华信期货·棉花日报 Page 1 of 5 电话：0991- 3075771 棉花研究中心●棉花日报 2018年11月7日 星期三 棉花日报： USDA报告发布在即 郑棉减仓小幅下跌 下游纱厂订单不佳，纱线价格持续下跌；USDA报告即将出炉，预期产、销均下调，关注库存结转情况；北疆收购已近尾声，南疆成本高企，新棉成本居高不下；1月仓单压力下，当前郑棉市场氛围依旧偏弱；后期产量存忧，郑棉下方空间不大。 ■ 【市场概况】 表一：郑州商品交易所棉花合约报价 单位：元/吨 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 增减 持仓量 增减 CF811 14540 14540 14455 14455 -85 284 176 3468 -272 CF901 14970 14985 14820 14865 -105 130656 -78040 347862 -14258 CF903 15295 15295 15215 15235 -90 10 -4 578 -2 CF905 15745 15750 15590 15635 -85 72542 -23018 300676 2808 CF907 15725 15950 15725 15850 -65 18 -4 1294 0 CF909 16245 16300 16110 16135 -110 4052 -1128 36690 816 合计 207562 -102018 690568 -10908 注：CZCE成交与持仓为双边统计，单位为手，涨跌为今收盘-昨收盘 表二：国内外主要棉花价格指数 CY 32S指数 CCI 3128B ICE主力 Cotlook A 美国EMOT M 美国EMOT M 印度hankar-6M 印度hankar-6M 1%完税 滑准税 1%完税 滑准税 美分/磅 77.43 88.35 87.8 87.8 85.75 85.75 元/吨 23900 15627 15154 15061 15929 14714 15677 涨跌 -30 -11 -1.44 0 -1.5 -179 -1.5 -183 表三：棉花价差结构与棉花套利建议 品种 当期 前期 建议 ZCE 1901-ICE1812纯盘面价差 3178 3091 观望 ZCE 1901-ICE1812CIF 1%关税成本 -22 -129 观望 CCI3128B- FC Index M指数1%关税CIF成本 -321 -496 观望 ZCE1901- FC Index M指数1%关税CIF成本 -1083 -1164 观望 ZCE 1901合约- ZCE 1905合约 -770 -750 观望 ZCE 1905合约- ZCE 1909合约 -500 -525 观望 说明：FC Index M指数取外商最低三个进口棉报价平均计算。CIF到港成本为美国七大市场现货价格中等级平均价格计算，相当于国产3级皮棉。 华信期货·棉花日报 Page 2 of 5 电话：0991- 3075771 ■ 【价差结构与套利分析】 11月7日，郑棉1901合约与CCI3128B指数期现价差为-762元/吨，价差较上个交易日扩大94元/吨。从近期数据看，期现价差在历史平均区间下方，期现价差偏大。近期现货价格小幅走低、郑棉下跌，期现价差开始背离，关注期现背离机会，继续拉大建议多郑棉，卖现货。 截至11月7日收盘，郑棉1901-1905合约价差为-770元/吨，价差较昨日扩大20元/吨。当前1-5价差在历史低位，但1月接货仓单大概率是旧棉仓单，需在3月之前注销，实际操作上不能转移至5月，正套不可行。同时5月合约交割的是新棉，实行新的标准后升贴水减少，其价格较1月老棉更具优势，郑棉近弱远强格局依旧，关注1-5合约反套机会。 图一：期现价差图： 单位：元/吨 数据来源：ZCE、中国棉花信息网 图二：郑棉1-5价差图： 单位：元/吨 数据来源：ZCE、中国棉花信息网 华信期货·棉花日报 Page 3 of 5 电话：0991- 3075771 11月7日，CCI指数与FC Index 指数价差-321元/吨，价差较前日涨175元/吨，期货ZCE1901-ICE1812合约盘面价差3178元/吨，价差较昨日涨87元/吨，盘面价差处于历史均值下方，中美贸易战有望缓和，美棉销售预期增加，建议暂时观望。 ■ 【新棉加工量】 11月6日24时全国累计加工1997242吨，新 疆 累 计 加 工1997242吨，其中兵团加工663504，地方加工1333738吨。内地累计加工44133吨。 今日新疆日加工5.6万吨，去年同期日加工量6.4万吨，今日日加工量低于去年同期水平。但由于上市较去年延迟一周左右，累计加工量低于去年同期213.8万吨。 ■【郑棉市场分析】 USDA报告出炉前，今日郑棉减仓小幅下跌。截至收盘，1901合约减仓1.4万手至34.8万手，全天最高价14985元/吨，最低价14820元/吨，收于14865元/吨，与昨日下跌105元/吨。 下游来看，纺织产业普遍对消费预期较悲观，下半年订单迟迟未达预期，纱线与坯布价格连连下跌，继续弱势运行。纱厂与布厂开机率持续下滑，而库存指继续图三：郑棉与ICE期棉价差 数据来源：ZCE、ICE 图四：储备棉计划投放及实际成交（吨） 数据来源：中国棉花信息网 华信期货·棉花日报 Page 4 of 5 电话：0991- 3075771 增加。纱厂订单减少背景下采购棉花不积极，使得棉花现货价格持续走低。但近期郑棉逼近轧花厂收购成本，后期伴随北疆机采棉进入销售尾声，南疆高企的收购成本价将带动现货价格，从而给郑棉带来一定支撑。同时，前期调研的新疆产量大概率被高估，后期新疆产量可能出问题，在新年度国内棉花紧平衡的大格局下，远期棉价可期。 综上，当前郑棉价格下行压力仍在，当前价格在新棉成本支撑下向下空间越来越小， 向上空间想象力丰富，建议多单轻仓进场，关注USDA月报数据。 11月7日，郑棉注册仓单为9440张，折合皮棉40.59万吨，较前一交易日增加8385吨。其中老仓单8232张共计35.39万吨，流出4257吨。有效预报张数1177张，较上一交易日减130张。老仓单流出速度一般，但仓单压力依旧巨大，压制1月合约棉价。 11月7日郑棉1901合约继续下跌，日线形态呈实体阴线形态。从布林带轨道上看， 1901合约价格持续在布林带下轨区间运行，布林道三条轨带开口呈扩张态，技术上郑棉下跌趋势延续。 ■ 【交易建议】 拥有现货库存的企业套保空单逐渐减持，投机单建议空单离场，多单开始建仓。 图五:郑棉仓单数量及预报 数据来源：ZCE 图六：郑棉1月合约日线图 数据来源：ZCE 华信期货·棉花日报 Page 5 of 5 电话：0991- 3075771 信息披露 华信期货股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000 经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。 华信期货棉花服务联系人： 部门 职务 姓名 座机 手机 棉花研究中心 总监 杜 映 0991-3075771 13999128346 棉花研究专员 李福泉 0991-3075772 13565806544 棉花研究专员 牛麒雅 0991-3075772 18096960808 华信西北分公司农产品部 经理 胡玉辉 0991-3075769 13579972700 棉花市场专员 万孝恒 0991-3075768 13669946046 华信西北分公司客户部 棉花交割专员 陈小燕 0991-3075775 18909916807 华信西北分公司本部 交易报单电话 朱星星 0991-3735099 18699168316 免责声明 本分析报告由华信期货股份有限公司投资咨询部提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华信期货股份公司投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。