棉花日报：仓单继续增加压制棉价 郑棉减仓下跌

华信期货·棉花日报 Page 1 of 5 电话：0991- 3075771 棉花研究中心●棉花日报 2018年8月1日 星期三 棉花日报：仓单继续增加压制棉价 郑棉减仓下跌 特朗普再提2000亿商品加税25%，贸易战愈演愈烈；储备棉轮出延期至9月底，供给压力下压制棉价；仓单继续增加，9月合约交割临近下仓单压力巨大；中央近期重提去杠杆，积极的宏观政策难言乐观，预期郑棉价格将延续弱势，重回16200-17000元/吨的震荡区间。 ■ 【市场概况】 表一：郑州商品交易所棉花合约报价 单位：元/吨 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 增减 持仓量 增减 CF809 16265 16315 16055 16110 -155 26930 -23696 168366 -7676 CF811 16720 16745 16560 16560 -260 116 -116 2230 28 CF901 17130 17205 16935 16995 -160 541780 -321128 567674 -44402 CF903 17470 17470 17280 17280 -130 28 -6 138 -10 CF905 17745 17870 17600 17675 -110 116202 -45278 211420 8198 CF907 17900 18065 17895 17900 -125 84 -810 1540 72 合计 685140 -391034 951368 -43790 注：CZCE成交与持仓为双边统计，单位为手，涨跌为今收盘-昨收盘 表二：国内外主要棉花价格指数 KC32S指数 CCI 3128B ICE主力 Cotlook A 美国E/MOT M 印度hankar-6M 1%完税 1%完税 美分/磅 89.59 98.7 100.5 95.75 元/吨 23860 16208 15814 16671 15893 涨跌 0 +9 +0.39 +0.7 +0.45 +0.25 表三：棉花价差结构与棉花套利建议 品种 当期 前期 建议 ZCE 1901-ICE1812纯盘面价差 3691 3371 买郑棉空美棉 ZCE 1901-ICE1812CIF 1%关税成本 327 15 买郑棉空美棉 CCI3128B- FC Index M指数1%关税CIF成本 -444 183 买郑棉卖外棉 ZCE1809- FC Index M指数1%关税CIF成本 343 1139 观望 ZCE 1809合约-ZCE 1901合约 -885 -890 观望 ZCE 1901合约- ZCE 1905合约 -680 -630 观望 说明：FC Index M指数取外商最低三个进口棉报价平均计算。CIF到港成本为美国七大市场现货价格中等级平均价格计算，相当于国产3级皮棉。 华信期货·棉花日报 Page 2 of 5 电话：0991- 3075771 ■ 【价差结构与套利分析】 8月1日，郑棉1901合约与CCI3128B指数期现价差为787元/吨，价差较上个交易日缩小169元/吨。从近期数据看，期现价差在平均区间上方，期现价差小幅缩小，郑棉下跌，现货价格小涨。 截至8月1日收盘，郑棉1901-1905合约价差为-680元/吨，价差较昨日扩大50元/吨。当前1-5价差在历史偏低水平，且离无风险套利价差越来越近，但1月接货仓单不能保证是新棉仓单，实际操作上难以转移至5月，1-5价差建议继续观望。 截至8月1日收盘，CCI指数与FC Index 指数价差-444元/吨，较前日下跌627元/吨，期货ZCE1901-ICE1812合约盘面价差3691元/吨，较昨日扩大320元/吨，盘面价差处于历史低位，考虑到中美贸易战加剧，中方进口而美方出口，在消费格局短期不发生巨变的背景下 ，建议买郑棉空美棉。 图一：期现价差图： 单位：元/吨 数据来源：ZCE、中国棉花信息网 图二：郑棉1-5价差图： 单位：元/吨 数据来源：ZCE、中国棉花信息网 图三：郑棉与ICE期棉价差 数据来源：ZCE、ICE 华信期货·棉花日报 Page 3 of 5 电话：0991- 3075771 ■ 【储备棉投放】 8月1日储备棉轮出销售资源30008吨，实际成交16537吨，成交率55%。平均成交价格14929元/吨，较上一日下跌102元/吨，折3128价格16050元/吨，较上一日下跌26元/吨。其中新疆棉均价15113元/吨，较昨日下跌311元/吨。郑棉1901合约与储备棉均价价差2066元/吨，与抛储新疆棉均价价差1882元/吨，考虑郑棉仓单质量升贴水，储备棉价格优势明显。 ■【郑棉市场分析】 受中储棉公司发布公告拍储延期至9月底影响，供应增加的背景下必然压制郑棉价格反弹。截至8月1日，郑棉总持仓减少4.37万手至95.14万手，其中1901合约减少4.4万手至56.76万手，1809合约减少0.76万手至16.84万手。主力1901合约全天最高价17205元/吨，最低价16935元/吨，收于16995元/吨，郑棉大幅减仓回落。当前国外美国天气不佳、国内货币政策、财政政策纷纷转向积极，导致市场情绪高涨，郑棉近期有所反弹。但在当前棉花供应充足、贸易战利剑在悬，9月合约交割临近、市场仍有50万吨的仓单有待消化的大背景下，在9月交割未完成前，对郑棉反弹不持乐观态度，且宏观面的刺激预期难以持久。 从基本面来看，国内现货库存压力巨大，表现在仓单上，当前郑棉仓单加有效预报合计达51.85万吨，9月合约交割临近下，巨量仓单如何消化成为市场关注焦点。从郑棉仓单结构来看，高升水的仓单和性价比较低的地产棉将首先流出，多头接货热情不高，这将压制郑棉价格。下游来看，纺织产业已经进入淡季，纱线市场库存开始积累，开工率有所降低。中美贸易战依旧焦灼，纺织品出口征收高额关税将成为大概率事件，资金避险情绪叠加仓单压力，这将使棉价维持弱势。 国内宏观方面，一方面人民币持续贬值，离岸人民币汇率已破6.8，且市场预期仍有进一步贬值空间，这对纺织品出口形成利多而对外棉进口形成成本支撑。另一方面货币政策转向宽松，昨日央行央行开展5020亿中期借贷便利操作，再度向市图四：储备棉计划投放及实际成交（吨） 数据来源：中国棉花信息网 华信期货·棉花日报 Page 4 of 5 电话：0991- 3075771 场放水，财政政策也转向积极。在国内产销缺口存在、储备棉下年度不足的的大背景下，预期棉价难以大幅下跌。 综上，当前郑棉价格下行压力仍在，9月交割前仓单压力下郑棉1901合约预期重回16200-17000元/吨的震荡区间。 8月1日，郑棉注册仓单为9763张，折合皮棉41.98万吨，较前一交易日增加3741吨。有效预报2294张，较前一交易日增加12张，注册仓单与有效预报合计12057张，共51.85万吨，较昨日增加4257吨。仓单注册量与仓单注册量与有效预报合计新高下，9月合约交割临近，郑棉价格承压。 8月1日郑棉1901合约减仓下跌，日线形态呈阴线。但从布林带轨道上看， 1901合约价格依旧站上中轨线，价格重心在上轨区间运行，且布林带开口有扩张趋势，上涨趋势不变，技术上偏强。 ■ 【交易建议】 拥有现货库存的企业套保空单继续持有。投机客户区间内波段操作，偏空为宜。 图五:郑棉仓单数量及预报 数据来源：ZCE 图六：郑棉1月合约日线图 数据来源：ZCE 华信期货·棉花日报 Page 5 of 5 电话：0991- 3075771 信息披露 华信期货股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000 经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。 华信期货棉花服务联系人： 部门 职务 姓名 座机 手机 棉花研究中心 总监 杜 映 0991-3075771 13999128346 棉花研究专员 李福泉 0991-3075772 13565806544 华信西北分公司农产品部 经理 胡玉辉 0991-3075769 13579972700 棉花市场专员 万孝恒 0991-3075768 13669946046 华信西北分公司客户部 棉花交割专员 陈小燕 0991-3075775 18909916807 华信西分公司本部 交易报单电话 朱星星 0991-3735099 18699168316 免责声明 本分析报告由华信期货股份有限公司投资咨询部提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华信期货股份公司投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。