑棉小幅下跌 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 软商品日报丨2023/03/10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 截止2月底，各港口纸浆库存206.47万吨，较上月增长19.16%，总体库存量上升明显。近期汇率已保持在6.90附近，进口成本仍然维持高位，纸浆金融属性较强，需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况。虽然外盘价格与汇率近期一直保持较高水平，对纸浆价格有一定的支撑。但是由于2月份各大港口纸浆库存量增长明显，且下游采集需求并没有预期高涨，不少业者纷纷降价出货。未来应该继续关注库存变化以及下游采购与销售情况。预计未来一段时间纸浆将维持偏弱震荡的态势。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 软商品日报丨2023/03/10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 10 目录 棉花观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 纸浆观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 市场要闻及动态 ................................................................................................................................................................................ 4 图表 图1:中国棉花产量丨单位：万吨 ..................................................................................................................................................... 5 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷............................................................................................................................................ 5 图3:中国棉花库存丨单位：万吨 ..................................................................................................................................................... 5 图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 ........................................................................................................................ 5 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：万吨 ................................................................................................................................. 5 图6:国际主要出口棉花库存丨单位：万吨 ..................................................................................................................................... 5 图7:全球各国库消比丨单位：% ..................................................................................................................................................... 6 图8:棉花主力期货丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 6 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................ 6 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 ...................................................................................................................................... 6 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨 ...................................................................................................................................... 6 图12:棉花基差-新疆丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................ 6 图13:欧洲纸浆港口库存丨单位：万吨 ........................................................................................................................................... 7 图14:中国阔叶浆月度进口量丨单位：千吨 ................................................................................................................................... 7 图15:中国针叶浆月度进口量丨单位：千吨 ................................................................................................................................... 7 图16:中国针叶浆月度表观消费量丨单位：千吨 ........................................................................................................................... 7 图17:中国针叶浆月度表观库存丨单位：千吨 ............................................................................................................................... 7 图18:纸浆下游产量丨单位：千吨 ................................................................................................................................................... 7 图19:纸浆下游库存丨单位：千吨 ................................................................................................................................................... 8 图20:银星进口报价丨单位：元/吨 .................................